Investor's wiki

Altman Z-pisteet

Altman Z-pisteet

Mikä on Altmanin Z-pistemäärä?

Altmanin Z-piste on tulos luottokelpoisuustestistä, joka mittaa julkisesti noteeratun valmistusyrityksen konkurssin todennäköisyyttä.

Altmanin Z-pisteen ymmärtäminen

Altmanin Z-piste, joka on muunnelma perinteisestä tilastojen z-pisteestä , perustuu viiteen taloudelliseen tunnuslukuun, jotka voidaan laskea yrityksen vuosittaisen 10-K-raportin tiedoista. Se käyttää kannattavuutta, vipuvaikutusta, likviditeettiä, vakavaraisuutta ja aktiivisuutta ennustaakseen, onko yrityksellä suuri todennäköisyys joutua maksukyvyttömäksi.

NYU Stern Finance -professori Edward Altman kehitti Altmanin Z-pistemäärän kaavan vuonna 1967, ja se julkaistiin vuonna 1968. Vuosien varrella Altman on jatkanut Z-pisteensä uudelleenarviointia. Vuodesta 1969 vuoteen 1975 Altman tarkasteli 86 vaikeuksissa olevaa yritystä, sitten 110:tä vuosina 1976-1995 ja lopuksi 120:tä vuosina 1996-1999 ja havaitsi, että Z-pisteen tarkkuus oli 82-94%.

Vuonna 2012 hän julkaisi päivitetyn version nimeltä Altman Z-score Plus, jonka avulla voidaan arvioida julkisia ja yksityisiä yrityksiä, valmistavia ja ei-valmistusyrityksiä sekä yhdysvaltalaisia ja ei-yhdysvaltalaisia yrityksiä. Altman Z-score Plus:n avulla voidaan arvioida yritysten luottoriskiä. Altmanin Z-pisteestä on tullut luotettava mittari luottoriskin laskennassa.

Altmanin Z-pisteen laskeminen

Altmanin Z-pisteet voidaan laskea seuraavasti:

Altman Z-pisteet = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E

Missä:

  • A = käyttöpääoma / taseen loppusumma

  • B = kertyneet voittovarat / taseen loppusumma

  • C = tulos ennen korkoja ja veroja / taseen loppusumma

  • D = oman pääoman markkina-arvo / velat yhteensä

  • E = myynti / taseen loppusumma

Pistemäärä alle 1,8 tarkoittaa, että yritys on todennäköisesti menossa konkurssiin, kun taas yritykset, joiden pistemäärä on yli 3, eivät todennäköisesti mene konkurssiin. Sijoittajat voivat käyttää Altmanin Z-pisteitä määrittääkseen, pitäisikö heidän ostaa vai myydä osakkeita, jos he ovat huolissaan yrityksen taustalla olevasta taloudellisesta vahvuudesta. Sijoittajat voivat harkita osakkeen ostamista, jos sen Altman Z-Score -arvo on lähempänä 3:a, ja osakkeen myyntiä tai oikosulkua,. jos arvo on lähempänä 1,8:aa.

Viime vuosina Z-pisteet lähempänä 0:ta viittaa kuitenkin siihen, että yrityksellä voi olla taloudellisia ongelmia. Vuonna 2019 pidetyssä luennossa "50 vuotta Altman Scoresta" professori Altman itse totesi, että viimeaikaiset tiedot ovat osoittaneet, että 0 – ei 1,8 – on luku, jossa sijoittajien pitäisi olla huolissaan yrityksen taloudellisesta vahvuudesta. Kahden tunnin luento on katsottavissa ilmaiseksi YouTubessa.

2008 finanssikriisi

Vuonna 2007 tiettyjen omaisuuserien arvopapereiden luottoluokitukset oli luokiteltu korkeammalle kuin niiden olisi pitänyt olla. Altmanin Z-pistemäärä osoitti, että yritysten riskit kasvoivat merkittävästi ja saattoivat olla menossa konkurssiin.

Altman laski yritysten Altmanin Z-pisteen mediaaniksi vuonna 2007 1,81. Näiden yritysten luottoluokitukset vastasivat B:tä. Tämä osoitti, että 50 prosentilla yrityksistä olisi pitänyt olla alhaisemmat luokitukset, ne olivat erittäin ahdistuneita ja niillä oli suuri todennäköisyys joutua konkurssiin.

Altmanin laskelmat saivat hänet uskomaan kriisin ja luottomarkkinoiden romahtamisen. Hän uskoi, että kriisi johtuisi yritysten maksukyvyttömyydestä, mutta vuoden 2008 finanssikriisin aiheuttanut romahdus alkoi asuntolainavakuudellisista arvopapereista (MBS). Yritykset epäonnistuivat kuitenkin pian maksukyvyttömyydessä vuonna 2009 historian toiseksi korkeimmalla tasolla.

##Kohokohdat

  • Kaava ottaa huomioon kannattavuus-, velka-, likviditeetti-, vakavaraisuus- ja aktiivisuussuhteet.

  • Altmanin Z-pisteet lähellä 0 viittaa siihen, että yritys saattaa olla menossa konkurssiin, kun taas lähempänä 3 oleva pistemäärä viittaa siihen, että yrityksen taloudellinen asema on vakaa.

  • Altmanin Z-pistemäärä on kaava sen määrittämiseksi, onko yritys, erityisesti valmistusalueella, menossa konkurssiin.

##UKK

Ennustiko Altmanin Z-piste vuoden 2008 finanssikriisin?

Vuonna 2007 Altmanin Z-pisteet osoittivat, että yritysten riskit kasvoivat merkittävästi. Yritysten mediaani Altmanin Z-pistemäärä vuonna 2007 oli 1,81, mikä on hyvin lähellä kynnystä, joka viittaisi suureen konkurssin todennäköisyyteen. Altmanin laskelmat saivat hänet uskomaan kriisin tapahtuvan, joka johtuisi yritysten maksukyvyttömyydestä, mutta vuoden 2008 finanssikriisin aiheuttanut romahdus alkoi asuntolainavakuudellisista arvopapereista (MBS); Yritykset epäonnistuivat kuitenkin pian maksukyvyttömyydessä vuonna 2009 historian toiseksi korkeimmalla tasolla.

Kuinka sijoittajan tulisi tulkita Altmanin Z-pisteet?

Sijoittajat voivat arvioida yritysluottoriskiä Altman Z-score Plussan avulla. Pistemäärä alle 1,8 tarkoittaa, että yritys on todennäköisesti menossa konkurssiin, kun taas yritykset, joiden pistemäärä on yli 3, eivät todennäköisesti mene konkurssiin. Sijoittajat voivat harkita osakkeen ostamista, jos sen Altman Z-Score -arvo on lähempänä 3:a, ja osakkeen myymistä tai oikosulkua, jos arvo on lähempänä 1,8:aa. Viime vuosina Altman on todennut, että pisteet lähempänä 0:aa 1,8:n sijaan osoittavat, että yritys on lähempänä konkurssia.

Miten Altmanin Z-pisteet lasketaan?

Altmanin Z-piste, joka on muunnelma perinteisestä tilastojen z-pisteestä, perustuu viiteen taloudelliseen tunnuslukuun, jotka voidaan laskea yrityksen vuosittaisen 10-K-raportin tiedoista. Altmanin Z-pisteen kaava on 1,2*(käyttöpääoma / taseen loppusumma) + 1,4*(kertyneet voittovarat / taseen loppusumma) + 3,3*(tulos ennen korkoja ja veroja / taseen loppusumma) + 0,6*(oman pääoman markkina-arvo / yhteensä velat) + 1,0*(myynti / taseen loppusumma).