ضخ المحفظة
ما هو ضخ المحفظة؟
ضخ المحفظة ، المعروف أيضًا باسم "طلاء الشريط" ، هو ممارسة تضخيم أداء المحفظة الاستثمارية بشكل مصطنع. يتم ذلك عادةً عن طريق شراء كميات كبيرة من الأسهم في المراكز الحالية ، قبل وقت قصير من نهاية فترة التقرير.
هذه الممارسة شائعة بشكل خاص بين صناديق الاستثمار التي تحتفظ بمراكز في الأوراق المالية غير السائلة نسبيًا لأن أسعار هذه الأوراق المالية يمكن التلاعب بها بسهولة أكبر. يسعى منظمو الأوراق المالية ، مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، إلى اكتشاف ومعاقبة هذا السلوك من خلال مراقبة المعاملات المشبوهة.
فهم ضخ المحفظة
يعد ضخ المحفظة ضارًا بالمستثمرين لأنه يعطي انطباعًا غير دقيق عن أداء المحفظة. وهذا بدوره يمكن أن يقود مديري الاستثمار إلى تحصيل رسوم تحفيزية لا يبررها أدائهم الفعلي.
للتوضيح ، ضع في اعتبارك صندوق استثمار يمتلك أسهم شركة XYZ ، يتم شراؤها بسعر 10 دولارات للسهم. إذا تم تقييم هذه الأسهم بمبلغ 7 دولارات قبل فترة وجيزة من فترة إعداد تقارير صندوق الاستثمار ، فقد يضخم المدير عديم الضمير قيمتها عن طريق وضع عدد كبير من الطلبات الجديدة للسهم بسعر عرض مضخم ، مثل 14 دولارًا لكل سهم.
على المدى القصير ، سيعزز هذا الطلب الجديد الأداء المعلن للصندوق ، لأن المركز في XYZ سيقدر الآن بـ 14 دولارًا للسهم بدلاً من 7 دولارات. ومع ذلك ، في الأيام التي تلي التلاعب ، من المحتمل أن تعود الأسهم إلى قيمتها 7 دولارات.
تاريخ ضخ المحفظة
بدأ ضخ المحفظة يحظى باهتمام واسع النطاق بعد نشر مقال في عام 2002 بعنوان "الميل للشريط: دليل على سلوك اللعب في صناديق الاستثمار المشتركة". قدم هذا المقال ، الذي نُشر في ** The Journal of Finance ** ، دليلاً واضحًا على أن ضخ المحفظة يعد ظاهرة منتشرة.
بعد هذا البحث ، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والجهات التنظيمية الأخرى بزيادة إشرافها على ضخ المحفظة. ومع ذلك ، هناك سبب للاعتقاد بأن الظاهرة مستمرة حتى يومنا هذا.
في عام 2017 ، نشر باحث من جامعة تكساس دراسة بعنوان "ضخ المحفظة في عائلات الصناديق المشتركة" - أوضح فيها كيف استمر بعض مديري الصناديق في استخدام استراتيجيات ضخ المحفظة من خلال استغلال الثغرات القانونية في النظام التنظيمي.
يتضح أن ضخ المحفظة بين صناديق الاستثمار المشتركة في الأسهم الأمريكية أكثر انتشارًا في الصناديق المدارة منفردة بدلاً من الصناديق التي يديرها الفريق ؛ بنسبة 45٪.
اليوم ، يمكن لمديري الاستثمار غير الأخلاقيين أيضًا استخدام تقنيات التداول عالي التردد (HTF) لتنفيذ مخططات ضخ المحفظة. كانت هذه الممارسة موضوع تدقيق خاص من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات ، والتي يمكنها معاقبة المخالفات من خلال فرض غرامات مدنية ومن خلال منع الجهات الفاعلة من العمل في صناعة الأوراق المالية.
لحسن الحظ ، يمكن أيضًا استخدام نفس التقنيات المتقدمة المستخدمة للتلاعب بالمستثمرين للكشف عن التلاعب وردعه. لتحقيق هذه الغاية ، يستخدم المنظمون مجموعة متنوعة من برامج التحليلات المتقدمة لمراقبة أنماط التداول المشبوهة باستخدام بيانات السعر والحجم من الأسواق المختلفة.
