Disposition de la porte
Qu'est-ce qu'une disposition de porte ?
Une disposition de porte fait référence à une déclaration dans les documents d'offre d'un fonds qui établit le droit du gestionnaire de fonds de limiter ou d'arrêter les rachats. Le prospectus ou les documents d'offre peuvent fournir plus de détails sur une disposition de porte, tels que des scénarios où les rachats seraient limités ou totalement interrompus.
Les dispositions de porte sont destinées à arrêter une ruée sur un fonds,. en particulier lorsque les actifs détenus par un fonds sont illiquides et difficiles à convertir en espèces pour rachat en temps opportun. Même avec des scénarios et des lignes directrices, la décision d'exercer la disposition de porte appartient aux gestionnaires de fonds.
Comprendre les dispositions de la porte
Les dispositions de porte limitent les rachats et aident à prévenir les ruées sur le fonds. Lorsqu'un fonds, en particulier un hedge fund, détient des produits d'investissement complexes, le dénouement des positions peut prendre du temps. La disposition de porte est intégrée à l'offre de fonds pour éviter une situation où les demandes de rachat coûtent davantage au fonds en forçant la liquidation dans une situation de marché défavorable.
La disposition de la porte en pratique
Les gestionnaires de fonds doivent généralement informer les investisseurs par écrit lorsqu'ils invoquent la disposition de porte. La notification indiquera généralement la nécessité de la disposition et indiquera le montant, le cas échéant, que les investisseurs pourront recevoir lorsqu'ils demanderont un rachat. Même s'ils font partie de la plupart des documents de fonds, invoquer la disposition de porte est une affaire sérieuse et implique généralement une consultation avec un avocat. Étant donné qu'une disposition de porte est invoquée à la discrétion du gestionnaire de fonds, les investisseurs qui trouvent leur argent immobilisé remettent en question le jugement du gestionnaire de fonds.
Fait intéressant, une disposition de porte n'affecte pas toujours tous les investisseurs de la même manière. Les investisseurs institutionnels et les clients privilégiés peuvent avoir une lettre d'accompagnement - un accord séparé avec le fonds - indiquant que leur argent ne sera jamais immobilisé. En conséquence, certains fonds spéculatifs ont complètement éliminé les dispositions de porte parce qu'elles ne couvrent pas réellement la majorité des le capital du fonds.
Un exemple célèbre d'une disposition de porte
Lorsqu'un fonds adopte une disposition de porte, cela est généralement considéré comme un événement négatif. Il y a eu des cas, cependant, où un gestionnaire de fonds a utilisé la disposition de porte pour s'assurer que le capital est intact pour mener à bien une phase critique de la stratégie.
Une telle situation a été popularisée dans le film "The Big Short", lorsque Michael Burry a invoqué une disposition de porte pour arrêter les rachats afin que son pari contre le marché du logement ne soit pas liquidé jusqu'à ce que l'effondrement des prêts hypothécaires se produise. Ses investisseurs ont réalisé des profits énormes après que la disposition de porte a été invoquée. Cependant, au dire de tous, c'était extrêmement désagréable pour toutes les personnes impliquées lorsque la disposition de la porte a été annoncée.
