Gate Provision

Mikä on porttijärjestely?

Porttisäännöksellä tarkoitetaan rahaston tarjousasiakirjoissa olevaa lausuntoa, joka vahvistaa rahastonhoitajan oikeuden rajoittaa tai keskeyttää lunastuksia. Esite tai tarjousasiakirjat voivat antaa tarkempia tietoja porttisäännöksestä , kuten skenaarioista, joissa lunastuksia rajoitetaan tai keskeytettäisiin kokonaan.

Porttivarausten tarkoituksena on pysäyttää rahaston juoksu erityisesti silloin, kun rahaston hallussa olevat varat ovat epälikvidejä ja niitä on vaikea muuttaa rahaksi lunastettaviksi ajoissa. Jopa skenaarioissa ja ohjeissa päättävät porttivaroituksen toteuttamisesta rahastonhoitajat.

Portin määräysten ymmärtäminen

Porttisäännökset rajoittavat lunastuksia ja auttavat estämään rahaston juoksemisen. Kun rahastolla, erityisesti hedge-rahastolla, on hallussaan monimutkaisia sijoitustuotteita, positioiden purkaminen voi viedä aikaa. Porttivaraus on sisäänrakennettu rahastotarjoukseen estämään tilanne, jossa lunastuspyynnöt maksavat rahastoa lisää pakottamalla selvitystilaan epäsuotuisassa markkinatilanteessa.

Gate Provision käytännössä

Rahastonhoitajan on yleensä ilmoitettava sijoittajille kirjallisesti porttisäännökseen vedotessaan. Ilmoituksessa mainitaan yleensä varauksen tarve ja kerrotaan, kuinka paljon sijoittajat voivat saada lunastusta pyydessään. Vaikka ne ovat osa useimpia rahastoasiakirjoja, porttisäännöksiin vetoaminen on vakava asia, ja siihen liittyy yleensä asianajajan kuuleminen. Koska porttisäännökseen vedotaan rahastonhoitajan harkinnan mukaan, rahansa löytäneet sijoittajat ovat ymmärrettävästi lukossa, kyseenalaistavat rahastonhoitajan harkinnan.

Mielenkiintoista on, että portti ei aina vaikuta kaikkiin sijoittajiin samalla tavalla. Instituutiosijoittajilla ja ensisijaisilla asiakkailla voi olla sivukirje – erillinen sopimus rahaston kanssa –, jossa todetaan, että heidän rahojaan ei koskaan lukita. Tämän seurauksena jotkut hedge-rahastot ovat poistaneet porttivaraukset kokonaan, koska se ei itse asiassa kata suurinta osaa rahaston pääomasta.

Kuuluisa esimerkki porttijärjestelystä

Kun rahasto ottaa käyttöön porttisäännöksen, se nähdään yleensä negatiivisena tapahtumana. On kuitenkin ollut tapauksia, joissa rahastonhoitaja on käyttänyt porttivarausta varmistaakseen, että pääoma on ehjä toteuttaakseen strategian kriittisen vaiheen.

Yksi tällainen tilanne tehtiin suosituksi elokuvassa "The Big Short", kun Michael Burry vetosi porttiehtoon lunastusten pysäyttämiseksi, jotta hänen vetonsa asuntomarkkinoita vastaan ei realisoituisi ennen kuin asuntolainan romahdus tapahtui. Hänen sijoittajansa nauttivat valtavista voitoista porttisäännöksen käyttöönoton jälkeen. Kaikesta päätellen oli kuitenkin erittäin epämiellyttävä kaikille osapuolille, kun porttijärjestelystä ilmoitettiin.