Investor's wiki

Altman Z-score

Altman Z-score

Hva er Altman Z-score?

Altman Z-score er resultatet av en kredittstyrketest som måler et børsnotert produksjonsselskaps sannsynlighet for konkurs.

Forstå Altman Z-score

Altman Z-score, en variant av den tradisjonelle z-score i statistikk, er basert på fem økonomiske nøkkeltall som kan beregnes fra data funnet på et selskaps årlige 10-K-rapport. Den bruker lønnsomhet, innflytelse, likviditet, soliditet og aktivitet for å forutsi om et selskap har stor sannsynlighet for å bli insolvent.

NYU Stern finansprofessor Edward Altman utviklet Altman Z-score-formelen i 1967, og den ble publisert i 1968. Gjennom årene har Altman fortsatt å revurdere sin Z-score. Fra 1969 til 1975 så Altman på 86 selskaper i nød, deretter 110 fra 1976 til 1995, og til slutt 120 fra 1996 til 1999, og fant ut at Z-poengsummen hadde en nøyaktighet på mellom 82% og 94%.

I 2012 ga han ut en oppdatert versjon kalt Altman Z-score Plus som man kan bruke til å evaluere offentlige og private selskaper, produksjons- og ikke-produserende selskaper, og amerikanske og ikke-amerikanske selskaper. Man kan bruke Altman Z-score Plus for å vurdere bedriftens kredittrisiko. Altman Z-score har blitt et pålitelig mål for å beregne kredittrisiko.

Hvordan beregne Altman Z-score

Man kan beregne Altman Z-score som følger:

Altman Z-score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Hvor:

  • A = arbeidskapital / totale eiendeler

  • B = opptjent overskudd / totalkapital

  • C = resultat før renter og skatt / forvaltningskapital

  • D = markedsverdi av egenkapital / total gjeld

  • E = salg / totale eiendeler

En poengsum under 1,8 betyr at det er sannsynlig at selskapet er på vei mot konkurs, mens selskaper med score over 3 ikke er sannsynlig å gå konkurs. Investorer kan bruke Altman Z-score for å avgjøre om de skal kjøpe eller selge en aksje hvis de er bekymret for selskapets underliggende finansielle styrke. Investorer kan vurdere å kjøpe en aksje hvis Altman Z-Score-verdien er nærmere 3 og selge eller shorte en aksje hvis verdien er nærmere 1,8.

I de senere årene indikerer imidlertid en Z-score nærmere 0 at et selskap kan være i økonomiske problemer. I et foredrag holdt i 2019 med tittelen «50 Years of the Altman Score», bemerket professor Altman selv at nyere data har vist at 0 – ikke 1,8 – er tallet der investorer bør bekymre seg for et selskaps finansielle styrke. Den to timer lange forelesningen er tilgjengelig for gratis på YouTube.

Finanskrisen i 2008

I 2007 hadde kredittvurderingen av spesifikke aktiva-relaterte verdipapirer blitt vurdert høyere enn de burde vært. Altman Z-score indikerte at selskapenes risiko økte betydelig og kan ha vært på vei mot konkurs.

Altman beregnet at median Altman Z-score for selskaper i 2007 var 1,81. Disse selskapenes kredittvurderinger tilsvarte en B. Dette indikerte at 50 % av selskapene burde hatt lavere rating, var svært bekymret og hadde stor sannsynlighet for å gå konkurs.

Altmans beregninger førte til at han trodde en krise ville oppstå og at det ville bli en nedsmelting i kredittmarkedet. Han trodde krisen ville stamme fra bedriftens mislighold, men nedsmeltingen, som førte til finanskrisen i 2008, begynte med boliglånsstøttede verdipapirer (MBS). Imidlertid misligholdt selskaper snart i 2009 med den nest høyeste raten i historien.

##Høydepunkter

  • Formelen tar hensyn til lønnsomhet, belåning, likviditet, soliditet og aktivitetsforhold.

  • En Altman Z-score nær 0 antyder at et selskap kan være på vei mot konkurs, mens en score nærmere 3 antyder at et selskap er i solid finansiell posisjon.

  • Altman Z-score er en formel for å avgjøre om et selskap, spesielt i produksjonsområdet, er på vei mot konkurs.

##FAQ

Forutså Altman Z-score finanskrisen i 2008?

I 2007 indikerte Altmans Z-score at selskapenes risiko økte betydelig. Median Altman Z-score for selskaper i 2007 var 1,81, som er svært nær terskelen som skulle tilsi høy sannsynlighet for konkurs. Altmans beregninger førte til at han trodde at det ville oppstå en krise som ville komme fra bedriftens mislighold, men nedsmeltingen, som førte til finanskrisen i 2008, begynte med pantesikrede verdipapirer (MBS); Imidlertid misligholdt selskaper snart i 2009 med den nest høyeste raten i historien.

Hvordan bør en investor tolke Altman Z-score?

Investorer kan bruke Altman Z-score Plus for å evaluere bedriftens kredittrisiko. En skåre under 1,8 indikerer at selskapet sannsynligvis er på vei mot konkurs, mens selskaper med skårer over 3 sannsynligvis ikke vil gå konkurs. Investorer kan vurdere å kjøpe en aksje hvis Altman Z-Score-verdien er nærmere 3 og selge, eller shorte, en aksje hvis verdien er nærmere 1,8. I de senere årene har Altman oppgitt en score nærmere 0 i stedet for 1,8 indikerer at et selskap er nærmere konkurs.

Hvordan beregnes Altman Z-score?

Altman Z-score, en variant av den tradisjonelle z-score i statistikk, er basert på fem økonomiske nøkkeltall som kan beregnes fra data funnet på et selskaps årlige 10-K-rapport. Formelen for Altman Z-Score er 1,2*(arbeidskapital / totale eiendeler) + 1,4*(opptjent resultat / totale eiendeler) + 3,3*(resultat før renter og skatt / totale eiendeler) + 0,6*(markedsverdi av egenkapital / total gjeld) + 1,0*(salg / totale eiendeler).