Risco de Rollover
O que é risco de rollover?
O risco de rolagem é um risco associado ao refinanciamento da dÃvida. O risco de rolagem é comumente enfrentado por paÃses e empresas quando um empréstimo ou outra obrigação de dÃvida (como um tÃtulo) está prestes a vencer e precisa ser convertida ou rolada em nova dÃvida. Se as taxas de juros subirem nesse meio tempo, eles teriam que refinanciar sua dÃvida a uma taxa mais alta e incorrer em mais juros no futuro – ou, no caso de uma emissão de tÃtulos, pagar mais juros.
Como funciona o risco de rollover
O risco de rolagem também existe em derivativos, onde os contratos futuros ou de opções devem ser "rolados" para vencimentos posteriores à medida que os contratos de curto prazo expiram para preservar a posição de mercado. Se este processo incorrer em um custo ou perder dinheiro, representa um risco.
Em particular, refere-se à possibilidade de uma posição de hedge expirar com prejuÃzo, necessitando de um pagamento em dinheiro quando o hedge expirado for substituÃdo por um novo. Em outras palavras, se um trader quiser manter um contrato futuro até o vencimento e depois substituÃ-lo por um novo contrato semelhante, ele corre o risco de o novo contrato custar mais do que o antigo – pagando um prêmio para estender a posição.
Risco de Rollover vs. Risco de Refinanciamento
Também conhecido como "risco de rolagem", o risco de rolagem à s vezes é usado de forma intercambiável com o risco de refinanciamento. No entanto, na verdade é mais uma subcategoria disso. O risco de refinanciamento é um termo mais geral, referindo-se à possibilidade de um mutuário não conseguir substituir um empréstimo existente por um novo. O risco de rolagem trata mais especificamente do efeito adverso da rolagem ou refinanciamento da dÃvida.
Esse efeito tem mais a ver com as condições econômicas predominantes – especificamente, as tendências das taxas de juros e a liquidez do crédito – do que com a condição financeira do mutuário. Por exemplo, se os EUA tivessem US$ 1 trilhão em dÃvidas que precisariam rolar no próximo ano, e as taxas de juros subissem subitamente 2% antes que a nova dÃvida fosse emitida, isso custaria muito mais ao governo em novos pagamentos de juros.
O estado da economia também é significativo. Os credores geralmente não estão dispostos a renovar empréstimos vencidos durante uma crise financeira, quando os valores das garantias caem, especialmente se forem empréstimos de curto prazo – ou seja, o vencimento restante é inferior a um ano.
Assim, junto com a economia, a natureza da dÃvida pode ser importante, de acordo com um artigo de 2012 "Rollover Risk and Credit Risk", publicado no The Journal of Finance:
O vencimento da dÃvida desempenha um papel importante na determinação do risco de rolagem da empresa. Enquanto o vencimento mais curto de um tÃtulo individual reduz seu risco, o vencimento mais curto de todos os tÃtulos emitidos por uma empresa exacerba seu risco de rolagem, forçando seus acionistas a absorver rapidamente as perdas incorridas por seu financiamento de dÃvida.
Exemplo de risco de rollover
No inÃcio de outubro de 2018, o Banco Mundial emitiu preocupações sobre duas nações asiáticas. "Os riscos de rolagem são potencialmente graves para a Indonésia e a Tailândia, devido aos seus estoques consideráveis de dÃvida de curto prazo (cerca de US$ 50 bilhões e US$ 63 bilhões, respectivamente)", afirmou.
As preocupações do Banco Mundial refletiam o fato de que os bancos centrais em todo o mundo estavam apertando o crédito e aumentando as taxas de juros, seguindo a liderança do Federal Reserve dos EUA,. que aumentou a taxa dos fundos federais de forma constante entre 2015 e dezembro de 2018, de quase 0%. para 2,25% — resultando em bilhões em investimentos americanos e estrangeiros sendo retirados de ambos os paÃses.
No entanto, nos anos seguintes, os bancos centrais de todo o mundo vêm reduzindo as taxas de juros – seguindo a liderança do Fed, que em março de 2020 cortou a taxa de fundos federais para uma faixa de 0,0% a 0,25% pela segunda vez desde o crise financeira de 2008. A medida foi feita para apoiar a economia em meio à crise econômica de 2020. Em dezembro de 2020, o Fed disse que pretendia manter a taxa de fundos federais na mesma faixa até que a inflação subisse 2% e esteja a caminho de exceder moderadamente 2% por algum tempo.
Destaques
Esse risco também pode se referir ao risco de uma posição de derivativos perder valor se e quando for rolada para um novo vencimento.
O risco de rolagem também está associado ao refinanciamento da dÃvida – especificamente, que os juros cobrados por um novo empréstimo sejam maiores do que os antigos.
Geralmente, quanto mais curto prazo for o vencimento da dÃvida, maior será o risco de rolagem do tomador.
O risco de rolagem reflete as condições econômicas (por exemplo, liquidez e mercados de crédito) versus a condição financeira do mutuário.
