Pengepaman Portfolio
Apakah Pengepaman Portfolio?
Pengepaman portfolio, juga dikenali sebagai "melukis pita," ialah amalan meningkatkan prestasi portfolio pelaburan secara buatan. Ia biasanya dilakukan dengan membeli sejumlah besar saham dalam kedudukan sedia ada, sejurus sebelum akhir tempoh pelaporan.
Amalan ini adalah biasa di kalangan dana pelaburan yang memegang jawatan dalam sekuriti yang agak tidak cair kerana harga sekuriti tersebut boleh dimanipulasi dengan lebih mudah. Pengawal selia sekuriti, seperti Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), berusaha untuk mengesan dan menyetujui kelakuan ini dengan memantau transaksi yang mencurigakan.
Memahami Pengepaman Portfolio
Pengepaman portfolio berbahaya kepada pelabur kerana ia memberikan gambaran prestasi portfolio yang tidak tepat. Ini seterusnya boleh menyebabkan pengurus pelaburan mengutip yuran insentif yang tidak wajar oleh prestasi sebenar mereka.
Untuk menggambarkan, pertimbangkan dana pelaburan yang memiliki saham XYZ Corporation, dibeli pada $10 sesaham. Jika saham tersebut bernilai $7 sejurus sebelum tempoh pelaporan dana pelaburan, pengurus yang tidak bertanggungjawab mungkin meningkatkan nilainya dengan meletakkan sejumlah besar pesanan baharu untuk saham itu pada harga bida yang dinaikkan,. seperti $14 sesaham.
Dalam jangka pendek, permintaan baharu ini akan meningkatkan prestasi dana yang dinyatakan, kerana kedudukan dalam XYZ kini akan bernilai $14 sesaham dan bukannya $7. Walau bagaimanapun, pada hari-hari selepas manipulasi, saham mungkin akan kembali kepada nilai $7 mereka.
Sejarah Pengepaman Portfolio
Pengepaman portfolio mula mendapat perhatian meluas berikutan penerbitan artikel pada tahun 2002, bertajuk "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds." Artikel ini, yang diterbitkan dalam The Journal of Finance, memberikan bukti jelas bahawa pengepaman portfolio adalah fenomena yang meluas.
Berikutan penyelidikan ini, SEC dan pengawal selia lain meningkatkan pengawasan mereka terhadap pengepaman portfolio. Walau bagaimanapun, terdapat sebab untuk mempercayai bahawa fenomena itu berterusan hingga ke hari ini.
Pada 2017, seorang penyelidik dari University of Texas menerbitkan satu kajian—bertajuk "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families"—di mana beliau menggariskan cara sesetengah pengurus dana terus menggunakan strategi pengepaman portfolio dengan mengeksploitasi kelemahan undang-undang dalam rejim kawal selia.
Pengepaman portfolio di kalangan dana bersama ekuiti AS ditunjukkan lebih lazim dalam dana urus tunggal berbanding dana urus pasukan; sebanyak 45%.
Hari ini, pengurus pelaburan yang tidak beretika juga boleh menggunakan h teknologi perdagangan frekuensi tinggi (HTF) untuk melaksanakan skim pengepaman portfolio. Amalan ini telah menjadi subjek penelitian khas oleh SEC, yang boleh menghukum pelanggaran dengan mengenakan denda sivil dan dengan melarang pelakon daripada bekerja dalam industri sekuriti.
Syukurlah, teknologi canggih yang sama yang digunakan untuk memanipulasi pelabur juga boleh digunakan untuk mengesan dan menghalang manipulasi. Untuk itu, pengawal selia menggunakan pelbagai perisian analitik lanjutan untuk memantau corak dagangan yang mencurigakan dengan menggunakan data harga dan volum daripada pelbagai pasaran.
Contoh Dunia Nyata
Pada tahun 2014, SEC mengenakan caj kepada dana lindung nilai Archer Advisors LLC dengan pengepaman portfolio dan pelabur bilking, khususnya pemiliknya Steven R. Markusen dan seorang pekerja, Jay C. Cope. Skim pengepaman portfolio telah dijalankan ke atas saham CyberOptics Corp.; saham yang diniagakan secara tipis.
Saham itu membentuk lebih 75% daripada pegangan Archer, jadi Markusen dan Cope sedar bahawa sebarang perdagangan yang mereka lakukan pada saham itu akan memberi kesan kepada harganya. Mereka "menandakan penutupan" pada hari dagangan terakhir bulan itu sebanyak 28 kali.
Ini bermakna mereka membuat beberapa pesanan belian pada saham sebelum ditutup untuk menaikkan harga penutupan, yang secara buatan melambung (menaikkan) nilai pegangan semasa Archer. Pegangan itu dinilai pada penghujung hari penutupan.
Nilai ini digunakan dalam pengiraan pulangan bulanan yang muncul dalam prospektus dana dan dilaporkan kepada pelabur. Pulangan juga digunakan untuk mengira yuran pengurusan dana.
##Sorotan
Pengepaman portfolio membantu dana kelihatan lebih menarik dan membolehkan pengurus dana menjana lebih banyak yuran.
Ia dilakukan dengan membeli saham dalam kedudukan sedia ada sejurus sebelum melaporkan prestasi portfolio.
Jika tertangkap, pengepaman portfolio membawa kepada penalti dan penggantungan lesen perdagangan untuk pelaku.
Kesedaran awam tentang pengepaman portfolio telah dipertingkatkan oleh satu siri artikel akademik yang berpengaruh, dan amalan itu kini dipantau dengan lebih ketat oleh pengawal selia sekuriti.
Pengepaman portfolio ialah amalan melambungkan prestasi portfolio secara buatan.
##Soalan Lazim
Adakah Penandaan Tutup Haram?
Menanda tutup adalah haram. Takrifan SEC tentang "menanda tutup" ialah "cuba mempengaruhi harga penutupan saham dengan melaksanakan pesanan pembelian atau jualan pada atau berhampiran penutupan pasaran."
Adakah Pengepam Portfolio Memanipulasi Penarafan Dana Morningstar?
Ya, kajian menunjukkan bahawa sesetengah dana bersama mengepam portfolio untuk meningkatkan penarafan Morningstar mereka. Dana ini meningkatkan nilai akhir bulan mereka bersamaan dengan pemotongan penarafan akhir bulan oleh Morningstar. Pada mulanya, pengepaman berlaku semasa suku tahun atau akhir tahun tetapi disebabkan peningkatan penelitian, ini kini berlaku pada akhir bulan rawak.
Apakah Penalti untuk Skim Pengepam Portfolio?
Penalti untuk skim portfolio adalah terutamanya denda yang dikeluarkan kepada pelaku. Saiz denda berbeza-beza dan sepadan dengan jumlah yang ditipu oleh penjenayah. Penalti juga termasuk penggantungan atau penamatan lesen perdagangan.
Apakah Skim Pam dan Buangan?
Skim pam dan pembuangan dilakukan oleh individu yang memegang stok tertentu. Individu-individu ini kemudiannya menggembar-gemburkan saham itu, melalui pengesyoran, pengiklanan palsu, atau cara curang yang lain tanpa alasan atau kebenaran sebenar, untuk menarik orang lain membeli saham itu, dengan itu meningkatkan nilainya. Apabila nilai saham mereka meningkat, mereka membuang stok, memperoleh keuntungan.
