Diskontierung
Was ist Rabatt?
Diskontierung ist die Bestimmung des Barwerts einer Zahlung oder eines Zahlungsstroms, der in der Zukunft zu erhalten ist. Angesichts des Zeitwerts des Geldes ist ein Dollar heute mehr wert, als er morgen wert wäre. Diskontierung ist der primäre Faktor, der bei der Preisgestaltung eines Stroms der Cashflows von morgen verwendet wird.
Wie Rabatte funktionieren
Beispielsweise werden die Couponzahlungen einer regulären Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz diskontiert und mit dem diskontierten Nennwert addiert, um den aktuellen Wert der Anleihe zu bestimmen.
Aus geschäftlicher Sicht hat ein Vermögenswert keinen Wert, es sei denn, er kann in der Zukunft Cashflows generieren. Aktien zahlen Dividenden. Anleihen zahlen Zinsen und Projekte bieten Investoren zusätzliche zukünftige Cashflows. Der heutige Wert dieser zukünftigen Cashflows wird durch Anwendung eines Abzinsungsfaktors auf zukünftige Cashflows berechnet.
Zeitwert des Geldes und Diskontierung
Wenn ein Auto mit 10 % Rabatt angeboten wird, stellt dies einen Rabatt auf den Autopreis dar. Das gleiche Konzept der Diskontierung wird zur Bewertung und Preisgestaltung von finanziellen Vermögenswerten verwendet. Beispielsweise ist der abgezinste oder Barwert der heutige Wert der Anleihe. Der zukünftige Wert ist der Wert der Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt. Die Wertdifferenz zwischen der Zukunft und der Gegenwart entsteht durch Diskontierung der Zukunft auf die Gegenwart mit einem Abzinsungsfaktor, der eine Funktion von Zeit und Zinssätzen ist.
Beispielsweise kann eine Anleihe einen Nennwert von 1.000 $ haben und mit einem Abschlag von 20 % bewertet werden, was 800 $ entspricht. Mit anderen Worten, der Anleger kann die Anleihe heute mit einem Abschlag kaufen und erhält bei Fälligkeit den vollen Nennwert der Anleihe. Die Differenz ist die Rendite des Anlegers.
Ein größerer Abschlag führt zu einer höheren Rendite, die eine Funktion des Risikos ist.
Diskontierung und Risiko
Im Allgemeinen bedeutet ein höherer Abschlag, dass das mit einer Anlage und ihren zukünftigen Cashflows verbundene Risikoniveau höher ist. Diskontierung ist der primäre Faktor, der bei der Preisgestaltung eines Stroms der Cashflows von morgen verwendet wird. Beispielsweise werden beim Discounted-Cashflow-Modell die Cashflows der Unternehmensgewinne auf die Kapitalkosten zurückdiskontiert. Mit anderen Worten, zukünftige Cashflows werden mit einem Satz abgezinst, der den Kosten für die Beschaffung der zur Finanzierung der Cashflows erforderlichen Mittel entspricht. Eine höhere Verzinsung des Fremdkapitals bedeutet auch ein höheres Risiko, was zu einem höheren Abschlag führt und den Barwert der Anleihe senkt. Tatsächlich werden Junk-Bonds mit einem hohen Abschlag verkauft. Ebenso bedeutet ein höheres Risiko, das mit einer bestimmten Aktie verbunden ist, dargestellt als Beta im Preismodell für Kapitalanlagen, einen höheren Abschlag, der den Barwert der Aktie senkt.
Höhepunkte
Nach dem Konzept des Zeitwerts des Geldes ist ein Dollar heute immer mehr wert, als er morgen wert wäre.
Diskontierung ist der Prozess der Bestimmung des Barwerts einer zukünftigen Zahlung oder eines Zahlungsstroms.
Ein höherer Abschlag weist auf ein höheres Risiko hin, das mit einer Anlage und ihren zukünftigen Cashflows verbunden ist.