مثال من العالم الحقيقي
في عام 2014 ، كلفت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) صندوق التحوط Archer Advisors LLC بضخ المحفظة واستثمار الأموال ، وتحديداً مالكها ستيفن آر ماركوسن والموظف ، جاي سي كوب. تم تنفيذ مخطط ضخ المحفظة في أسهم شركة CyberOptics Corp. مخزون ضعيف التداول.
شكل السهم أكثر من 75٪ من ممتلكات آرتشر ، لذلك كان ماركوسن وكوب على دراية بأن أي تداول يقوم بهما على السهم سيؤثر على سعره. قاموا بـ "الإغلاق" في آخر يوم تداول من الشهر 28 مرة.
هذا يعني أنهم وضعوا عدة أوامر شراء على السهم قبل الإغلاق لرفع سعر الإغلاق ، مما أدى إلى تضخم (ضخ) قيمة مقتنيات آرتشر الحالية بشكل مصطنع. تم تقييم المقتنيات في نهاية يوم الإغلاق.
تم استخدام هذه القيمة في احتساب العوائد الشهرية التي ظهرت في نشرة الإصدار الخاصة بالصندوق وتم إبلاغ المستثمرين بها. كما تم استخدام العوائد لحساب رسوم إدارة الصندوق.
يسلط الضوء
ضخ المحفظة يساعد الصندوق على أن يبدو أكثر جاذبية ويسمح لمديري الصناديق بتوليد المزيد من الرسوم.
يتم ذلك عن طريق شراء أسهم في مراكز قائمة قبل وقت قصير من الإبلاغ عن أداء المحفظة.
في حالة ضبطه ، يؤدي ضخ المحفظة إلى عقوبات وتعليق ترخيص التداول لمرتكبيها.
زاد الوعي العام بضخ المحفظة من خلال سلسلة من المقالات الأكاديمية المؤثرة ، وتتم الآن مراقبة هذه الممارسة بشكل أكثر إحكامًا من قبل منظمي الأوراق المالية.
ضخ المحفظة هو ممارسة تضخيم أداء المحفظة بشكل مصطنع.
التعليمات
هل وضع علامة على إغلاق المصطلح أمرًا غير قانوني؟
وضع علامة على الإغلاق غير قانوني. تعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات "تحديد الإغلاق" هو "محاولة التأثير على سعر إغلاق السهم من خلال تنفيذ أوامر الشراء أو البيع عند إغلاق السوق أو بالقرب منه".
هل يتلاعب ضخ المحفظة في تقييمات صندوق Morningstar؟
نعم ، تظهر الدراسات أن بعض الصناديق المشتركة تضخ المحافظ لتحسين تصنيفات Morningstar. تضخم هذه الصناديق قيم نهاية الشهر بالتزامن مع تخفيضات تصنيف نهاية الشهر من قبل Morningstar. في البداية ، حدث الضخ خلال ربع السنة أو نهاية العام ولكن بسبب زيادة التدقيق ، يحدث هذا الآن في نهايات شهرية عشوائية.
ما هي العقوبات المفروضة على خطة ضخ المحفظة؟
العقوبات المفروضة على مخطط المحفظة هي في المقام الأول الغرامات التي يتم إصدارها لمرتكبي الجرائم. تختلف الغرامات في الحجم وتتوافق مع المبلغ الذي قام به الجناة بالاحتيال على المستثمرين. تشمل العقوبات أيضًا تعليق أو إنهاء تراخيص التداول.
ما هو نظام المضخة والتفريغ؟
يتم تنفيذ مخططات الضخ والتفريغ من قبل الأفراد الذين لديهم مخزون معين. ثم يضخم هؤلاء الأفراد الأسهم ، من خلال التوصيات ، أو الدعاية الكاذبة ، أو غيرها من الوسائل المخادعة دون أي منطق أو حقيقة ، لإغراء الآخرين بشراء الأسهم ، وبالتالي زيادة قيمتها. بمجرد ارتفاع قيمة أسهمهم ، يتخلصون من الأسهم ويحققون ربحًا.
