Pompage de portefeuille
Qu'est-ce que le pompage de portefeuille ?
Le pompage de portefeuille, également connu sous le nom de "painting the tape", est la pratique consistant à gonfler artificiellement la performance d'un portefeuille d'investissement. Cela se fait généralement en achetant de grandes quantités d'actions dans des positions existantes, peu de temps avant la fin de la période de référence.
Cette pratique est particulièrement courante parmi les fonds d'investissement qui détiennent des positions dans des titres relativement illiquides, car les prix de ces titres peuvent être plus facilement manipulés. Les régulateurs des valeurs mobilières, tels que la Securities and Exchange Commission (SEC), cherchent à détecter et à sanctionner ce comportement en surveillant les transactions suspectes.
Comprendre le pompage de portefeuille
Le pompage du portefeuille est préjudiciable aux investisseurs car il donne une impression inexacte de la performance du portefeuille. Cela peut à son tour conduire les gestionnaires d'investissement à percevoir des commissions incitatives qui ne sont pas justifiées par leur performance réelle.
Pour illustrer, considérons un fonds d'investissement qui détient des actions de XYZ Corporation, achetées à 10 $ par action. Si ces actions sont évaluées à 7 $ peu de temps avant la période de déclaration du fonds d'investissement, un gestionnaire peu scrupuleux pourrait gonfler leur valeur en passant un grand nombre de nouvelles commandes pour l'action à un cours acheteur gonflé , comme 14 $ par action.
A court terme, cette nouvelle demande doperait la performance annoncée du fonds, car la position en XYZ serait désormais valorisée à 14$ par action au lieu de 7$. Dans les jours suivant la manipulation, cependant, les actions reviendraient probablement à leur valeur de 7 $.
Histoire du pompage de portefeuille
Le pompage de portefeuille a commencé à attirer l'attention à la suite de la publication d'un article en 2002, intitulé "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds". Cet article, qui a été publié dans The Journal of Finance, a fourni des preuves claires que le pompage de portefeuille est un phénomène répandu.
À la suite de cette recherche, la SEC et d'autres régulateurs ont renforcé leur surveillance du pompage du portefeuille. Cependant, il y a des raisons de croire que le phénomène continue à ce jour.
En 2017, un chercheur de l'Université du Texas a publié une étude intitulée "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families" - dans laquelle il a expliqué comment certains gestionnaires de fonds ont continué à utiliser des stratégies de pompage de portefeuille en exploitant les lacunes juridiques du régime réglementaire.
Le pompage de portefeuille parmi les fonds communs de placement d'actions américaines est plus répandu dans les fonds à gestion unique que dans les fonds à gestion d'équipe ; de 45 %.
Aujourd'hui, les gestionnaires d'investissement non éthiques peuvent également utiliser les technologies de trading à haute fréquence ( HTF ) pour perpétrer des stratagèmes de pompage de portefeuille. Cette pratique a fait l'objet d'un examen particulier par la SEC, qui peut punir les transgressions en imposant des amendes civiles et en interdisant aux acteurs de travailler dans le secteur des valeurs mobilières.
Heureusement, les mêmes technologies avancées qui sont utilisées pour manipuler les investisseurs peuvent également être utilisées pour détecter et décourager la manipulation. À cette fin, les régulateurs utilisent une variété de logiciels d'analyse avancés pour surveiller les modèles commerciaux suspects en utilisant les données de prix et de volume de divers marchés.
Exemple concret
En 2014, la SEC a accusé le fonds spéculatif Archer Advisors LLC de pomper le portefeuille et d'escroquer les investisseurs, en particulier son propriétaire Steven R. Markusen et un employé, Jay C. Cope. Le schéma de pompage du portefeuille a été réalisé sur le titre de CyberOptics Corp. ; une action peu négociée.
L'action représentait plus de 75% des avoirs d'Archer, donc Markusen et Cope étaient conscients que toute transaction qu'ils feraient sur l'action aurait un impact sur son prix. Ils ont "marqué la clôture" le dernier jour de bourse du mois 28 fois.
Cela signifiait qu'ils passaient plusieurs ordres d'achat sur l'action avant la clôture pour faire grimper le cours de clôture, ce qui gonflait artificiellement (gonflait) la valeur des avoirs actuels d'Archer. Les avoirs ont été évalués à la fin de la journée de clôture.
Cette valeur a été utilisée dans le calcul des rendements mensuels qui figuraient dans le prospectus du fonds et communiqués aux investisseurs. Les rendements ont également été utilisés pour calculer les frais de gestion du fonds .
Points forts
Le pompage de portefeuille aide un fonds à paraître plus attrayant et permet aux gestionnaires de fonds de générer plus de frais.
Cela se fait en achetant des actions dans des positions existantes peu de temps avant de rendre compte de la performance du portefeuille.
S'il est pris, le pompage de portefeuille entraîne des sanctions et des suspensions de licence commerciale pour les auteurs.
La sensibilisation du public au pompage de portefeuille a été accrue par une série d'articles universitaires influents, et la pratique est maintenant plus étroitement surveillée par les autorités de réglementation des valeurs mobilières.
Le pompage du portefeuille est la pratique consistant à gonfler artificiellement la performance du portefeuille.
FAQ
Marquer la clôture est-il illégal ?
Marquer la clôture est illégal. La définition de la SEC de "marquer la clôture" est "tenter d'influencer le cours de clôture d'une action en exécutant des ordres d'achat ou de vente à ou près de la clôture du marché".
Le pompage de portefeuille manipule-t-il les notations des fonds Morningstar ?
Oui, des études montrent que certains fonds communs de placement pompent des portefeuilles pour améliorer leurs cotes Morningstar. Ces fonds gonflent leurs valeurs de fin de mois en conjonction avec les seuils de notation de fin de mois par Morningstar. Initialement, le pompage se produisait en fin de trimestre ou d'année, mais en raison d'une surveillance accrue, cela se produit maintenant à des fins de mois aléatoires.
Quelles sont les pénalités pour un programme de pompage de portefeuille ?
Les sanctions pour un stratagème de portefeuille sont principalement des amendes infligées aux auteurs. Les amendes varient en taille et correspondent au montant que les auteurs ont fraudé les investisseurs. Les sanctions comprennent également la suspension ou la résiliation des licences commerciales.
Qu'est-ce qu'un programme de pompage et de vidage ?
Les programmes de pompage et de vidage sont perpétrés par des individus qui détiennent un stock spécifique. Ces personnes font ensuite la promotion de l'action, par le biais de recommandations, de fausses publicités ou d'autres moyens sournois sans véritable raisonnement ni vérité, pour inciter les autres à acheter l'action, augmentant ainsi sa valeur. Une fois que la valeur de leurs actions a augmenté, ils abandonnent le stock, réalisant un profit.
