Rollover-Risiko

Was ist das Rollover-Risiko?

Das Prolongationsrisiko ist ein Risiko, das mit der Refinanzierung von Schulden verbunden ist. Das Rollover-Risiko wird häufig von Ländern und Unternehmen ausgesetzt, wenn ein Darlehen oder eine andere Schuldverschreibung (wie eine Anleihe) kurz vor der Fälligkeit steht und in neue Schulden umgewandelt oder verlängert werden muss. Sind die Zinsen zwischenzeitlich gestiegen, müssten sie ihre Schulden zu einem höheren Zinssatz refinanzieren und künftig mehr Zinsen zahlen – oder im Falle einer Anleiheemission mehr Zinsen zahlen.

Wie das Rollover-Risiko funktioniert

Das Rollover-Risiko besteht auch bei Derivaten, bei denen Futures- oder Optionskontrakte auf spätere Fälligkeiten "gerollt" werden müssen, wenn kurzfristige Kontrakte auslaufen, um die eigene Marktposition zu erhalten. Wenn dieser Prozess Kosten verursacht oder Geld verliert, stellt dies ein Risiko dar.

Insbesondere bezieht es sich auf die Möglichkeit, dass eine Absicherungsposition mit Verlust ausläuft, was eine Barzahlung erforderlich macht, wenn die auslaufende Absicherung durch eine neue ersetzt wird. Mit anderen Worten, wenn ein Händler einen Futures-Kontrakt bis zu seiner Fälligkeit halten und ihn dann durch einen neuen, ähnlichen Kontrakt ersetzen möchte, geht er das Risiko ein, dass der neue Kontrakt mehr kostet als der alte – er muss eine Prämie zahlen, um die Position zu verlängern.

Rollover-Risiko vs. Refinanzierungsrisiko

Auch als „Roll-Risiko“ bekannt, wird das Rollover-Risiko manchmal synonym mit dem Refinanzierungsrisiko verwendet. Allerdings ist es eigentlich eher eine Unterkategorie davon. Refinanzierungsrisiko ist ein allgemeinerer Begriff und bezieht sich auf die Möglichkeit, dass ein Kreditnehmer einen bestehenden Kredit nicht durch einen neuen ersetzen kann. Das Prolongationsrisiko befasst sich insbesondere mit den nachteiligen Auswirkungen der Prolongation oder Refinanzierung von Schulden.

Dieser Effekt hat mehr mit den vorherrschenden wirtschaftlichen Bedingungen zu tun – insbesondere Zinstrends und Kreditliquidität – als mit der Finanzlage des Kreditnehmers. Wenn zum Beispiel die USA Schulden in Höhe von 1 Billion Dollar hätten, die sie im nächsten Jahr umschulden müssten, und die Zinssätze plötzlich um 2 % höher steigen würden, bevor die neuen Schulden ausgegeben würden, würde dies die Regierung viel mehr an neuen Zinszahlungen kosten.

Auch die Wirtschaftslage ist von Bedeutung. Kreditgeber sind oft nicht bereit, auslaufende Kredite während einer Finanzkrise zu verlängern, wenn die Sicherheitenwerte sinken, insbesondere wenn es sich um kurzfristige Kredite handelt, dh ihre Restlaufzeit weniger als ein Jahr beträgt.

So kann neben der Wirtschaft auch die Art der Verschuldung eine Rolle spielen, so ein Artikel aus dem Jahr 2012 „Rollover Risk and Credit Risk“, der im The Journal of Finance: veröffentlicht wurde.

Die Schuldenlaufzeit spielt eine wichtige Rolle bei der Bestimmung des Rollover-Risikos des Unternehmens. Während eine kürzere Laufzeit für eine einzelne Anleihe ihr Risiko verringert, verschärft eine kürzere Laufzeit für alle von einer Firma ausgegebenen Anleihen ihr Rollover-Risiko, indem sie ihre Anteilseigner dazu zwingt, Verluste, die durch ihre Fremdfinanzierung entstanden sind, schnell aufzufangen.

Beispiel für Rollover-Risiko

Anfang Oktober 2018 äußerte die Weltbank Bedenken zu zwei asiatischen Nationen. „Rollover-Risiken sind für Indonesien und Thailand angesichts ihrer beträchtlichen Bestände an kurzfristigen Schulden (rund 50 Mrd. USD bzw. 63 Mrd. USD) möglicherweise akut“, heißt es.

Die Besorgnis der Weltbank spiegelte die Tatsache wider, dass die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Kreditvergabe verknappt und die Zinssätze erhöht hatten, gefolgt von der US -Notenbank,. die den Leitzins von 2015 bis Dezember 2018 stetig von fast 0 % angehoben hatte. auf 2,25 % – was dazu führt, dass Milliarden von US- und Auslandsinvestitionen aus beiden Ländern abgezogen werden.

In den Jahren danach haben die Zentralbanken auf der ganzen Welt jedoch die Zinssätze gesenkt – der Führung der Fed folgend, die im März 2020 den Leitzins zum zweiten Mal seit dem auf eine Spanne von 0,0 % bis 0,25 % senkte Finanzkrise 2008. Der Schritt wurde unternommen, um die Wirtschaft inmitten der Wirtschaftskrise 2020 zu unterstützen. Ab Dezember 2020 erklärte die Fed, sie beabsichtige, den Fed Funds Rate im gleichen Bereich zu halten, bis die Inflation um 2 % gestiegen ist und auf dem Weg ist, 2 % für einige Zeit moderat zu überschreiten.

Höhepunkte

• Dieses Risiko kann sich auch auf das Risiko beziehen, dass eine Derivateposition an Wert verliert, wenn sie auf eine neue Laufzeit gerollt wird.

• Das Rollover-Risiko ist auch mit der Refinanzierung von Schulden verbunden – insbesondere, dass die Zinsen für ein neues Darlehen höher sind als die für das alte.

• Generell gilt: Je kürzer die fällig werdende Schuld, desto größer das Prolongationsrisiko des Kreditnehmers.

• Das Rollover-Risiko spiegelt die wirtschaftlichen Bedingungen (z. B. Liquiditäts- und Kreditmärkte) im Vergleich zur finanziellen Situation eines Kreditnehmers wider.