Riesgo de vuelco
驴Qu茅 es el riesgo de vuelco?
El riesgo de refinanciaci贸n es un riesgo asociado a la refinanciaci贸n de la deuda. Los pa铆ses y las empresas suelen enfrentarse al riesgo de renovaci贸n cuando un pr茅stamo u otra obligaci贸n de deuda (como un bono) est谩 a punto de vencer y es necesario convertirlo o renovarlo en nueva deuda. Si las tasas de inter茅s aumentaron mientras tanto, tendr铆an que refinanciar su deuda a una tasa m谩s alta e incurrir en m谩s cargos por intereses en el futuro o, en el caso de una emisi贸n de bonos, pagar m谩s intereses.
C贸mo funciona el riesgo de vuelco
El riesgo de refinanciaci贸n tambi茅n existe en los derivados, en los que los contratos de futuros u opciones deben "refinanciarse" para vencimientos posteriores a medida que vencen los contratos a corto plazo para preservar la posici贸n de mercado de uno. Si este proceso incurrir谩 en un costo o perder谩 dinero, representa un riesgo.
En particular, se refiere a la posibilidad de que una posici贸n de cobertura expire con una p茅rdida, lo que requerir谩 un pago en efectivo cuando la cobertura que venza se reemplace por una nueva. En otras palabras, si un comerciante quiere mantener un contrato de futuros hasta su vencimiento y luego reemplazarlo con un nuevo contrato similar, corre el riesgo de que el nuevo contrato cueste m谩s que el anterior, pagando una prima para extender la posici贸n.
Riesgo de refinanciaci贸n frente a riesgo de refinanciaci贸n
Tambi茅n conocido como "riesgo de refinanciaci贸n", el riesgo de refinanciaci贸n a veces se usa indistintamente con el riesgo de refinanciamiento. Sin embargo, en realidad es m谩s una subcategor铆a de eso. El riesgo de refinanciamiento es un t茅rmino m谩s general que se refiere a la posibilidad de que un prestatario no pueda reemplazar un pr茅stamo existente por uno nuevo. El riesgo de renovaci贸n se ocupa m谩s espec铆ficamente del efecto adverso de la renovaci贸n o refinanciaci贸n de la deuda.
Este efecto tiene m谩s que ver con las condiciones econ贸micas prevalecientes, espec铆ficamente, las tendencias de las tasas de inter茅s y la liquidez del cr茅dito, que con la condici贸n financiera del prestatario. Por ejemplo, si los EE. UU. tuvieran $ 1 bill贸n de d贸lares de deuda que necesitaran refinanciar el pr贸ximo a帽o, y las tasas de inter茅s aumentaran repentinamente un 2% antes de que se emitiera la nueva deuda, le costar铆a al gobierno mucho m谩s en nuevos pagos de intereses.
El estado de la econom铆a tambi茅n es significativo. Los prestamistas a menudo no est谩n dispuestos a renovar los pr茅stamos que vencen durante una crisis financiera, cuando los valores de las garant铆as caen, especialmente si son pr茅stamos a corto plazo, es decir, su vencimiento restante es inferior a un a帽o.
As铆 que, junto con la econom铆a, la naturaleza de la deuda puede ser importante, seg煤n un art铆culo de 2012 "Riesgo de refinanciaci贸n y riesgo crediticio", publicado en The Journal of Finance:
El vencimiento de la deuda juega un papel importante en la determinaci贸n del riesgo de refinanciaci贸n de la empresa. Si bien el vencimiento m谩s corto de un bono individual reduce su riesgo, el vencimiento m谩s corto de todos los bonos emitidos por una empresa exacerba su riesgo de refinanciaci贸n al obligar a sus accionistas a absorber r谩pidamente las p茅rdidas sufridas por su financiamiento de deuda.
Ejemplo de riesgo de vuelco
A principios de octubre de 2018, el Banco Mundial emiti贸 preocupaciones sobre dos naciones asi谩ticas. "Los riesgos de refinanciaci贸n son potencialmente agudos para Indonesia y Tailandia, dadas sus considerables existencias de deuda a corto plazo (alrededor de 50.000 millones de d贸lares y 63.000 millones de d贸lares, respectivamente)", afirm贸.
Las preocupaciones del Banco Mundial reflejaban el hecho de que los bancos centrales de todo el mundo hab铆an estado restringiendo el cr茅dito y elevando las tasas de inter茅s, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal de los EE. a 2.25%, lo que result贸 en miles de millones en inversiones estadounidenses y extranjeras que se retiraron de ambos pa铆ses.
Sin embargo, en los a帽os posteriores, los bancos centrales de todo el mundo han estado bajando las tasas de inter茅s, siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal, que en marzo de 2020 recort贸 la tasa de los fondos federales a un rango de 0,0% a 0,25% por segunda vez desde la Crisis financiera de 2008. La medida se tom贸 para apoyar la econom铆a en medio de la crisis econ贸mica de 2020. A partir de diciembre de 2020, la Fed dijo que ten铆a la intenci贸n de mantener la tasa de fondos federales en el mismo rango hasta que la inflaci贸n haya aumentado un 2% y est茅 en camino de superar moderadamente el 2% durante alg煤n tiempo.
Reflejos
Este riesgo tambi茅n puede referirse al riesgo de que una posici贸n de derivados pierda valor si se renueva a un nuevo vencimiento y cuando lo haga.
El riesgo de renovaci贸n tambi茅n est谩 asociado con la refinanciaci贸n de la deuda, espec铆ficamente, que el inter茅s cobrado por un nuevo pr茅stamo sea m谩s alto que el del anterior.
En general, cuanto m谩s corto sea el vencimiento de la deuda, mayor ser谩 el riesgo de refinanciaci贸n del prestatario.
El riesgo de refinanciaci贸n refleja las condiciones econ贸micas (p. ej., liquidez y mercados de cr茅dito) frente a la situaci贸n financiera del prestatario.
