Altman Z-Score
Vad är Altman Z-poäng?
Altman Z-poängen är resultatet av ett kreditstyrketest som mäter ett börsnoterat tillverkningsföretags sannolikhet för konkurs.
Förstå Altman Z-Score
Altman Z-poäng, en variant av den traditionella z-poängen i statistik, är baserad på fem finansiella nyckeltal som kan beräknas från data som finns på ett företags årliga 10-K-rapport. Den använder lönsamhet, hävstång, likviditet, solvens och aktivitet för att förutsäga om ett företag har en hög sannolikhet att bli insolvent.
NYU Stern finansprofessor Edward Altman utvecklade Altman Z-poängformeln 1967 och den publicerades 1968. Under åren har Altman fortsatt att omvärdera sin Z-poäng. Från 1969 till 1975 tittade Altman på 86 företag i nöd, sedan 110 från 1976 till 1995 och slutligen 120 från 1996 till 1999, och fann att Z-poängen hade en noggrannhet på mellan 82 % och 94 %.
2012 släppte han en uppdaterad version som heter Altman Z-score Plus som man kan använda för att utvärdera offentliga och privata företag, tillverkande och icke-tillverkande företag samt amerikanska och icke-amerikanska företag. Man kan använda Altman Z-score Plus för att utvärdera företagens kreditrisk. Altman Z-score har blivit ett tillförlitligt mått för att beräkna kreditrisk.
Hur man beräknar Altman Z-poängen
Man kan beräkna Altman Z-poängen enligt följande:
Altman Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Var:
A = rörelsekapital / totala tillgångar
B = balanserade vinstmedel / totala tillgångar
C = resultat före räntor och skatt / totala tillgångar
D = marknadsvärdet på eget kapital / totala skulder
E = försäljning / totala tillgångar
En poäng under 1,8 betyder att det är troligt att företaget är på väg mot konkurs, medan företag med poäng över 3 sannolikt inte kommer att gå i konkurs. Investerare kan använda Altman Z-poäng för att avgöra om de ska köpa eller sälja en aktie om de är oroliga över företagets underliggande finansiella styrka. Investerare kan överväga att köpa en aktie om dess Altman Z-Score-värde är närmare 3 och att sälja eller shorta en aktie om värdet är närmare 1,8.
På senare år indikerar dock en Z-score närmare 0 att ett företag kan vara i ekonomiska problem. I en föreläsning som hölls 2019 med titeln "50 Years of the Altman Score", noterade professor Altman själv att färska data har visat att 0 – inte 1,8 – är siffran där investerare bör oroa sig för ett företags finansiella styrka. Den två timmar långa föreläsningen finns att se gratis på YouTube.
Finanskris 2008
Under 2007 hade kreditbetygen för specifika tillgångsrelaterade värdepapper betygsatts högre än de borde ha varit. Altman Z-score indikerade att företagens risker ökade avsevärt och kan ha varit på väg mot konkurs.
Altman beräknade att median Altman Z-poäng för företag 2007 var 1,81. Dessa företags kreditbetyg motsvarade ett B. Detta tydde på att 50 % av företagen borde ha haft lägre betyg, var mycket bekymrade och hade stor sannolikhet att gå i konkurs.
Altmans beräkningar fick honom att tro att en kris skulle inträffa och att det skulle bli en härdsmälta på kreditmarknaden. Han trodde att krisen skulle härröra från företagens fallissemang, men härdsmältan, som ledde till finanskrisen 2008, började med hypotekslånesäkrade värdepapper (MBS). Företag föll dock snart i konkurs 2009 med den näst högsta takten i historien.
##Höjdpunkter
Formeln tar hänsyn till lönsamhet, hävstång, likviditet, solvens och aktivitetskvoter.
Ett Altman Z-värde nära 0 tyder på att ett företag kan vara på väg att gå i konkurs, medan en poäng närmare 3 tyder på att ett företag har en solid finansiell position.
– Altman Z-poängen är en formel för att avgöra om ett företag, särskilt inom tillverkningsområdet, är på väg mot konkurs.
##FAQ
Förutspådde Altman Z-score finanskrisen 2008?
2007 visade Altmans Z-score att företagens risker ökade avsevärt. Medianvärdet för Altman Z-score för företag 2007 var 1,81, vilket är mycket nära tröskeln som skulle indikera en hög sannolikhet för konkurs. Altmans beräkningar fick honom att tro att en kris skulle uppstå som skulle härröra från företagens fallissemang, men härdsmältan, som ledde till finanskrisen 2008, började med inteckningsskyddade värdepapper (MBS); företag föll emellertid snart i konkurs 2009 med den näst högsta takten i historien.
Hur ska en investerare tolka Altman Z-score?
Investerare kan använda Altman Z-score Plus för att utvärdera företagens kreditrisk. En poäng under 1,8 signalerar att företaget sannolikt är på väg mot konkurs, medan företag med poäng över 3 sannolikt inte kommer att gå i konkurs. Investerare kan överväga att köpa en aktie om dess Altman Z-Score-värde är närmare 3 och att sälja, eller shorta, en aktie om värdet är närmare 1,8. Under de senaste åren har Altman angett en poäng närmare 0 snarare än 1,8 indikerar att ett företag är närmare konkurs.
Hur beräknas Altman Z-poängen?
Altman Z-poäng, en variant av den traditionella z-poängen i statistik, är baserad på fem finansiella nyckeltal som kan beräknas från data som finns på ett företags årliga 10-K-rapport. Formeln för Altman Z-Score är 1,2*(rörelsekapital / totala tillgångar) + 1,4*(behållna vinstmedel / totala tillgångar) + 3,3*(vinst före räntor och skatt / totala tillgångar) + 0,6*(marknadsvärde på eget kapital / totalt skulder) + 1,0*(försäljning / totala tillgångar).
