Rollover Risk

Mikä on kiertymisriski?

velan jälleenrahoitukseen liittyvä riski . Maat ja yritykset kohtaavat yleensä lainan tai muun velkasitoumuksen (kuten joukkovelkakirjalainan) erääntymisen ja se on muutettava tai siirrettävä uudeksi velaksi. Jos korot ovat tällä välin nousseet, heidän täytyisi jälleenrahoittaa velkansa korkeammalla korolla ja maksaa lisää korkokuluja tulevaisuudessa – tai jos joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeeseen, maksettava enemmän korkoa.

Kuinka Rollover Risk toimii

Rollover-riskiä esiintyy myös johdannaisissa, joissa futuuri- tai optiosopimukset on "siirrettävä" myöhemmille maturiteeteille, kun lyhytaikaiset sopimukset raukeavat, jotta markkina-asema säilyy. Jos tämä prosessi aiheuttaa kustannuksia tai menettää rahaa, se aiheuttaa riskin.

Se viittaa erityisesti mahdollisuuteen, että suojauspositio vanhenee tappiolla, mikä edellyttää käteismaksua, kun vanhentunut suojaus korvataan uudella. Toisin sanoen, jos elinkeinonharjoittaja haluaa pitää futuurisopimuksen sen erääntymiseen asti ja sitten korvata sen uudella, samankaltaisella sopimuksella, heillä on riski, että uusi sopimus maksaa enemmän kuin vanha - maksaa preemion positionsa laajentamisesta.

Rollover-riski vs. jälleenrahoitusriski

Kierrosriskiä tunnetaan myös nimellä "rullariski", jota käytetään toisinaan vaihtorahoitusriskin kanssa . Se on kuitenkin itse asiassa enemmän sen alaluokka. Jälleenrahoitusriski on yleisempi termi, joka viittaa mahdollisuuteen, että lainanottaja ei pysty korvaamaan olemassa olevaa lainaa uudella. Rollover-riski koskee tarkemmin velan kierrätyksen tai jälleenrahoituksen haitallisia vaikutuksia.

Tämä vaikutus liittyy enemmän vallitseviin taloudellisiin olosuhteisiin – erityisesti korkokehitykseen ja luoton likviditeettiin – kuin lainanottajan taloudelliseen tilanteeseen. Esimerkiksi, jos Yhdysvalloilla olisi 1 biljoona dollaria velkaa, jonka sen piti jatkaa seuraavan vuoden aikana, ja korot nousivat yhtäkkiä 2 % korkeammalle ennen uuden velan liikkeeseenlaskua, se maksaisi hallitukselle paljon enemmän uusien korkojen maksuna.

Myös talouden tila on merkittävä. Lainanantajat eivät usein ole halukkaita uusimaan erääntyviä lainoja finanssikriisin aikana, kun vakuusarvot laskevat, varsinkin jos kyseessä on lyhytaikainen laina eli niiden jäljellä oleva laina-aika on alle vuosi.

Joten talouden ohella velan luonteella voi olla merkitystä vuoden 2012 artikkelin "Rollover Risk and Credit Risk" mukaan, joka julkaistiin The Journal of Finance:

Velan maturiteetti on tärkeä rooli yrityksen kierrätysriskin määrittämisessä. Vaikka yksittäisen joukkovelkakirjalainan lyhyempi maturiteetti pienentää sen riskiä, kaikkien yrityksen liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjalainojen lyhyempi maturiteetti pahentaa sen uusiutumisriskiä pakottamalla sen osakkeenomistajat maksamaan nopeasti sen velkarahoituksesta aiheutuvat tappiot.

Esimerkki kiertymisriskistä

Lokakuun 2018 alussa Maailmanpankki esitti huolenaiheita kahdesta Aasian maasta. "Rollover-riskit ovat mahdollisesti akuutteja Indonesialle ja Thaimaalle, kun otetaan huomioon niiden mittavat lyhytaikaiset velkakannat (noin 50 miljardia dollaria ja 63 miljardia dollaria vastaavasti), se totesi.

Maailmanpankin huolenaiheet olivat heijastuneet siitä, että keskuspankit ympäri maailmaa olivat kiristäneet luottoja ja nostaneet korkoja seuraten Yhdysvaltain keskuspankkia,. joka oli nostanut liittovaltion rahastokorkoa tasaisesti vuosien 2015 ja joulukuun 2018 välillä lähes nollasta. 2,25 prosenttiin, minkä seurauksena molemmista maista vedetään miljardeja yhdysvaltalaisia ja ulkomaisia sijoituksia.

Sen jälkeisinä vuosina keskuspankit ympäri maailmaa ovat kuitenkin laskeneet korkoja – seuraten Fed:n esimerkkiä, joka maaliskuussa 2020 leikkasi liittovaltion rahastokoron 0,0–0,25 prosenttiin toisen kerran vuoden 2020 jälkeen. 2008 finanssikriisi. Toimenpide tehtiin talouden tukemiseksi vuoden 2020 talouskriisin keskellä. Joulukuusta 2020 lähtien Fed ilmoitti aikovansa pitää fed-rahastojen koron samalla alueella, kunnes inflaatio on noussut 2 prosenttia ja on suunnitteilla yli 2 prosenttia jonkin aikaa.

Kohokohdat

• Tämä riski voi viitata myös riskiin, että johdannaispositio menettää arvoaan, jos ja kun se vieritetään uudelle maturiteetille.

• Rollover-riski liittyy myös velan jälleenrahoitukseen – erityisesti siihen, että uuden lainan korko on korkeampi kuin vanhalle.

• Yleensä mitä lyhyemmäksi erääntyvä velka on, sitä suurempi lainanottajan uusiutumisriski.

• Rollover-riski kuvastaa taloudellisia olosuhteita (esim. likviditeetti- ja luottomarkkinat) suhteessa lainanottajan taloudelliseen tilanteeseen.