مخاطر التبييت
ما هي مخاطر التبييت؟
مخاطر التبييت هي مخاطر مرتبطة بإعادة تمويل الديون. عادة ما تواجه البلدان والشركات مخاطر التبييت عندما يكون قرض أو التزام دين آخر (مثل السند) على وشك النضوج ويحتاج إلى تحويله أو تحويله إلى دين جديد. إذا ارتفعت أسعار الفائدة في هذه الأثناء ، فسيتعين عليهم إعادة تمويل ديونهم بمعدل أعلى وتكبد المزيد من رسوم الفائدة في المستقبل - أو ، في حالة إصدار السندات ، دفع المزيد من الفوائد.
كيف تعمل مخاطر التبييت
توجد مخاطر التمديد أيضًا في المشتقات ، حيث يجب "تحويل" العقود الآجلة أو عقود الخيارات إلى آجال استحقاق لاحقة حيث تنتهي صلاحية العقود قصيرة الأجل من أجل الحفاظ على مركز الفرد في السوق. إذا كانت هذه العملية ستتكبد تكلفة أو تخسر المال فإنها تشكل مخاطرة.
على وجه الخصوص ، يشير إلى احتمال انتهاء صلاحية مركز التحوط بخسارة ، مما يستلزم الدفع النقدي عند استبدال التحوط المنتهي بآخر جديد. بعبارة أخرى ، إذا أراد المتداول الاحتفاظ بعقد مستقبلي حتى تاريخ استحقاقه ثم استبداله بعقد جديد مشابه ، فإنه يخاطر بتكلفة العقد الجديد أكثر من العقد القديم - دفع علاوة لتمديد المركز.
مخاطر التمديد مقابل مخاطر إعادة التمويل
تُعرف أيضًا باسم "مخاطر التدوير" ، وتستخدم أحيانًا مخاطر التبييت بالتبادل مع مخاطر إعادة التمويل. ومع ذلك ، فهي في الواقع أكثر من فئة فرعية لذلك. تعتبر مخاطر إعادة التمويل مصطلحًا عامًا يشير إلى احتمال عدم قدرة المقترض على استبدال قرض موجود بقرض جديد. تتعامل مخاطر التمديد بشكل أكثر تحديدًا مع التأثير السلبي لتجديد الديون أو إعادة تمويلها.
هذا التأثير له علاقة بالظروف الاقتصادية السائدة - على وجه التحديد ، اتجاهات أسعار الفائدة وسيولة الائتمان - من الحالة المالية للمقترض. على سبيل المثال ، إذا كان لدى الولايات المتحدة ديون بقيمة تريليون دولار تحتاج إلى تجديدها في العام المقبل ، وارتفعت أسعار الفائدة فجأة بنسبة 2٪ قبل إصدار الدين الجديد ، فسوف يكلف ذلك الحكومة الكثير في مدفوعات الفائدة الجديدة.
حالة الاقتصاد مهمة أيضا. غالبًا ما لا يرغب المقرضون في تجديد القروض منتهية الصلاحية أثناء الأزمة المالية ، عندما تنخفض قيمة الضمانات ، خاصة إذا كانت قروضًا قصيرة الأجل - أي أن أجل استحقاقها المتبقي أقل من عام واحد.
إلى جانب الاقتصاد ، يمكن أن تكون طبيعة الدين مهمة ، وفقًا لمقال نُشر عام 2012 بعنوان "مخاطر التدوير ومخاطر الائتمان" ، نُشر في ** جورنال أوف فاينانس: **
يلعب استحقاق الديون دورًا مهمًا في تحديد مخاطر التمديد على الشركة. في حين أن الاستحقاق الأقصر لسند فردي يقلل من مخاطره ، فإن الاستحقاق الأقصر لجميع السندات الصادرة عن شركة يؤدي إلى تفاقم مخاطر التمديد عن طريق إجبار حاملي الأسهم على امتصاص الخسائر التي يتكبدها تمويل الديون بسرعة.
مثال على مخاطر التبييت
في بداية أكتوبر 2018 ، أصدر البنك الدولي مخاوف بشأن دولتين آسيويتين. وذكر التقرير أن "مخاطر التمديد قد تكون حادة بالنسبة لإندونيسيا وتايلاند ، بالنظر إلى مخزونهما الضخم من الديون قصيرة الأجل (حوالي 50 مليار دولار و 63 مليار دولار على التوالي)".
عكست مخاوف البنك الدولي حقيقة أن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم كانت تقوم بتشديد الائتمان ورفع أسعار الفائدة ، على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، الذي رفع معدل الأموال الفيدرالية بشكل مطرد بين عامي 2015 وديسمبر 2018 ، من حوالي 0٪. إلى 2.25٪ - مما أدى إلى سحب مليارات من الاستثمارات الأمريكية والأجنبية من كلا البلدين.
ومع ذلك ، في السنوات التي تلت ذلك ، قامت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بتخفيض أسعار الفائدة - على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي خفض في مارس 2020 سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق من 0.0٪ إلى 0.25٪ للمرة الثانية منذ الأزمة المالية لعام 2008. وجاءت هذه الخطوة لدعم الاقتصاد وسط الأزمة الاقتصادية لعام 2020. اعتبارًا من ديسمبر 2020 ، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يعتزم إبقاء معدل الأموال الفيدرالية في نفس النطاق حتى يرتفع التضخم بنسبة 2٪ ويسير على الطريق الصحيح لتجاوز 2٪ بشكل معتدل لبعض الوقت.
يسلط الضوء
يمكن أن يشير هذا الخطر أيضًا إلى خطر فقدان مركز المشتقات قيمته إذا وعندما يتم تحويله إلى تاريخ استحقاق جديد.
ترتبط مخاطر التبييت أيضًا بإعادة تمويل الديون - على وجه التحديد ، أن الفائدة المفروضة على قرض جديد ستكون أعلى من تلك على القرض القديم.
بشكل عام ، كلما كانت فترة السداد أقصر ، زادت مخاطر التمديد للمقترض.
تعكس مخاطر التبييت الظروف الاقتصادية (مثل أسواق السيولة والائتمان) مقابل الوضع المالي للمقترض.
