Портфолио прокачки

Что такое прокачка портфеля?

Накачка портфеля, также известная как «раскрашивание ленты», представляет собой практику искусственного завышения производительности инвестиционного портфеля. Обычно это делается путем покупки большого количества акций в существующих позициях незадолго до окончания отчетного периода.

Эта практика особенно распространена среди инвестиционных фондов, которые держат позиции в относительно неликвидных ценных бумагах, потому что ценами на такие ценные бумаги легче манипулировать. Регуляторы ценных бумаг, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), стремятся обнаружить и наказать такое поведение, отслеживая подозрительные транзакции.

Понимание накачки портфеля

Накачка портфеля вредна для инвесторов, потому что дает неточное представление об эффективности портфеля. Это, в свою очередь, может привести к тому, что инвестиционные менеджеры будут взимать поощрительные вознаграждения,. которые не оправданы их фактическими результатами.

Для иллюстрации рассмотрим инвестиционный фонд,. владеющий акциями XYZ Corporation, купленными по цене 10 долларов за акцию. Если эти акции оцениваются в 7 долларов незадолго до отчетного периода инвестиционного фонда, недобросовестный управляющий может завысить их стоимость, разместив большое количество новых заказов на акции по завышенной цене предложения,. например 14 долларов за акцию.

В краткосрочной перспективе этот новый спрос повысит заявленную эффективность фонда, потому что позиция в XYZ теперь будет оцениваться в 14 долларов за акцию, а не в 7 долларов. Однако через несколько дней после манипуляции акции, вероятно, вернутся к своей стоимости в 7 долларов.

История прокачки портфеля

Накачка портфеля начала привлекать к себе всеобщее внимание после публикации в 2002 году статьи под названием «Склонность к ленте: свидетельство игрового поведения в паевых инвестиционных фондах». Эта статья, опубликованная в The Journal of Finance, предоставила четкое доказательство того, что накачка портфеля является широко распространенным явлением.

После этого исследования SEC и другие регулирующие органы усилили надзор за накачкой портфеля. Однако есть основания полагать, что это явление продолжается и по сей день.

В 2017 году исследователь из Техасского университета опубликовал исследование под названием «Накачка портфелей в семьях взаимных фондов», в котором он рассказал, как некоторые управляющие фондами продолжают использовать стратегии накачки портфелей, используя юридические лазейки в режиме регулирования.

Накачка портфеля среди взаимных фондов акций США более распространена в фондах с единоличным управлением, чем в фондах, управляемых командой; на 45%.

Сегодня неэтичные инвестиционные менеджеры также могут использовать технологии высокочастотного трейдинга ( HTF ) для реализации схем накачки портфеля. Эта практика стала предметом особого внимания Комиссии по ценным бумагам и биржам, которая может наказывать за нарушения, налагая гражданские штрафы и запрещая участникам работать в индустрии ценных бумаг.

К счастью, те же передовые технологии, которые используются для манипулирования инвесторами, также могут быть использованы для обнаружения и пресечения манипуляций. С этой целью регулирующие органы используют различное передовое аналитическое программное обеспечение для отслеживания подозрительных торговых моделей, используя данные о ценах и объемах с различных рынков.

Реальный пример

В 2014 году Комиссия по ценным бумагам и биржам обвинила хедж-фонд Archer Advisors LLC в накачке портфеля и вымогательстве инвесторов, в частности, его владельца Стивена Р. Маркузена и сотрудника Джея К. Коупа. Схема прокачки портфеля осуществлялась на акции CyberOptics Corp.; слабо торгуемые акции.

Акции составляли более 75% активов Арчера, поэтому Маркусен и Коуп знали, что любая сделка, которую они совершали с акциями, повлияет на их цену. Они «отметили закрытие» в последний торговый день месяца 28 раз.

Это означало, что они разместили несколько ордеров на покупку акций перед закрытием, чтобы поднять цену закрытия, что искусственно завысило (накачало) стоимость текущих активов Арчера. Вложения были оценены в конце дня закрытия.

Это значение использовалось при расчете месячной доходности, которая фигурировала в проспекте фонда и сообщалась инвесторам. Доходы также использовались для расчета платы за управление фондом.

Особенности

• Накачка портфеля помогает фонду выглядеть более привлекательным и позволяет управляющим фондами получать больше комиссионных.

• Это делается путем покупки акций в существующих позициях незадолго до отчета об эффективности портфеля.

• В случае поимки накачка портфеля влечет за собой штрафы и приостановку торговой лицензии для виновных.

• Осведомленность общественности о накачке портфелей повысилась благодаря ряду влиятельных академических статей, и теперь эта практика более тщательно контролируется регуляторами ценных бумаг.

• Накачка портфеля — это практика искусственного завышения производительности портфеля.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Является ли маркировка закрытия незаконной?

Маркировка закрытия является незаконной. Определение SEC «отмечать закрытие» - это «попытка повлиять на цену закрытия акции путем выполнения заказов на покупку или продажу при закрытии рынка или близко к нему».

Влияет ли накачка портфеля на рейтинги фондов Morningstar?

Да, исследования показывают, что некоторые взаимные фонды накачивают портфели, чтобы улучшить свои рейтинги Morningstar. Эти фонды завышают свои значения на конец месяца в связи с ограничением рейтинга на конец месяца компанией Morningstar. Первоначально накачка происходила в конце квартала или года, но из-за повышенного внимания теперь это происходит в случайном порядке в конце месяца.

Каковы штрафы за схему накачки портфеля?

Штрафы за портфельную схему в основном представляют собой штрафы, налагаемые на виновных. Штрафы различаются по размеру и соответствуют сумме, на которую виновные лица обманули вкладчиков. Санкции также включают приостановку или прекращение действия торговых лицензий.

Что такое схема Pump and Dump?

Схемы накачки и сброса осуществляются отдельными лицами, которые владеют определенными акциями. Затем эти люди раскручивают акции с помощью рекомендаций, ложной рекламы или других закулисных средств без реальных рассуждений или правды, чтобы побудить других скупать акции, тем самым увеличивая их стоимость. Как только стоимость их акций повышается, они сбрасывают акции, получая прибыль.