Investor's wiki

Altman Z-stig

Altman Z-stig

Hvað er Altman Z-stigið?

Altman Z-stigið er útkoma útlánsstyrksprófs sem metur líkur á gjaldþroti fyrirtækis sem verslað er með á almennum markaði.

Að skilja Altman Z-stigið

Altman Z-stigið, afbrigði af hefðbundnu z-stigi í tölfræði, er byggt á fimm kennitölum sem hægt er að reikna út frá gögnum sem finnast í árlegri 10-K skýrslu fyrirtækis. Það notar arðsemi, skuldsetningu, lausafjárstöðu, greiðslugetu og virkni til að spá fyrir um hvort fyrirtæki hafi miklar líkur á að verða gjaldþrota.

NYU Stern fjármálaprófessor Edward Altman þróaði Altman Z-stig formúluna árið 1967 og hún var gefin út árið 1968. Í gegnum árin hefur Altman haldið áfram að endurmeta Z-stigið sitt. Frá 1969 til 1975 skoðaði Altman 86 fyrirtæki í neyð, síðan 110 frá 1976 til 1995 og loks 120 frá 1996 til 1999, og komst að því að Z-stigið var á bilinu 82% til 94%.

Árið 2012 gaf hann út uppfærða útgáfu sem kallast Altman Z-score Plus sem hægt er að nota til að meta opinber og einkafyrirtæki, framleiðslufyrirtæki og fyrirtæki sem ekki eru í framleiðslu, og bandarísk og önnur fyrirtæki. Hægt er að nota Altman Z-score Plus til að meta útlánaáhættu fyrirtækja. Altman Z-stigið er orðið áreiðanlegur mælikvarði til að reikna út útlánaáhættu.

Hvernig á að reikna Altman Z-stigið

Hægt er að reikna Altman Z-stigið sem hér segir:

Altman Z-stig = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Hvar:

  • A = veltufé / heildareignir

  • B = óráðstafað eigið fé / heildareignir

  • C = hagnaður fyrir vexti og skatta / heildareignir

  • D = markaðsvirði eigin fjár / heildarskuldir

  • E = sala / heildareignir

Einkunn undir 1,8 þýðir að það er líklegt að fyrirtækið sé á leið í gjaldþrot, en fyrirtæki með stig yfir 3 eru ekki líkleg til að verða gjaldþrota. Fjárfestar geta notað Altman Z-stig til að ákvarða hvort þeir ættu að kaupa eða selja hlutabréf ef þeir hafa áhyggjur af undirliggjandi fjárhagslegum styrk félagsins. Fjárfestar gætu íhugað að kaupa hlutabréf ef Altman Z-Score gildi þess er nær 3 og selja eða skortsölu hlutabréf ef verðmæti þess er nær 1,8.

Á undanförnum árum hefur Z-stig nær 0 hins vegar gefið til kynna að fyrirtæki gæti verið í fjárhagsvandræðum. Í fyrirlestri sem haldinn var árið 2019 undir yfirskriftinni „50 Years of the Altman Score“ benti prófessor Altman sjálfur á að nýleg gögn hafi sýnt að 0—ekki 1,8—er talan sem fjárfestar ættu að hafa áhyggjur af fjárhagslegum styrk fyrirtækis. Hægt er að skoða tveggja tíma fyrirlesturinn ókeypis á YouTube.

Fjármálakreppa 2008

Árið 2007 hafði lánshæfismat tiltekinna eignatengdra verðbréfa verið metið hærra en það hefði átt að vera. Altman Z-stigið gaf til kynna að áhætta fyrirtækjanna væri að aukast verulega og gæti hafa verið á leið í gjaldþrot.

Altman reiknaði út að miðgildi Altman Z-einkunnar fyrirtækja árið 2007 hafi verið 1,81. Lánshæfismat þessara fyrirtækja jafngilti B. Þetta benti til þess að 50% fyrirtækja hefðu átt að vera með lægri einkunn, væru í mikilli vanlíðan og miklar líkur á að verða gjaldþrota.

Útreikningar Altmans leiddu til þess að hann trúði því að kreppa myndi eiga sér stað og hrun yrði á lánamarkaði. Hann taldi að kreppan myndi stafa af vanskilum fyrirtækja, en hrunið, sem olli fjármálakreppunni 2008, hófst með veðtryggðum verðbréfum (MBS). Hins vegar lentu fyrirtæki fljótlega í vanskilum árið 2009 með næsthæsta hlutfalli sögunnar.

##Hápunktar

  • Formúlan tekur mið af arðsemi, skuldsetningu, lausafjárstöðu, greiðslugetu og virknihlutföllum.

  • Altman Z-stig nálægt 0 bendir til þess að fyrirtæki gæti verið á leið í gjaldþrot, en skor nær 3 bendir til þess að fyrirtæki sé í traustri fjárhagsstöðu.

  • Altman Z-stigið er formúla til að ákvarða hvort fyrirtæki, sérstaklega í framleiðslurýminu, sé á leið í gjaldþrot.

##Algengar spurningar

Spáði Altman Z-stigið fyrir um fjármálakreppuna 2008?

Árið 2007 gaf Z-stig Altman til kynna að áhætta fyrirtækjanna væri að aukast verulega. Miðgildi Altman Z-einkunnar fyrirtækja árið 2007 var 1,81, sem er mjög nálægt þeim þröskuldi sem gefur til kynna miklar líkur á gjaldþroti. Útreikningar Altmans leiddu til þess að hann trúði því að kreppa myndi eiga sér stað sem myndi stafa af vanskilum fyrirtækja, en hrunið, sem olli fjármálakreppunni 2008, hófst með veðtryggðum verðbréfum (MBS); Hins vegar féllu fyrirtæki fljótlega í vanskil árið 2009 með næsthæsta hlutfalli sögunnar.

Hvernig ætti fjárfestir að túlka Altman Z-stigið?

Fjárfestar geta notað Altman Z-score Plus til að meta útlánaáhættu fyrirtækja. Einkunn undir 1,8 gefur til kynna að fyrirtækið sé líklega á leið í gjaldþrot, en fyrirtæki með einkunnir yfir 3 eru ekki líkleg til að verða gjaldþrota. Fjárfestar gætu íhugað að kaupa hlutabréf ef Altman Z-Score gildi þess er nær 3 og selja, eða skortsölu, hlutabréf ef verðmæti þess er nær 1,8. Á undanförnum árum hefur Altman sagt að einkunn nær 0 frekar en 1,8 gefur til kynna að fyrirtæki sé nær gjaldþroti.

Hvernig er Altman Z-stigið reiknað?

Altman Z-stigið, afbrigði af hefðbundnu z-stigi í tölfræði, er byggt á fimm kennitölum sem hægt er að reikna út frá gögnum sem finnast í árlegri 10-K skýrslu fyrirtækis. Formúlan fyrir Altman Z-Score er 1,2*(veltufé / heildareignir) + 1,4*(óráðstafað hagnaður / heildareignir) + 3,3*(hagnaður fyrir vexti og skatta / heildareignir) + 0,6*(markaðsvirði eigin fjár / samtals skuldir) + 1,0*(sala / heildareignir).