Wynik Altmana Z-Score

Co to jest wynik Z-Score Altmana?

Wynik Altmana Z-score jest wynikiem testu zdolności kredytowej, który mierzy prawdopodobieństwo bankructwa notowanej na giełdzie firmy produkcyjnej.

Zrozumienie wyniku Altmana Z-Score

Altman Z-score, odmiana tradycyjnego z-score w statystyce, opiera się na pięciu wskaźnikach finansowych, które można obliczyć na podstawie danych znalezionych w rocznym raporcie firmy 10-K. Wykorzystuje rentowność, dźwignię finansową, płynność, wypłacalność i aktywność, aby przewidzieć, czy firma ma wysokie prawdopodobieństwo niewypłacalności.

Profesor NYU Stern Finance, Edward Altman, opracował formułę Altmana Z-score w 1967 r., która została opublikowana w 1968 r. Przez lata Altman kontynuował ponowne ocenianie swojego Z-score. Od 1969 do 1975 Altman przyjrzał się 86 firmom w trudnej sytuacji, następnie 110 od 1976 do 1995 i wreszcie 120 od 1996 do 1999, stwierdzając, że Z-score miał dokładność między 82% a 94%.

W 2012 roku wydał zaktualizowaną wersję o nazwie Altman Z-score Plus, którą można wykorzystać do oceny firm publicznych i prywatnych, firm produkcyjnych i nieprodukcyjnych oraz firm amerykańskich i spoza USA. Altman Z-score Plus można wykorzystać do oceny ryzyka kredytowego przedsiębiorstw. Altman Z-score stał się wiarygodną miarą obliczania ryzyka kredytowego.

Jak obliczyć wynik Z Altmana

Wynik Z-score Altmana można obliczyć w następujący sposób:

Wynik Altmana Z = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Gdzie:

• A = kapitał obrotowy / aktywa ogółem

• B = zyski zatrzymane / aktywa ogółem

• C = zarobki przed odsetkami i opodatkowaniem / aktywa ogółem

• D = wartość rynkowa kapitału / pasywa ogółem

• E = sprzedaż / aktywa ogółem

Wynik poniżej 1,8 oznacza, że firma prawdopodobnie zbankrutuje, podczas gdy firmy z wynikiem powyżej 3 prawdopodobnie nie zbankrutują. Inwestorzy mogą wykorzystać wyniki Altman Z-score do określenia, czy powinni kupić lub sprzedać akcje, jeśli obawiają się o siłę finansową firmy. Inwestorzy mogą rozważyć zakup akcji, jeśli ich wartość Altman Z-Score jest bliższa 3, oraz sprzedaż lub sprzedaż akcji,. jeśli wartość jest bliższa 1,8.

Jednak w ostatnich latach wskaźnik Z-Score bliższy 0 wskazuje, że firma może mieć kłopoty finansowe. W wykładzie wygłoszonym w 2019 r. zatytułowanym „50 Years of the Altman Score” sam profesor Altman zauważył, że ostatnie dane pokazały, że 0, a nie 1,8 to liczba, przy której inwestorzy powinni martwić się o kondycję finansową firmy. Dwugodzinny wykład można obejrzeć bezpłatnie na YouTube.

Kryzys finansowy 2008

W 2007 r. ratingi kredytowe określonych papierów wartościowych związanych z aktywami zostały ocenione wyżej niż powinny. Altman Z-score wskazuje, że ryzyko firm znacznie wzrastało i mogło grozić bankructwem.

Altman obliczył, że mediana wskaźnika Z-score Altmana firm w 2007 roku wyniosła 1,81. Ratingi kredytowe tych firm były równoważne B. Oznaczało to, że 50% firm powinno mieć niższe ratingi, było bardzo zaniepokojonych i miało wysokie prawdopodobieństwo bankructwa.

Kalkulacje Altmana doprowadziły go do przekonania, że nastąpi kryzys i nastąpi krach na rynku kredytowym. Wierzył, że kryzys będzie wynikał z niewypłacalności przedsiębiorstw, ale krach, który doprowadził do kryzysu finansowego w 2008 r., rozpoczął się od papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS). Jednak korporacje wkrótce upadły w 2009 r. z drugim co do wielkości wskaźnikiem w historii.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Formuła uwzględnia wskaźniki rentowności, dźwigni finansowej, płynności, wypłacalności i aktywności.

• Wynik Altmana bliski 0 wskazuje, że firma może grozić bankructwo, podczas gdy wynik bliższy 3 sugeruje, że firma jest w dobrej sytuacji finansowej.

• Wynik Altmana Z-score to wzór na to, czy firma, zwłaszcza w obszarze produkcyjnym, nie jest zagrożona bankructwem.

##FAQ

Czy Altman Z-Score przewidział kryzys finansowy 2008?

W 2007 roku wskaźnik Z-score Altmana wskazywał, że ryzyko firm znacznie wzrastało. Mediana wskaźnika Z-score Altmana firm w 2007 roku wyniosła 1,81, co jest bardzo bliskie progu wskazującego na wysokie prawdopodobieństwo upadłości. Kalkulacje Altmana doprowadziły go do przekonania, że nastąpi kryzys, który będzie wynikał z niewypłacalności przedsiębiorstw, ale krach, który doprowadził do kryzysu finansowego w 2008 r., rozpoczął się od papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS); jednak korporacje wkrótce załamały się w 2009 r., osiągając drugi najwyższy wskaźnik w historii.

Jak inwestor powinien interpretować Z-Score Altmana?

Inwestorzy mogą wykorzystać Altman Z-score Plus do oceny ryzyka kredytowego przedsiębiorstw. Wynik poniżej 1,8 sygnalizuje, że firma prawdopodobnie zmierza do bankructwa, podczas gdy firmy z wynikiem powyżej 3 prawdopodobnie nie zbankrutują. Inwestorzy mogą rozważyć zakup akcji, jeśli ich wartość Altman Z-Score jest bliższa 3, i sprzedaż lub zwarcie akcji, jeśli wartość jest bliższa 1,8. W ostatnich latach Altman podał wynik bliższy 0, a nie 1,8, co oznacza, że firma jest bliżej bankructwa.

Jak obliczany jest wynik Z-Score Altmana?

Altman Z-score, odmiana tradycyjnego z-score w statystyce, opiera się na pięciu wskaźnikach finansowych, które można obliczyć na podstawie danych znalezionych w rocznym raporcie firmy 10-K. Wzór na Altman Z-Score to 1,2*(kapitał obrotowy / aktywa ogółem) + 1,4*(zysk zatrzymany / aktywa ogółem) + 3,3*(zysk przed odsetkami i opodatkowaniem / aktywa ogółem) + 0,6*(wartość rynkowa kapitału własnego / suma pasywa) + 1,0*(sprzedaż / aktywa ogółem).