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Altman Z-Score

Altman Z-Score

Was ist der Altman Z-Score?

Der Altman Z-Score ist das Ergebnis eines Bonitätstests, der die Insolvenzwahrscheinlichkeit eines börsennotierten Fertigungsunternehmens misst.

Den Altman Z-Score verstehen

Der Altman Z-Score, eine Variation des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf f√ľnf Finanzkennzahlen, die aus Daten berechnet werden k√∂nnen, die im j√§hrlichen 10-K-Bericht eines Unternehmens zu finden sind . Es verwendet Rentabilit√§t, Leverage, Liquidit√§t, Zahlungsf√§higkeit und Aktivit√§t, um vorherzusagen, ob ein Unternehmen mit hoher Wahrscheinlichkeit zahlungsunf√§hig wird.

Edward Altman, Professor f√ľr Finanzen an der NYU Stern, entwickelte 1967 die Altman-Z-Score-Formel, die 1968 ver√∂ffentlicht wurde. Im Laufe der Jahre hat Altman seinen Z-Score immer wieder neu bewertet. Von 1969 bis 1975 untersuchte Altman 86 Unternehmen in Not, dann 110 von 1976 bis 1995 und schlie√ülich 120 von 1996 bis 1999 und stellte fest, dass der Z-Score eine Genauigkeit zwischen 82 % und 94 % hatte.

Im Jahr 2012 ver√∂ffentlichte er eine aktualisierte Version namens Altman Z-Score Plus, mit der man √∂ffentliche und private Unternehmen, produzierende und nicht produzierende Unternehmen sowie US- und Nicht-US-Unternehmen bewerten kann. Man kann Altman Z-Score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Der Altman Z-Score ist zu einem zuverl√§ssigen Ma√ü f√ľr die Berechnung des Kreditrisikos geworden.

So berechnen Sie den Altman Z-Score

Man kann den Altman Z-Score wie folgt berechnen:

Altman Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Wo:

  • A = Betriebskapital / Gesamtverm√∂gen

  • B = Gewinnr√ľcklagen / Bilanzsumme

  • C = Ergebnis vor Zinsen und Steuern / Bilanzsumme

  • D = Marktwert des Eigenkapitals / Gesamtverbindlichkeiten

  • E = Umsatz / Bilanzsumme

Ein Wert unter 1,8 bedeutet, dass das Unternehmen wahrscheinlich auf Konkurs zusteuert, w√§hrend Unternehmen mit Werten √ľber 3 wahrscheinlich nicht bankrott gehen werden. Anleger k√∂nnen Altman Z-Scores verwenden, um zu entscheiden, ob sie eine Aktie kaufen oder verkaufen sollten, wenn sie sich Sorgen um die zugrunde liegende Finanzkraft des Unternehmens machen. Anleger k√∂nnen eine Aktie kaufen, wenn ihr Altman Z-Score-Wert n√§her bei 3 liegt, und eine Aktie verkaufen oder leerverkaufen,. wenn der Wert n√§her bei 1,8 liegt.

In den letzten Jahren deutet jedoch ein Z-Score nahe 0 darauf hin, dass ein Unternehmen m√∂glicherweise in finanziellen Schwierigkeiten steckt. In einem 2019 gehaltenen Vortrag mit dem Titel ‚Äě50 Years of the Altman Score‚Äú wies Professor Altman selbst darauf hin, dass j√ľngste Daten gezeigt haben, dass 0 ‚Äď und nicht 1,8 ‚Äď die Zahl ist, bei der Anleger sich Sorgen um die Finanzkraft eines Unternehmens machen sollten. Der zweist√ľndige Vortrag kann kostenlos auf YouTube angesehen werden.

Finanzkrise 2008

Im Jahr 2007 wurden die Bonitätsratings bestimmter vermögenswertbezogener Wertpapiere höher eingestuft, als sie hätten sein sollen. Der Altman Z-Score zeigte an, dass die Risiken der Unternehmen deutlich anstiegen und möglicherweise auf den Bankrott zusteuerten.

