Gate-Bereitstellung

Was ist eine Gate-Bereitstellung?

Eine Sperrklausel bezieht sich auf eine Aussage in den Angebotsunterlagen eines Fonds, die das Recht des Fondsmanagers festlegt, Rücknahmen zu beschränken oder einzustellen. Der Prospekt oder die Angebotsunterlagen können weitere Einzelheiten zu einer Gate-Bestimmung enthalten, wie z. B. Szenarien, in denen Rücknahmen eingeschränkt oder vollständig eingestellt würden.

Gate-Bestimmungen sollen einen Ansturm auf einen Fonds stoppen,. insbesondere wenn die Vermögenswerte eines Fonds illiquide sind und es schwierig ist, sie rechtzeitig zur Rücknahme in Bargeld umzuwandeln. Auch bei Szenarien und Richtlinien liegt die Entscheidung über die Ausübung der Gate-Bestimmung bei den Fondsmanagern.

Gate-Bestimmungen verstehen

Gate-Bestimmungen schränken Rücknahmen ein und tragen dazu bei, Runs auf den Fonds zu verhindern. Wenn ein Fonds, insbesondere ein Hedgefonds, komplexe Anlageprodukte hält, kann die Auflösung von Positionen einige Zeit in Anspruch nehmen. Die Gate-Bestimmung ist in das Fondsangebot integriert, um eine Situation zu verhindern, in der Rücknahmeanträge den Fonds weiter kosten, indem sie die Liquidation in einer ungünstigen Marktsituation erzwingen.

Die Gate-Bereitstellung in der Praxis

Fondsmanager müssen die Anleger in der Regel schriftlich informieren, wenn sie sich auf die Gate-Bestimmung berufen. In der Benachrichtigung wird in der Regel die Notwendigkeit der Rückstellung angegeben und erläutert, wie viel Anleger gegebenenfalls erhalten können, wenn sie eine Rücknahme beantragen. Obwohl sie Teil der meisten Fondsdokumente sind, ist die Berufung auf die Gate-Bestimmung eine ernsthafte Angelegenheit und erfordert normalerweise die Konsultation eines Anwalts. Da eine Sperrklausel nach Ermessen des Fondsmanagers geltend gemacht wird, stellen Anleger, die feststellen, dass ihr Geld gesperrt ist, verständlicherweise das Urteil des Fondsmanagers in Frage.

Interessanterweise betrifft eine Gate-Bestimmung nicht immer alle Anleger gleichermaßen. Institutionelle Anleger und Vorzugskunden haben möglicherweise eine Nebenerklärung – eine separate Vereinbarung mit dem Fonds – die besagt, dass ihr Geld niemals gesperrt wird. Infolgedessen haben einige Hedgefonds Gate-Bestimmungen vollständig abgeschafft, da sie die Mehrheit nicht wirklich abdecken das Kapital im Fonds.

Ein berühmtes Beispiel für eine Gate-Bereitstellung

Wenn ein Fonds eine Gate-Bestimmung erlässt, wird dies im Allgemeinen als negatives Ereignis angesehen. Es gab jedoch Fälle, in denen ein Fondsmanager die Gate-Bestimmung genutzt hat, um sicherzustellen, dass das Kapital intakt ist, um eine kritische Phase der Strategie durchzuführen.

Eine solche Situation wurde in dem Film „The Big Short“ populär, als Michael Burry sich auf eine Gate-Bestimmung berief, um Rückzahlungen zu stoppen, damit seine Wette gegen den Immobilienmarkt nicht liquidiert würde, bis die Hypothekenkrise eintrat. Seine Investoren erfreuten sich massiver Gewinne, nachdem die Gate-Bestimmung geltend gemacht wurde. Allerdings war es für alle Beteiligten äußerst unangenehm, als die Gate-Bereitstellung bekannt gegeben wurde.