Portafoglio di pompaggio
Che cos'è il pompaggio del portafoglio?
Il pumping del portafoglio, noto anche come "dipingere il nastro", è la pratica di gonfiare artificialmente la performance di un portafoglio di investimenti. In genere viene effettuato acquistando grandi quantità di azioni in posizioni esistenti, poco prima della fine del periodo di riferimento.
Questa pratica è particolarmente comune tra i fondi di investimento che detengono posizioni in titoli relativamente illiquidi perché i prezzi di tali titoli possono essere manipolati più facilmente. Le autorità di regolamentazione dei valori mobiliari, come la Securities and Exchange Commission (SEC), cercano di rilevare e sanzionare questo comportamento monitorando le transazioni sospette.
Capire il pompaggio del portafoglio
Il pompaggio del portafoglio è dannoso per gli investitori perché fornisce un'impressione imprecisa della performance del portafoglio. Ciò a sua volta può portare i gestori degli investimenti a riscuotere commissioni di incentivazione non giustificate dalla loro effettiva performance.
Per illustrare, si consideri un fondo di investimento che possiede azioni di XYZ Corporation, acquistate a $ 10 per azione. Se tali azioni sono valutate a $ 7 poco prima del periodo di rendicontazione del fondo di investimento, un gestore senza scrupoli potrebbe gonfiare il loro valore piazzando un grande volume di nuovi ordini per il titolo a un prezzo di offerta gonfiato,. ad esempio $ 14 per azione.
A breve termine, questa nuova domanda aumenterebbe la performance dichiarata del fondo, perché la posizione in XYZ sarebbe ora valutata a $ 14 per azione anziché $ 7. Nei giorni successivi alla manipolazione, tuttavia, le azioni torneranno probabilmente al loro valore di $ 7.
Storia del pompaggio del portafoglio
Il pumping del portafoglio ha iniziato a raccogliere un'attenzione diffusa in seguito alla pubblicazione di un articolo nel 2002, intitolato "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds". Questo articolo, pubblicato su The Journal of Finance, ha fornito prove evidenti del fatto che il pumping di portafoglio è un fenomeno diffuso.
A seguito di questa ricerca, la SEC e altre autorità di regolamentazione hanno aumentato la supervisione del pompaggio del portafoglio. Tuttavia, c'è motivo di credere che il fenomeno continui ancora oggi.
Nel 2017, un ricercatore dell'Università del Texas ha pubblicato uno studio, intitolato "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families", in cui ha delineato come alcuni gestori di fondi hanno continuato a utilizzare strategie di pompaggio del portafoglio sfruttando le scappatoie legali nel regime normativo.
Il pompaggio del portafoglio tra i fondi comuni di investimento azionari statunitensi si è dimostrato più prevalente nei fondi a gestione singola piuttosto che nei fondi gestiti in team; del 45%.
Oggi, i gestori di investimenti non etici possono anche utilizzare tecnologie di trading ad alta frequenza ( HTF ) per attuare schemi di pompaggio del portafoglio. Questa pratica è stata oggetto di un controllo speciale da parte della SEC, che può punire le trasgressioni imponendo sanzioni civili e vietando agli attori di lavorare nel settore dei titoli.
Per fortuna, le stesse tecnologie avanzate utilizzate per manipolare gli investitori possono essere utilizzate anche per rilevare e scoraggiare la manipolazione. A tal fine, le autorità di regolamentazione utilizzano una varietà di software di analisi avanzati per monitorare modelli di trading sospetti utilizzando i dati di prezzo e volume di vari mercati.
Esempio del mondo reale
Nel 2014, la SEC ha accusato l' hedge fund Archer Advisors LLC di pompare il portafoglio e distorcere gli investitori, in particolare il suo proprietario Steven R. Markusen e un dipendente, Jay C. Cope. Lo schema di pumping del portafoglio è stato effettuato sul titolo di CyberOptics Corp.; un titolo poco quotato.
L'azione costituiva oltre il 75% delle partecipazioni di Archer, quindi Markusen e Cope erano consapevoli che qualsiasi operazione effettuata sull'azione avrebbe avuto un impatto sul suo prezzo. Hanno "segnato la chiusura" l'ultimo giorno di negoziazione del mese 28 volte.
Ciò significava che hanno piazzato più ordini di acquisto sul titolo prima della chiusura per aumentare il prezzo di chiusura, che ha gonfiato artificialmente (aumentato) il valore delle attuali partecipazioni di Archer. Le partecipazioni sono state valutate alla fine della giornata di chiusura.
Questo valore è stato utilizzato nel calcolo dei rendimenti mensili che apparivano nel prospetto del fondo e segnalati agli investitori. I rendimenti sono stati utilizzati anche per calcolare la commissione di gestione del fondo.
Mette in risalto
Il pumping del portafoglio aiuta un fondo a sembrare più attraente e consente ai gestori di fondi di generare più commissioni.
Viene fatto acquistando azioni in posizioni esistenti poco prima di segnalare la performance del portafoglio.
Se catturato, il pompaggio del portafoglio porta a sanzioni e sospensioni delle licenze commerciali per gli autori.
La consapevolezza del pubblico sull'aumento del portafoglio è stata accresciuta da una serie di influenti articoli accademici e la pratica è ora monitorata più strettamente dalle autorità di regolamentazione dei valori mobiliari.
Il pompaggio del portafoglio è la pratica di gonfiare artificialmente la performance del portafoglio.
FAQ
Contrassegnare la chiusura è illegale?
Contrassegnare la chiusura è illegale. La definizione della SEC di "contrassegnare la chiusura" è "tentativo di influenzare il prezzo di chiusura di un'azione eseguendo ordini di acquisto o vendita alla o in prossimità della chiusura del mercato".
Il Portfolio Pumping manipola i rating dei fondi Morningstar?
Sì, gli studi dimostrano che alcuni fondi comuni di investimento pompano portafogli per migliorare i loro rating Morningstar. Questi fondi gonfiano i loro valori di fine mese in concomitanza con i tagli ai rating di fine mese da parte di Morningstar. Inizialmente, il pompaggio si verificava durante il trimestre o la fine dell'anno, ma a causa di un maggiore controllo, ora ciò accade a fine mese casuali.
Quali sono le sanzioni per un programma di pompaggio del portafoglio?
Le sanzioni per uno schema di portafoglio sono principalmente multe inflitte agli autori. Le multe variano di entità e corrispondono all'importo che gli autori hanno truffato gli investitori. Le sanzioni comprendono anche la sospensione o la cessazione delle licenze commerciali.
Che cos'è uno schema di pompaggio e scarico?
Gli schemi di pompaggio e scarico sono perpetrati da individui che detengono uno stock specifico. Questi individui quindi esaltano il titolo, attraverso raccomandazioni, pubblicità ingannevole o altri mezzi subdoli senza un vero ragionamento o verità, per invogliare gli altri ad acquistare il titolo, aumentandone così il valore. Una volta che il valore delle loro azioni è aumentato, scaricano le azioni, guadagnando un profitto.