Altman errechnete, dass der mittlere Altman Z-Score der Unternehmen im Jahr 2007 1,81 betrug. Die Kreditratings dieser Unternehmen entsprachen einem B. Dies deutete darauf hin, dass 50 % der Unternehmen ein niedrigeres Rating h√§tten haben sollen, in gro√üer Notlage waren und mit hoher Wahrscheinlichkeit in Konkurs gehen w√ľrden.

Altmans Berechnungen lie√üen ihn glauben, dass es zu einer Krise und einem Zusammenbruch des Kreditmarktes kommen w√ľrde. Er glaubte, dass die Krise von Unternehmensausf√§llen herr√ľhren w√ľrde, aber die Kernschmelze, die die Finanzkrise 2008 ausl√∂ste, begann mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS). Im Jahr 2009 gerieten die Unternehmen jedoch bald mit der zweith√∂chsten Rate in der Geschichte in Zahlungsverzug.

Höhepunkte

  • Die Formel ber√ľcksichtigt Rentabilit√§t, Leverage, Liquidit√§t, Zahlungsf√§higkeit und Aktivit√§tskennzahlen.

  • Ein Altman Z-Score nahe 0 deutet darauf hin, dass ein Unternehmen auf den Konkurs zusteuern k√∂nnte, w√§hrend ein Score n√§her an 3 darauf hindeutet, dass sich ein Unternehmen in einer soliden finanziellen Position befindet.

  • Der Altman Z-Score ist eine Formel zur Bestimmung, ob ein Unternehmen, insbesondere im Fertigungsbereich, auf den Bankrott zusteuert.

FAQ

Hat der Altman Z-Score die Finanzkrise 2008 vorhergesagt?

Im Jahr 2007 zeigte der Z-Score von Altman, dass die Risiken der Unternehmen erheblich zunahmen. Der mittlere Altman-Z-Score von Unternehmen lag 2007 bei 1,81, was sehr nahe an der Schwelle liegt, die auf eine hohe Insolvenzwahrscheinlichkeit hindeutet. Altmans Berechnungen lie√üen ihn glauben, dass eine Krise eintreten w√ľrde, die von Unternehmensausf√§llen herr√ľhren w√ľrde, aber die Kernschmelze, die die Finanzkrise von 2008 ausl√∂ste, begann mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS); 2009 gerieten die Unternehmen jedoch bald mit der zweith√∂chsten Rate in der Geschichte in Zahlungsverzug.

Wie sollte ein Investor den Altman Z-Score interpretieren?

Anleger k√∂nnen Altman Z-score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Ein Wert unter 1,8 signalisiert, dass das Unternehmen wahrscheinlich auf Konkurs zusteuert, w√§hrend Unternehmen mit Werten √ľber 3 wahrscheinlich nicht bankrott gehen werden. Anleger k√∂nnen eine Aktie kaufen, wenn ihr Altman Z-Score-Wert n√§her bei 3 liegt, und eine Aktie verkaufen oder leerverkaufen, wenn der Wert n√§her bei 1,8 liegt. In den letzten Jahren hat Altman angegeben, dass eine Punktzahl, die eher bei 0 als bei 1,8 liegt, darauf hindeutet, dass ein Unternehmen n√§her am Bankrott steht.

Wie wird der Altman Z-Score berechnet?

Der Altman Z-Score, eine Variante des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf f√ľnf Finanzkennzahlen, die aus Daten berechnet werden k√∂nnen, die im j√§hrlichen 10-K-Bericht eines Unternehmens zu finden sind. Die Formel f√ľr den Altman Z-Score lautet 1,2*(Betriebskapital/Gesamtverm√∂gen) + 1,4*(Gewinnr√ľcklagen/Gesamtverm√∂gen) + 3,3*(Gewinn vor Zinsen und Steuern/Gesamtverm√∂gen) + 0,6*(Marktwert des Eigenkapitals/Gesamt Verbindlichkeiten) + 1,0*(Umsatz / Bilanzsumme).