Risiko Rollover

Apakah Risiko Rollover?

Risiko pusing ganti ialah risiko yang berkaitan dengan pembiayaan semula hutang. Risiko pusing ganti biasanya dihadapi oleh negara dan syarikat apabila pinjaman atau obligasi hutang lain (seperti bon) hampir matang dan perlu ditukar, atau digulingkan, kepada hutang baharu. Jika kadar faedah telah meningkat dalam masa yang sama, mereka perlu membiayai semula hutang mereka pada kadar yang lebih tinggi dan menanggung lebih banyak caj faedah pada masa hadapan—atau, sekiranya berlaku terbitan bon, membayar lebih dalam faedah.

Bagaimana Risiko Rollover Berfungsi

Risiko pusing ganti juga wujud dalam derivatif, di mana kontrak niaga hadapan atau opsyen mesti "digulung" kepada tempoh matang kemudian apabila kontrak jangka terdekat tamat untuk mengekalkan kedudukan pasaran seseorang. Jika proses ini akan menimbulkan kos atau kehilangan wang ia menimbulkan risiko.

Khususnya, ia merujuk kepada kemungkinan kedudukan lindung nilai akan luput dengan kerugian, memerlukan pembayaran tunai apabila lindung nilai yang tamat tempoh digantikan dengan yang baharu. Dalam erti kata lain, jika seorang peniaga ingin memegang kontrak niaga hadapan sehingga tempoh matangnya dan kemudian menggantikannya dengan kontrak baharu yang serupa, mereka menghadapi risiko kontrak baharu yang berharga lebih daripada kontrak lama—membayar premium untuk melanjutkan kedudukan.

Risiko Pertukaran lwn. Risiko Pembiayaan Semula

Juga dikenali sebagai "risiko pusing ganti", risiko pusing ganti kadangkala digunakan secara bergantian dengan risiko pembiayaan semula. Walau bagaimanapun, ia sebenarnya lebih kepada subkategori itu. Risiko pembiayaan semula adalah istilah yang lebih umum, merujuk kepada kemungkinan peminjam tidak dapat menggantikan pinjaman sedia ada dengan yang baru. Risiko pusing ganti berurusan secara lebih khusus dengan kesan buruk akibat berguling atau membiayai semula hutang.

Kesan ini lebih berkaitan dengan keadaan ekonomi semasa—khususnya, aliran kadar faedah dan kecairan kredit—daripada keadaan kewangan peminjam. Sebagai contoh, jika AS mempunyai hutang $1 trilion dolar yang perlu digulingkan pada tahun hadapan, dan kadar faedah tiba-tiba meningkat 2% lebih tinggi sebelum hutang baharu itu dikeluarkan, ia akan menyebabkan kerajaan menanggung kos yang lebih tinggi dalam pembayaran faedah baharu.

Keadaan ekonomi juga ketara. Pemberi pinjaman selalunya tidak mahu memperbaharui pinjaman yang telah tamat tempoh semasa krisis kewangan, apabila nilai cagaran jatuh, terutamanya jika pinjaman itu adalah pinjaman jangka pendek—iaitu, baki tempoh matang mereka kurang daripada satu tahun.

Jadi bersama-sama dengan ekonomi, sifat hutang boleh menjadi penting, menurut artikel 2012 "Risiko Rollover dan Risiko Kredit," yang diterbitkan dalam The Journal of Finance:

Kematangan hutang memainkan peranan penting dalam menentukan risiko pusing ganti firma. Walaupun tempoh matang yang lebih pendek untuk bon individu mengurangkan risikonya, tempoh matang yang lebih pendek untuk semua bon yang diterbitkan oleh firma memburukkan lagi risiko pusing gantinya dengan memaksa pemegang ekuitinya untuk cepat menyerap kerugian yang ditanggung oleh pembiayaan hutangnya.

Contoh Risiko Rollover

Pada awal Oktober 2018, Bank Dunia mengeluarkan kebimbangan mengenai dua negara Asia. "Risiko pusing ganti berpotensi meruncing bagi Indonesia dan Thailand, memandangkan stok hutang jangka pendek mereka yang besar (masing-masing sekitar $50 bilion dan $63 bilion)," katanya.

Kebimbangan Bank Dunia telah mencerminkan fakta bahawa bank pusat di seluruh dunia telah mengetatkan kredit dan menaikkan kadar faedah, berikutan petunjuk Rizab Persekutuan AS,. yang telah meningkatkan kadar dana persekutuan secara berterusan antara 2015 dan Disember 2018, daripada hampir 0% kepada 2.25%—mengakibatkan berbilion-bilion dalam AS dan pelaburan asing ditarik dari kedua-dua negara.

Walau bagaimanapun, dalam beberapa tahun sejak itu, bank pusat di seluruh dunia telah menurunkan kadar faedah—mengikuti petunjuk Fed, yang pada Mac 2020, mengurangkan kadar dana persekutuan kepada julat 0.0% hingga 0.25% untuk kali kedua sejak krisis kewangan 2008. Langkah itu dibuat untuk menyokong ekonomi di tengah-tengah krisis ekonomi 2020. Sehingga Disember 2020, Fed berkata ia berhasrat untuk mengekalkan kadar dana Fed dalam julat yang sama sehingga inflasi meningkat 2% dan berada di landasan untuk melebihi 2% secara sederhana untuk beberapa waktu.

Sorotan

• Risiko ini juga boleh merujuk kepada risiko bahawa kedudukan derivatif akan kehilangan nilai jika dan apabila ia dilancarkan ke tempoh matang baharu.

• Risiko pusing ganti juga dikaitkan dengan pembiayaan semula hutang—khususnya, faedah yang dikenakan untuk pinjaman baharu akan lebih tinggi daripada pinjaman lama.

• Secara amnya, semakin pendek hutang matang, semakin besar risiko pusing ganti peminjam.

• Risiko pusing ganti mencerminkan keadaan ekonomi (cth pasaran kecairan dan kredit) berbanding keadaan kewangan peminjam.