Altman Z-Score
Was ist der Altman Z-Score?
Der Altman Z-Score ist das Ergebnis eines Bonitätstests, der die Insolvenzwahrscheinlichkeit eines börsennotierten Fertigungsunternehmens misst.
Den Altman Z-Score verstehen
Der Altman Z-Score, eine Variation des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf fünf Finanzkennzahlen, die aus Daten berechnet werden können, die im jährlichen 10-K-Bericht eines Unternehmens zu finden sind . Es verwendet Rentabilität, Leverage, Liquidität, Zahlungsfähigkeit und Aktivität, um vorherzusagen, ob ein Unternehmen mit hoher Wahrscheinlichkeit zahlungsunfähig wird.
Edward Altman, Professor für Finanzen an der NYU Stern, entwickelte 1967 die Altman-Z-Score-Formel, die 1968 veröffentlicht wurde. Im Laufe der Jahre hat Altman seinen Z-Score immer wieder neu bewertet. Von 1969 bis 1975 untersuchte Altman 86 Unternehmen in Not, dann 110 von 1976 bis 1995 und schließlich 120 von 1996 bis 1999 und stellte fest, dass der Z-Score eine Genauigkeit zwischen 82 % und 94 % hatte.
Im Jahr 2012 veröffentlichte er eine aktualisierte Version namens Altman Z-Score Plus, mit der man öffentliche und private Unternehmen, produzierende und nicht produzierende Unternehmen sowie US- und Nicht-US-Unternehmen bewerten kann. Man kann Altman Z-Score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Der Altman Z-Score ist zu einem zuverlässigen Maß für die Berechnung des Kreditrisikos geworden.
So berechnen Sie den Altman Z-Score
Man kann den Altman Z-Score wie folgt berechnen:
Altman Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Wo:
A = Betriebskapital / Gesamtvermögen
B = Gewinnrücklagen / Bilanzsumme
C = Ergebnis vor Zinsen und Steuern / Bilanzsumme
D = Marktwert des Eigenkapitals / Gesamtverbindlichkeiten
E = Umsatz / Bilanzsumme
Ein Wert unter 1,8 bedeutet, dass das Unternehmen wahrscheinlich auf Konkurs zusteuert, während Unternehmen mit Werten über 3 wahrscheinlich nicht bankrott gehen werden. Anleger können Altman Z-Scores verwenden, um zu entscheiden, ob sie eine Aktie kaufen oder verkaufen sollten, wenn sie sich Sorgen um die zugrunde liegende Finanzkraft des Unternehmens machen. Anleger können eine Aktie kaufen, wenn ihr Altman Z-Score-Wert näher bei 3 liegt, und eine Aktie verkaufen oder leerverkaufen,. wenn der Wert näher bei 1,8 liegt.
In den letzten Jahren deutet jedoch ein Z-Score nahe 0 darauf hin, dass ein Unternehmen möglicherweise in finanziellen Schwierigkeiten steckt. In einem 2019 gehaltenen Vortrag mit dem Titel „50 Years of the Altman Score“ wies Professor Altman selbst darauf hin, dass jüngste Daten gezeigt haben, dass 0 – und nicht 1,8 – die Zahl ist, bei der Anleger sich Sorgen um die Finanzkraft eines Unternehmens machen sollten. Der zweistündige Vortrag kann kostenlos auf YouTube angesehen werden.
Finanzkrise 2008
Im Jahr 2007 wurden die Bonitätsratings bestimmter vermögenswertbezogener Wertpapiere höher eingestuft, als sie hätten sein sollen. Der Altman Z-Score zeigte an, dass die Risiken der Unternehmen deutlich anstiegen und möglicherweise auf den Bankrott zusteuerten.
Altman errechnete, dass der mittlere Altman Z-Score der Unternehmen im Jahr 2007 1,81 betrug. Die Kreditratings dieser Unternehmen entsprachen einem B. Dies deutete darauf hin, dass 50 % der Unternehmen ein niedrigeres Rating hätten haben sollen, in großer Notlage waren und mit hoher Wahrscheinlichkeit in Konkurs gehen würden.
Altmans Berechnungen ließen ihn glauben, dass es zu einer Krise und einem Zusammenbruch des Kreditmarktes kommen würde. Er glaubte, dass die Krise von Unternehmensausfällen herrühren würde, aber die Kernschmelze, die die Finanzkrise 2008 auslöste, begann mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS). Im Jahr 2009 gerieten die Unternehmen jedoch bald mit der zweithöchsten Rate in der Geschichte in Zahlungsverzug.
Höhepunkte
Die Formel berücksichtigt Rentabilität, Leverage, Liquidität, Zahlungsfähigkeit und Aktivitätskennzahlen.
Ein Altman Z-Score nahe 0 deutet darauf hin, dass ein Unternehmen auf den Konkurs zusteuern könnte, während ein Score näher an 3 darauf hindeutet, dass sich ein Unternehmen in einer soliden finanziellen Position befindet.
Der Altman Z-Score ist eine Formel zur Bestimmung, ob ein Unternehmen, insbesondere im Fertigungsbereich, auf den Bankrott zusteuert.
FAQ
Hat der Altman Z-Score die Finanzkrise 2008 vorhergesagt?
Im Jahr 2007 zeigte der Z-Score von Altman, dass die Risiken der Unternehmen erheblich zunahmen. Der mittlere Altman-Z-Score von Unternehmen lag 2007 bei 1,81, was sehr nahe an der Schwelle liegt, die auf eine hohe Insolvenzwahrscheinlichkeit hindeutet. Altmans Berechnungen ließen ihn glauben, dass eine Krise eintreten würde, die von Unternehmensausfällen herrühren würde, aber die Kernschmelze, die die Finanzkrise von 2008 auslöste, begann mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS); 2009 gerieten die Unternehmen jedoch bald mit der zweithöchsten Rate in der Geschichte in Zahlungsverzug.
Wie sollte ein Investor den Altman Z-Score interpretieren?
Anleger können Altman Z-score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Ein Wert unter 1,8 signalisiert, dass das Unternehmen wahrscheinlich auf Konkurs zusteuert, während Unternehmen mit Werten über 3 wahrscheinlich nicht bankrott gehen werden. Anleger können eine Aktie kaufen, wenn ihr Altman Z-Score-Wert näher bei 3 liegt, und eine Aktie verkaufen oder leerverkaufen, wenn der Wert näher bei 1,8 liegt. In den letzten Jahren hat Altman angegeben, dass eine Punktzahl, die eher bei 0 als bei 1,8 liegt, darauf hindeutet, dass ein Unternehmen näher am Bankrott steht.
Wie wird der Altman Z-Score berechnet?
Der Altman Z-Score, eine Variante des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf fünf Finanzkennzahlen, die aus Daten berechnet werden können, die im jährlichen 10-K-Bericht eines Unternehmens zu finden sind. Die Formel für den Altman Z-Score lautet 1,2*(Betriebskapital/Gesamtvermögen) + 1,4*(Gewinnrücklagen/Gesamtvermögen) + 3,3*(Gewinn vor Zinsen und Steuern/Gesamtvermögen) + 0,6*(Marktwert des Eigenkapitals/Gesamt Verbindlichkeiten) + 1,0*(Umsatz / Bilanzsumme).
