Risiko for væltning

Hvad er rollover-risiko?

Rollover-risiko er en risiko forbundet med refinansiering af gæld. Overgangsrisiko står ofte over for lande og virksomheder, når et lån eller en anden gældsforpligtelse (som en obligation) er ved at udløbe og skal konverteres eller rulles om til ny gæld. Hvis renten er steget i mellemtiden, ville de skulle refinansiere deres gæld til en højere rente og pådrage sig flere renteomkostninger i fremtiden - eller i tilfælde af en obligationsudstedelse betale mere i renter.

Hvordan rollover-risiko virker

Rollover-risiko eksisterer også i derivater, hvor futures- eller optionskontrakter skal "rulles" over til senere udløb i takt med at kortsigtede kontrakter udløber for at bevare ens markedsposition. Hvis denne proces vil medføre omkostninger eller tabe penge, udgør det en risiko.

Det henviser især til muligheden for, at en sikringsposition udløber med tab, hvilket nødvendiggør en kontant betaling, når den udløbende sikring udskiftes med en ny. Med andre ord, hvis en erhvervsdrivende ønsker at beholde en futureskontrakt indtil dens udløb og derefter erstatte den med en ny, lignende kontrakt, risikerer de, at den nye kontrakt koster mere end den gamle - betaler en præmie for at forlænge positionen.

Rollover-risiko vs. Refinansieringsrisiko

Også kendt som "roll-risiko," rollover-risiko bruges nogle gange i flæng med refinansieringsrisiko. Men det er faktisk mere en underkategori af det. Refinansieringsrisiko er en mere generel betegnelse, der henviser til muligheden for, at en låntager ikke kan erstatte et eksisterende lån med et nyt. Rollover-risiko omhandler mere specifikt den negative effekt af overrulning eller refinansiering af gæld.

Denne effekt har mere at gøre med de fremherskende økonomiske forhold - specifikt rentetendenser og kredittens likviditet - end låntagerens finansielle situation. For eksempel, hvis USA havde 1 billion dollars i gæld, som det skulle rulle over i det næste år, og renterne pludselig steg 2 % højere, før den nye gæld blev udstedt, ville det koste regeringen meget mere i nye rentebetalinger.

Økonomiens tilstand er også væsentlig. Långivere er ofte uvillige til at forny udløbende lån under en finanskrise, når sikkerhedsstillelsesværdierne falder, især hvis de er kortfristede lån - det vil sige, at deres resterende løbetid er mindre end et år.

Så sammen med økonomien kan arten af gælden have betydning, ifølge en artikel fra 2012 "Rollover Risk and Credit Risk," offentliggjort i The Journal of Finance:

Gælds løbetid spiller en vigtig rolle i at bestemme virksomhedens risiko for rollover. Mens kortere løbetid for en individuel obligation reducerer dens risiko, forværrer kortere løbetid for alle obligationer udstedt af et firma dets rollover-risiko ved at tvinge dets aktieejere til hurtigt at absorbere tab som følge af dets gældsfinansiering.

Eksempel på rollover-risiko

I begyndelsen af oktober 2018 udsendte Verdensbanken bekymringer om to asiatiske nationer. "Rollover-risici er potentielt akutte for Indonesien og Thailand på grund af deres betydelige beholdninger af kortfristet gæld (henholdsvis omkring $50 milliarder og $63 milliarder)," hedder det.

Verdensbankens bekymringer havde afspejlet det faktum, at centralbanker rundt om i verden havde strammet kreditten og hævet renten, efter ledelsen af den amerikanske centralbank,. som havde øget federal funds-renten støt mellem 2015 og december 2018 fra næsten 0 % til 2,25 % – hvilket resulterer i, at milliarder i amerikanske og udenlandske investeringer trækkes fra begge lande.

Men i årene siden har centralbanker rundt om i verden sænket renten – efter ledelsen af Fed, som i marts 2020 sænkede federal funds-renten til et interval på 0,0 % til 0,25 % for anden gang siden Finanskrisen i 2008. Tiltaget blev foretaget for at støtte økonomien midt i den økonomiske krise i 2020. Fra december 2020 sagde Fed, at den havde til hensigt at holde Fed Funds-renten i samme interval, indtil inflationen er steget 2% og er på vej til at overstige 2% i nogen tid.

##Højdepunkter

• Denne risiko kan også referere til risikoen for, at en derivatposition vil miste værdi, hvis og når den rulles til en ny løbetid.

• Rollover-risiko er også forbundet med refinansiering af gæld – specifikt at renten for et nyt lån vil være højere end på det gamle.

• Generelt gælder det, at jo kortere forfaldsgæld er, desto større er låntagers risiko for rollover.

• Rollover-risiko afspejler økonomiske forhold (f.eks. likviditets- og kreditmarkeder) versus en låntagers finansielle situation.