Riesgo de vuelco
¿Qué es el riesgo de vuelco?
El riesgo de refinanciación es un riesgo asociado a la refinanciación de la deuda. Los países y las empresas suelen enfrentarse al riesgo de renovación cuando un préstamo u otra obligación de deuda (como un bono) está a punto de vencer y es necesario convertirlo o renovarlo en nueva deuda. Si las tasas de interés aumentaron mientras tanto, tendrían que refinanciar su deuda a una tasa más alta e incurrir en más cargos por intereses en el futuro o, en el caso de una emisión de bonos, pagar más intereses.
Cómo funciona el riesgo de vuelco
El riesgo de refinanciación también existe en los derivados, en los que los contratos de futuros u opciones deben "refinanciarse" para vencimientos posteriores a medida que vencen los contratos a corto plazo para preservar la posición de mercado de uno. Si este proceso incurrirá en un costo o perderá dinero, representa un riesgo.
En particular, se refiere a la posibilidad de que una posición de cobertura expire con una pérdida, lo que requerirá un pago en efectivo cuando la cobertura que venza se reemplace por una nueva. En otras palabras, si un comerciante quiere mantener un contrato de futuros hasta su vencimiento y luego reemplazarlo con un nuevo contrato similar, corre el riesgo de que el nuevo contrato cueste más que el anterior, pagando una prima para extender la posición.
Riesgo de refinanciación frente a riesgo de refinanciación
También conocido como "riesgo de refinanciación", el riesgo de refinanciación a veces se usa indistintamente con el riesgo de refinanciamiento. Sin embargo, en realidad es más una subcategoría de eso. El riesgo de refinanciamiento es un término más general que se refiere a la posibilidad de que un prestatario no pueda reemplazar un préstamo existente por uno nuevo. El riesgo de renovación se ocupa más específicamente del efecto adverso de la renovación o refinanciación de la deuda.
Este efecto tiene más que ver con las condiciones económicas prevalecientes, específicamente, las tendencias de las tasas de interés y la liquidez del crédito, que con la condición financiera del prestatario. Por ejemplo, si los EE. UU. tuvieran $ 1 billón de dólares de deuda que necesitaran refinanciar el próximo año, y las tasas de interés aumentaran repentinamente un 2% antes de que se emitiera la nueva deuda, le costaría al gobierno mucho más en nuevos pagos de intereses.
El estado de la economía también es significativo. Los prestamistas a menudo no están dispuestos a renovar los préstamos que vencen durante una crisis financiera, cuando los valores de las garantías caen, especialmente si son préstamos a corto plazo, es decir, su vencimiento restante es inferior a un año.
Así que, junto con la economía, la naturaleza de la deuda puede ser importante, según un artículo de 2012 "Riesgo de refinanciación y riesgo crediticio", publicado en The Journal of Finance:
El vencimiento de la deuda juega un papel importante en la determinación del riesgo de refinanciación de la empresa. Si bien el vencimiento más corto de un bono individual reduce su riesgo, el vencimiento más corto de todos los bonos emitidos por una empresa exacerba su riesgo de refinanciación al obligar a sus accionistas a absorber rápidamente las pérdidas sufridas por su financiamiento de deuda.
Ejemplo de riesgo de vuelco
A principios de octubre de 2018, el Banco Mundial emitió preocupaciones sobre dos naciones asiáticas. "Los riesgos de refinanciación son potencialmente agudos para Indonesia y Tailandia, dadas sus considerables existencias de deuda a corto plazo (alrededor de 50.000 millones de dólares y 63.000 millones de dólares, respectivamente)", afirmó.
Las preocupaciones del Banco Mundial reflejaban el hecho de que los bancos centrales de todo el mundo habían estado restringiendo el crédito y elevando las tasas de interés, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal de los EE. a 2.25%, lo que resultó en miles de millones en inversiones estadounidenses y extranjeras que se retiraron de ambos países.
Sin embargo, en los años posteriores, los bancos centrales de todo el mundo han estado bajando las tasas de interés, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal, que en marzo de 2020 recortó la tasa de los fondos federales a un rango de 0,0% a 0,25% por segunda vez desde la Crisis financiera de 2008. La medida se tomó para apoyar la economía en medio de la crisis económica de 2020. A partir de diciembre de 2020, la Fed dijo que tenía la intención de mantener la tasa de fondos federales en el mismo rango hasta que la inflación haya aumentado un 2% y esté en camino de superar moderadamente el 2% durante algún tiempo.
Reflejos
Este riesgo también puede referirse al riesgo de que una posición de derivados pierda valor si se renueva a un nuevo vencimiento y cuando lo haga.
El riesgo de renovación también está asociado con la refinanciación de la deuda, específicamente, que el interés cobrado por un nuevo préstamo sea más alto que el del anterior.
En general, cuanto más corto sea el vencimiento de la deuda, mayor será el riesgo de refinanciación del prestatario.
El riesgo de refinanciación refleja las condiciones económicas (p. ej., liquidez y mercados de crédito) frente a la situación financiera del prestatario.
