Velterisiko
Hva er veltningsrisiko?
Rollover risiko er en risiko knyttet til refinansiering av gjeld. Overgangsrisiko stÄr ofte overfor av land og selskaper nÄr et lÄn eller annen gjeldsforpliktelse (som en obligasjon) er i ferd med Ä forfalle og mÄ konverteres, eller rulles over, til ny gjeld. Hvis rentene har steget i mellomtiden, vil de mÄtte refinansiere gjelden sin til en hÞyere rente og pÄdra seg flere rentekostnader i fremtiden - eller, i tilfelle en obligasjonsemisjon, betale ut mer i renter.
Hvordan rulleoverrisiko fungerer
Rolloverrisiko eksisterer ogsÄ i derivater, hvor futures- eller opsjonskontrakter mÄ "rulles" over til senere forfall ettersom kortsiktige kontrakter utlÞper for Ä bevare ens markedsposisjon. Hvis denne prosessen vil medfÞre en kostnad eller tape penger, utgjÞr det en risiko.
Spesielt viser det til muligheten for at en sikringsposisjon vil utlĂžpe med tap, noe som krever kontant betaling nĂ„r den utlĂžpende sikringen erstattes med en ny. Med andre ord, hvis en trader Ăžnsker Ă„ holde en futureskontrakt til dens forfall og deretter erstatte den med en ny, lignende kontrakt, risikerer de at den nye kontrakten koster mer enn den gamle â betaler en premie for Ă„ forlenge posisjonen.
Rollover-risiko vs. refinansieringsrisiko
OgsÄ kjent som "rullingsrisiko", blir rollover-risiko noen ganger brukt om hverandre med refinansieringsrisiko. Imidlertid er det faktisk mer en underkategori av det. Refinansieringsrisiko er et mer generelt begrep som viser til muligheten for at en lÄntaker ikke kan erstatte et eksisterende lÄn med et nytt. Rollover risiko omhandler mer spesifikt den negative effekten av rullering eller refinansiering av gjeld.
Denne effekten har mer Ă„ gjĂžre med rĂ„dende Ăžkonomiske forhold â spesifikt rentetrender og likviditeten til kreditt â enn lĂ„ntakerens Ăžkonomiske tilstand. For eksempel, hvis USA hadde 1 billion dollar i gjeld som mĂ„tte rulle over i lĂžpet av det neste Ă„ret, og rentene plutselig steg 2 % hĂžyere fĂžr den nye gjelden ble utstedt, ville det kostet staten mye mer i nye rentebetalinger.
Tilstanden i Ăžkonomien er ogsĂ„ betydelig. LĂ„ngivere er ofte uvillige til Ă„ fornye lĂ„n som utlĂžper under en finanskrise, nĂ„r sikkerhetsverdiene faller, spesielt hvis de er kortsiktige lĂ„n â det vil si at gjenvĂŠrende lĂžpetid er mindre enn ett Ă„r.
SÄ sammen med Þkonomien kan arten av gjelden ha betydning, ifÞlge en artikkel fra 2012 «Rollover Risk and Credit Risk» publisert i The Journal of Finance:
Gjelds lÞpetid spiller en viktig rolle i Ä bestemme firmaets rulleoverrisiko. Mens kortere lÞpetid for en individuell obligasjon reduserer risikoen, forverrer kortere lÞpetid for alle obligasjoner utstedt av et firma dets risiko ved Ä tvinge aksjeeierne til raskt Ä absorbere tap pÄfÞrt av gjeldsfinansieringen.
Eksempel pÄ rullerisiko
I begynnelsen av oktober 2018 utstedte Verdensbanken bekymringer om to asiatiske nasjoner. "Velgerisiko er potensielt akutt for Indonesia og Thailand, gitt deres betydelige beholdninger av kortsiktig gjeld (henholdsvis rundt $50 milliarder og $63 milliarder),» heter det.
Verdensbankens bekymringer hadde gjenspeilet det faktum at sentralbanker rundt om i verden hadde strammet inn kreditt og hevet renten, etter ledelsen av den amerikanske sentralbanken,. som hadde Ăžkt den fĂžderale fondsrenten jevnt mellom 2015 og desember 2018, fra nĂŠr 0 % til 2,25 % â noe som resulterer i at milliarder i amerikanske og utenlandske investeringer ble trukket fra begge land.
Men i Ă„rene siden har sentralbanker rundt om i verden senket renten â etter ledelsen av Fed, som i mars 2020 kuttet federal funds-renten til et omrĂ„de pĂ„ 0,0 % til 0,25 % for andre gang siden Finanskrisen i 2008. Bevegelsen ble gjort for Ă„ stĂžtte Ăžkonomien midt i den Ăžkonomiske krisen i 2020. Fra desember 2020 sa Fed at den hadde til hensikt Ă„ holde Fed Funds-renten i samme omrĂ„de til inflasjonen har steget 2% og er pĂ„ vei til Ă„ overstige 2% i noen tid.
HĂžydepunkter
â Denne risikoen kan ogsĂ„ referere til risikoen for at en derivatposisjon vil tape verdi hvis og nĂ„r den rulles til ny forfall.
Rollover-risiko er ogsĂ„ forbundet med refinansiering av gjeld â nĂŠrmere bestemt at renten som belastes for et nytt lĂ„n vil vĂŠre hĂžyere enn pĂ„ det gamle.
Vanligvis er det slik at jo kortere gjeld som forfaller, desto stÞrre er lÄntakerens veltrisiko.
Rollover-risiko reflekterer Þkonomiske forhold (f.eks. likviditets- og kredittmarkeder) versus en lÄntakers Þkonomiske tilstand.
