Veltingaráhætta

Hver er veltuáhætta?

Veltuáhætta er áhætta sem tengist endurfjármögnun skulda. Veltingaráhætta er almennt frammi fyrir löndum og fyrirtækjum þegar lán eða önnur skuldbinding (eins og skuldabréf) er við það að gjalddaga og þarf að breyta, eða velta, yfir í nýjar skuldir. Ef vextir hafa hækkað í millitíðinni þyrftu þeir að endurfjármagna skuldir sínar á hærra gengi og taka á sig meiri vaxtagjöld í framtíðinni — eða, ef um skuldabréfaútgáfu er að ræða, greiða meira út í vexti.

Hvernig veltingaráhætta virkar

Rollover-áhætta er einnig til staðar í afleiðum, þar sem framvirka- eða valréttarsamningum verður að „velta“ yfir á síðari gjalddaga þar sem skammtímasamningar renna út til að viðhalda markaðsstöðu manns. Ef þetta ferli mun hafa í för með sér kostnað eða tapa peningum skapar það áhættu.

Sérstaklega er vísað til þess möguleika að áhættuvarnarstaða falli úr gildi með tapi, sem krefst reiðufjárgreiðslu þegar nýrri áhættuvörn er skipt út fyrir það. Með öðrum orðum, ef kaupmaður vill halda framvirkum samningi til gjalddaga hans og skipta honum síðan út fyrir nýjan, svipaðan samning, eiga þeir á hættu að nýi samningurinn kosti meira en sá gamli - að borga iðgjald til að lengja stöðuna.

Veltingaráhætta vs. Endurfjármögnunaráhætta

Einnig þekktur sem „veltuáhætta“, er veltingaráhætta stundum notuð til skiptis með endurfjármögnunaráhættu. Hins vegar er það í raun meira undirflokkur þess. Endurfjármögnunaráhætta er almennara hugtak sem vísar til þess að lántaki geti ekki skipt út fyrirliggjandi láni fyrir nýtt. Veltuáhætta fjallar nánar um skaðleg áhrif þess að velta eða endurfjármagna skuldir.

Þessi áhrif hafa meira með ríkjandi efnahagsaðstæður að gera – nánar tiltekið vaxtaþróun og lausafjárstöðu lána – heldur en fjárhagsstöðu lántaka. Til dæmis, ef Bandaríkin væru með 1 billjón dollara af skuldum sem þau þurftu að renna yfir á næsta ári og vextir hækkuðu skyndilega 2% áður en nýju skuldin var gefin út, myndi það kosta ríkið miklu meira í nýjum vaxtagreiðslum.

Staða efnahagsmála er einnig veruleg. Lánveitendur eru oft ekki tilbúnir til að endurnýja lán sem renna út í fjármálakreppu, þegar veðgildi lækka, sérstaklega ef um skammtímalán er að ræða - það er að segja að eftirstandandi lánstími þeirra er innan við eitt ár.

Þannig að ásamt hagkerfinu getur eðli skuldanna skipt máli, samkvæmt grein frá 2012 „Rollover Risk and Credit Risk,“ sem birt var í The Journal of Finance:

Gjalddagi skulda gegnir mikilvægu hlutverki við að ákvarða veltuáhættu fyrirtækisins. Þó styttri gjalddagi einstaks skuldabréfs dragi úr áhættu þess, þá eykur styttri gjalddagi allra skuldabréfa útgefin af fyrirtæki veltuáhættu þess með því að neyða hlutabréfaeigendur þess til að taka fljótt á sig tap sem hlýst af skuldafjármögnun þess.

Dæmi um veltingaráhættu

Í byrjun október 2018 gaf Alþjóðabankinn út áhyggjur af tveimur Asíuríkjum. „Hætta á veltingu er mögulega bráð fyrir Indónesíu og Tæland, miðað við umtalsverðar skammtímaskuldir þeirra (um það bil 50 milljarðar dollara og 63 milljarðar dollara, í sömu röð),“ sagði þar.

Áhyggjur Alþjóðabankans höfðu endurspeglað þá staðreynd að seðlabankar um allan heim höfðu verið að herða lánsfé og hækka vexti, í kjölfarið á bandaríska seðlabankanum,. sem hafði hækkað vexti alríkissjóðanna jafnt og þétt á milli 2015 og desember 2018, úr nærri 0%. í 2,25% — sem leiðir til þess að milljarðar í bandarískum og erlendum fjárfestingum hafa verið dregnir frá báðum löndum.

Hins vegar, á árunum síðan, hafa seðlabankar um allan heim verið að lækka vexti - í kjölfar forystu Fed, sem í mars 2020 lækkaði vexti alríkissjóða í bilið 0,0% til 0,25% í annað sinn síðan Fjármálakreppan 2008. Þessi aðgerð var gerð til að styðja við hagkerfið í efnahagskreppunni 2020. Frá og með desember 2020 sagðist seðlabankinn ætla að halda vöxtum seðlabanka á sama bili þar til verðbólga hefur hækkað um 2% og er á leiðinni að fara yfir 2% í nokkurn tíma.

##Hápunktar

• Þessi áhætta getur einnig átt við hættuna á því að afleiðustaða tapi verðgildi ef og þegar hún er sett á nýjan gjalddaga.

• Veltingaráhætta tengist einnig endurfjármögnun skulda - nánar tiltekið að vextir á nýju láni verði hærri en á því gamla.

• Almennt, því styttri tíma sem skuldir eru á gjalddaga, því meiri er veltuáhætta lántaka.

• Veltuáhætta endurspeglar efnahagslegar aðstæður (td lausafjár- og lánamarkaðir) á móti fjárhagsstöðu lántaka.