Investor's wiki

Z-счет Альтмана

Z-счет Альтмана

Что такое Z-показатель Альтмана?

Z-оценка Альтмана является результатом теста на кредитоспособность, который измеряет вероятность банкротства публичной производственной компании.

Понимание Z-показателя Альтмана

Z-показатель Альтмана, вариант традиционного z-показателя в статистике, основан на пяти финансовых коэффициентах, которые можно рассчитать на основе данных, содержащихся в годовом отчете компании 10-K. Он использует прибыльность, кредитное плечо, ликвидность, платежеспособность и активность, чтобы предсказать, есть ли высокая вероятность того, что компания станет неплатежеспособной.

Профессор финансов Нью-Йоркского университета Стерн Эдвард Альтман разработал формулу Z-показателя Альтмана в 1967 году, и она была опубликована в 1968 году. На протяжении многих лет Альтман продолжал переоценивать свой Z-показатель. С 1969 по 1975 год Альтман изучил 86 компаний, терпящих бедствие, затем 110 с 1976 по 1995 год и, наконец, 120 с 1996 по 1999 год, обнаружив, что точность Z-показателя составляет от 82% до 94%.

В 2012 году он выпустил обновленную версию Altman Z-score Plus, которую можно использовать для оценки государственных и частных компаний, производственных и непроизводственных компаний, а также компаний США и других стран. Можно использовать Altman Z-score Plus для оценки корпоративного кредитного риска. Z-оценка Альтмана стала надежной мерой расчета кредитного риска.

Как рассчитать Z-показатель Альтмана

Можно рассчитать Z-оценку Альтмана следующим образом:

Z-показатель Альтмана = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Где:

  • A = оборотный капитал / общие активы

  • B = нераспределенная прибыль / общие активы

  • C = прибыль до вычета процентов и налогов / общие активы

  • D = рыночная стоимость собственного капитала / общая сумма обязательств

  • E = продажи / общие активы

Оценка ниже 1,8 означает, что компания, вероятно, движется к банкротству, в то время как компании с оценкой выше 3 вряд ли обанкротятся. Инвесторы могут использовать Z-оценки Альтмана, чтобы определить, следует ли им покупать или продавать акции, если они обеспокоены базовой финансовой устойчивостью компании. Инвесторы могут рассмотреть возможность покупки акций, если их значение Z-Score Альтмана ближе к 3, и продажи или продажи акций,. если значение ближе к 1,8.

Однако в последние годы Z-показатель, близкий к 0, указывает на то, что у компании могут быть финансовые проблемы. В лекции, прочитанной в 2019 году под названием «50 лет рейтинга Альтмана», сам профессор Альтман отметил, что последние данные показали, что 0, а не 1,8 — это цифра, при которой инвесторы должны беспокоиться о финансовой устойчивости компании. Двухчасовая лекция доступна для бесплатного просмотра на YouTube.

2008 Финансовый кризис

В 2007 году кредитные рейтинги отдельных ценных бумаг, связанных с активами, были выше, чем должны были быть. Z-оценка Альтмана показала, что риски компаний значительно возросли и, возможно, приближались к банкротству.

Альтман подсчитал, что средний Z-показатель Альтмана для компаний в 2007 году составлял 1,81. Кредитные рейтинги этих компаний были эквивалентны B. Это указывало на то, что 50% фирм должны были иметь более низкие рейтинги, были крайне проблемными и имели высокую вероятность банкротства.

Расчеты Альтмана заставили его поверить в то, что кризис произойдет и на кредитном рынке произойдет крах. Он считал, что кризис будет вызван корпоративными дефолтами, но крах, вызвавший финансовый кризис 2008 года, начался с ипотечных ценных бумаг (MBS). Однако вскоре в 2009 году корпорации объявили дефолт со вторым по величине показателем в истории.

Особенности

  • Формула учитывает коэффициенты доходности, долговой нагрузки, ликвидности, платежеспособности и активности.

  • Z-показатель Альтмана, близкий к 0, предполагает, что компания может оказаться на грани банкротства, а показатель, близкий к 3, предполагает, что компания находится в прочном финансовом положении.

  • Z-оценка Альтмана — это формула для определения того, приближается ли компания, особенно в производственной сфере, к банкротству.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Предсказывал ли Z-Score Альтмана финансовый кризис 2008 года?

В 2007 году Z-показатель Альтмана показал, что риски компаний значительно возросли. Медианный Z-показатель Альтмана для компаний в 2007 г. составлял 1,81, что очень близко к порогу, указывающему на высокую вероятность банкротства. Расчеты Альтмана заставили его поверить в то, что кризис произойдет из-за корпоративных дефолтов, но крах, вызвавший финансовый кризис 2008 года, начался с ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS); однако вскоре в 2009 году корпорации объявили дефолт со вторым по величине показателем в истории.

Как инвестору следует интерпретировать Z-Score Альтмана?

Инвесторы могут использовать Altman Z-score Plus для оценки корпоративного кредитного риска. Оценка ниже 1,8 указывает на то, что компания, скорее всего, движется к банкротству, в то время как компании с оценкой выше 3, скорее всего, не обанкротятся. Инвесторы могут рассмотреть возможность покупки акций, если их значение Z-Score Альтмана ближе к 3, и продажи или продажи акций, если значение ближе к 1,8. В последние годы Альтман заявлял, что оценка, близкая к 0, а не к 1,8, указывает на то, что компания близка к банкротству.

Как рассчитывается Z-показатель Альтмана?

Z-оценка Альтмана, разновидность традиционной z-оценки в статистике, основана на пяти финансовых коэффициентах, которые можно рассчитать на основе данных, содержащихся в годовом отчете компании 10-K. Формула Z-Score Альтмана: 1,2*(оборотный капитал/общие активы) + 1,4*(нераспределенная прибыль/общие активы) + 3,3*(прибыль до вычета процентов и налогов/общие активы) + 0,6*(рыночная стоимость собственного капитала/общая обязательства) + 1,0*(выручка/общие активы).