Altman Z-Score
O que é o Altman Z-Score?
O Altman Z-score é o resultado de um teste de crédito que mede a probabilidade de falência de uma empresa de manufatura de capital aberto.
Entendendo o Altman Z-Score
O Altman Z-score, uma variação do z-score tradicional em estatísticas, é baseado em cinco índices financeiros que podem ser calculados a partir de dados encontrados no relatório anual 10-K de uma empresa. Ele usa lucratividade, alavancagem, liquidez, solvência e atividade para prever se uma empresa tem alta probabilidade de se tornar insolvente.
O professor de finanças da NYU Stern Edward Altman desenvolveu a fórmula Altman Z-score em 1967 e foi publicada em 1968. Ao longo dos anos, Altman continuou a reavaliar seu Z-score. De 1969 a 1975, Altman analisou 86 empresas em dificuldades, depois 110 de 1976 a 1995 e, finalmente, 120 de 1996 a 1999, descobrindo que o Z-score tinha uma precisão entre 82% e 94%.
Em 2012, ele lançou uma versão atualizada chamada Altman Z-score Plus que pode ser usada para avaliar empresas públicas e privadas, empresas manufatureiras e não manufatureiras e empresas americanas e não americanas. Pode-se usar o Altman Z-score Plus para avaliar o risco de crédito corporativo. O Altman Z-score tornou-se uma medida confiável de cálculo de risco de crédito.
Como calcular o Altman Z-Score
Pode-se calcular o Altman Z-score da seguinte forma:
Altman Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Onde:
A = capital de giro / ativo total
B = lucros retidos / ativos totais
C = lucro antes de juros e impostos / ativo total
D = valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total
E = vendas / ativos totais
Uma pontuação abaixo de 1,8 significa que é provável que a empresa esteja à beira da falência, enquanto as empresas com pontuação acima de 3 provavelmente não irão à falência. Os investidores podem usar o Altman Z-scores para determinar se devem comprar ou vender uma ação se estiverem preocupados com a força financeira subjacente da empresa. Os investidores podem considerar comprar uma ação se seu valor Altman Z-Score estiver mais próximo de 3 e vender ou vender uma ação se o valor estiver mais próximo de 1,8.
Nos anos mais recentes, no entanto, um Z-Score mais próximo de 0 indica que uma empresa pode estar com problemas financeiros. Em uma palestra proferida em 2019 intitulada “50 anos da pontuação Altman”, o próprio professor Altman observou que dados recentes mostraram que 0 – e não 1,8 – é o número com o qual os investidores devem se preocupar com a solidez financeira de uma empresa. A palestra de duas horas está disponível para visualização gratuita no YouTube.
Crise Financeira de 2008
Em 2007, as classificações de crédito de títulos relacionados a ativos específicos foram classificadas mais altas do que deveriam. O Altman Z-score indicou que os riscos das empresas estavam aumentando significativamente e podem estar caminhando para a falência.
Altman calculou que a mediana do Altman Z-score das empresas em 2007 foi de 1,81. As classificações de crédito dessas empresas eram equivalentes a B. Isso indicava que 50% das empresas deveriam ter classificações mais baixas, estavam altamente em dificuldades e tinham alta probabilidade de falir.
Os cálculos de Altman o levaram a acreditar que ocorreria uma crise e haveria um colapso no mercado de crédito. Ele acreditava que a crise resultaria de inadimplências corporativas, mas o colapso, que provocou a crise financeira de 2008, começou com títulos lastreados em hipotecas (MBS). No entanto, as corporações logo entraram em default em 2009 na segunda maior taxa da história.
##Destaques
A fórmula leva em conta rentabilidade, alavancagem, liquidez, solvência e índices de atividade.
Um Altman Z-score próximo a 0 sugere que uma empresa pode estar a caminho da falência, enquanto uma pontuação mais próxima de 3 sugere que uma empresa está em um sólido posicionamento financeiro.
O Altman Z-score é uma fórmula para determinar se uma empresa, principalmente no setor de manufatura, está fadada à falência.
##PERGUNTAS FREQUENTES
O Altman Z-Score previu a crise financeira de 2008?
Em 2007, o Z-score de Altman indicou que os riscos das empresas estavam aumentando significativamente. A mediana do Altman Z-score das empresas em 2007 foi de 1,81, muito próximo do limite que indicaria uma alta probabilidade de falência. Os cálculos de Altman o levaram a acreditar que ocorreria uma crise que resultaria de inadimplências corporativas, mas o colapso, que provocou a crise financeira de 2008, começou com títulos lastreados em hipotecas (MBS); no entanto, as corporações logo entraram em default em 2009 com a segunda maior taxa da história.
Como um investidor deve interpretar o Altman Z-Score?
Os investidores podem usar o Altman Z-score Plus para avaliar o risco de crédito corporativo. Uma pontuação abaixo de 1,8 indica que a empresa provavelmente está indo à falência, enquanto as empresas com pontuação acima de 3 provavelmente não irão à falência. Os investidores podem considerar comprar uma ação se o valor do Altman Z-Score estiver mais próximo de 3 e vender ou vender uma ação se o valor estiver mais próximo de 1,8. Nos anos mais recentes, Altman afirmou que uma pontuação mais próxima de 0, em vez de 1,8, indica que uma empresa está mais próxima da falência.
Como o Altman Z-Score é calculado?
O Altman Z-score, uma variação do z-score tradicional em estatísticas, é baseado em cinco índices financeiros que podem ser calculados a partir de dados encontrados no relatório anual 10-K de uma empresa. A fórmula para Altman Z-Score é 1,2*(capital de giro/ativo total) + 1,4*(lucro retido/ativo total) + 3,3*(lucro antes de juros e impostos/ativo total) + 0,6*(valor de mercado do patrimônio líquido/total passivo) + 1,0*(vendas / ativo total).
