Investor's wiki

Z-счет Альтмана

Z-счет Альтмана

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°?

Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° являСтся Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ тСста Π½Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ измСряСт Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ банкротства ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ производствСнной ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

ПониманиС Z-показатСля ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°

Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°, Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ z-показатСля Π² статистикС, основан Π½Π° пяти финансовых коэффициСнтах, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° основС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, содСрТащихся Π² Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ 10-K. Он ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠ»Π΅Ρ‡ΠΎ, Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π»ΠΈ высокая Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания станСт нСплатСТСспособной.

ΠŸΡ€ΠΎΡ„Π΅ΡΡΠΎΡ€ финансов Нью-Йоркского унивСрситСта Π‘Ρ‚Π΅Ρ€Π½ Π­Π΄Π²Π°Ρ€Π΄ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π» Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ Z-показатСля ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° Π² 1967 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ, ΠΈ ΠΎΠ½Π° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π° Π² 1968 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. На протяТСнии ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Π»Π΅Ρ‚ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π» ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ свой Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ. Π‘ 1969 ΠΏΠΎ 1975 Π³ΠΎΠ΄ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡ΠΈΠ» 86 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, тСрпящих бСдствиС, Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ 110 с 1976 ΠΏΠΎ 1995 Π³ΠΎΠ΄ ΠΈ, Π½Π°ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ†, 120 с 1996 ΠΏΠΎ 1999 Π³ΠΎΠ΄, ΠΎΠ±Π½Π°Ρ€ΡƒΠΆΠΈΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Z-показатСля составляСт ΠΎΡ‚ 82% Π΄ΠΎ 94%.

Π’ 2012 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΎΠ½ выпустил ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Ρ€ΡΠΈΡŽ Altman Z-score Plus, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ государствСнных ΠΈ частных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, производствСнных ΠΈ нСпроизводствСнных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ БША ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… стран. МоТно ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Altman Z-score Plus для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска. Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° стала Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΉ расчСта ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска.

Как Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°

МоТно Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Π“Π΄Π΅:

  • A = ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» / ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

  • B = нСраспрСдСлСнная ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ / ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

  • C = ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² / ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

  • D = рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° / общая сумма ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²

  • E = ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ / ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π½ΠΈΠΆΠ΅ 1,8 ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания, вСроятно, двиТСтся ΠΊ банкротству, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΎΠΉ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ 3 вряд Π»ΠΈ обанкротятся. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, слСдуСт Π»ΠΈ ΠΈΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Ссли ΠΎΠ½ΠΈ обСспокоСны Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ финансовой ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ссли ΠΈΡ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Z-Score ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊ 3, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ,. Ссли Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊ 1,8.

Однако Π² послСдниС Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΊ 0, ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ финансовыС ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹. Π’ Π»Π΅ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π² 2019 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΠΎΠ΄ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Β«50 Π»Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³Π° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°Β», сам профСссор ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠ», Ρ‡Ρ‚ΠΎ послСдниС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ 0, Π° Π½Π΅ 1,8 β€” это Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π°, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ инвСсторы Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΠΊΠΎΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΎ финансовой устойчивости ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Двухчасовая лСкция доступна для бСсплатного просмотра Π½Π° YouTube.

2008 Ѐинансовый кризис

Π’ 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, связанных с Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ. Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ риски ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ возросли ΠΈ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ°Π»ΠΈΡΡŒ ΠΊ банкротству.

ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ подсчитал, Ρ‡Ρ‚ΠΎ срСдний Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π² 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ составлял 1,81. ΠšΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΈ этих ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π±Ρ‹Π»ΠΈ эквивалСнтны B. Π­Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π»ΠΎ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ 50% Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΈ, Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΈ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ банкротства.

РасчСты ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° заставили Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ кризис ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈ Π½Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΊΡ€Π°Ρ…. Он считал, Ρ‡Ρ‚ΠΎ кризис Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π½ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°ΠΌΠΈ, Π½ΠΎ ΠΊΡ€Π°Ρ…, Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π²ΡˆΠΈΠΉ финансовый кризис 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°, начался с ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ (MBS). Однако вскорС Π² 2009 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ объявили Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ со Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ Π² истории.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ коэффициСнты доходности, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ, ликвидности, платСТСспособности ΠΈ активности.

  • Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΊ 0, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° Π³Ρ€Π°Π½ΠΈ банкротства, Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΊ 3, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания находится Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌ финансовом ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ.

  • Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° β€” это Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° для опрСдСлСния Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, приблиТаСтся Π»ΠΈ компания, особСнно Π² производствСнной сфСрС, ΠΊ банкротству.

ЧАБВО Π—ΠΠ”ΠΠ’ΠΠ•ΠœΠ«Π• Π’ΠžΠŸΠ ΠžΠ‘Π«

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π» Π»ΠΈ Z-Score ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° финансовый кризис 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°?

Π’ 2007 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π», Ρ‡Ρ‚ΠΎ риски ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ возросли. ΠœΠ΅Π΄ΠΈΠ°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π² 2007 Π³. составлял 1,81, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎ ΠΊ ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠ³Ρƒ, ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΌΡƒ Π½Π° Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ банкротства. РасчСты ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° заставили Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ кризис ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ΠΎΠ², Π½ΠΎ ΠΊΡ€Π°Ρ…, Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π²ΡˆΠΈΠΉ финансовый кризис 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°, начался с Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, обСспСчСнных ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅ΠΊΠΎΠΉ (MBS); ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ вскорС Π² 2009 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ объявили Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ со Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ Π² истории.

Как инвСстору слСдуСт ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΡ€Π΅Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Z-Score ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°?

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Altman Z-score Plus для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска. ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π½ΠΈΠΆΠ΅ 1,8 ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания, скорСС всСго, двиТСтся ΠΊ банкротству, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΎΠΉ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ 3, скорСС всСго, Π½Π΅ обанкротятся. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ссли ΠΈΡ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Z-Score ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π° Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊ 3, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ссли Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊ 1,8. Π’ послСдниС Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½ заявлял, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°, близкая ΠΊ 0, Π° Π½Π΅ ΠΊ 1,8, ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠ° ΠΊ банкротству.

Как рассчитываСтся Z-ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°?

Z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°, Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ z-ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² статистикС, основана Π½Π° пяти финансовых коэффициСнтах, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° основС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, содСрТащихся Π² Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ 10-K. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Z-Score ΠΠ»ΡŒΡ‚ΠΌΠ°Π½Π°: 1,2*(ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»/ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) + 1,4*(нСраспрСдСлСнная ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ/ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) + 3,3*(ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π΄ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²/ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) + 0,6*(рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°/общая ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°) + 1,0*(Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°/ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹).