Hausgemachte Hebelwirkung
Was ist hausgemachte Hebelwirkung?
Hausgemachter Hebel wird von einem einzelnen Investor verwendet, um den Hebel eines Unternehmens künstlich anzupassen. Eine Einzelperson, die ohne Leverage in ein Unternehmen investiert, kann die Wirkung der Leverage mithilfe einer hausgemachten Leverage nachbilden, wozu auch die Aufnahme von Privatkrediten für die Investition gehört. Unterschiede im Steuersatz zwischen dem Unternehmen und der Einzelperson werden jedoch wahrscheinlich die Fähigkeit des Anlegers beeinträchtigen, das Leverage-Szenario genau zu konstruieren.
Wie hausgemachte Hebelwirkung funktioniert
Der Einsatz von Hebelwirkung erhöht das Renditepotenzial und erhöht gleichzeitig das Risiko einer Anlage. Unternehmen, die Leverage einsetzen, können unter sonst gleichen Bedingungen möglicherweise eine substanziellere Rendite für die Aktionäre erzielen als ein Unternehmen, das keine Leverage einsetzt. Eine Anlage in gehebelte Unternehmen kann jedoch riskanter sein als eine Anlage in Unternehmen, die keine Kredite aufnehmen.
Eine Möglichkeit, diesen Risiko-Rendite-Kompromiss zu umgehen, besteht darin, dass ein Investor Aktien eines Unternehmens kauft, das keine Hebelwirkung nutzt, und dann Privatkredite aufnimmt, um eine persönliche Hebelwirkung zu erzielen. Wenn die Person Kredite zum gleichen Zinssatz wie das Unternehmen aufnehmen kann, kann der Investor theoretisch eine Rendite erzielen, die näher an der Rendite eines gehebelten Unternehmens liegt, während er in ein nicht gehebeltes Unternehmen investiert.
Das Ziel des Anlegers besteht darin, die Renditeaufzinsungseffekte der Hebelwirkung von Unternehmen synthetisch zu replizieren, während er in ein Unternehmen ohne Hebelwirkung investiert. Theoretisch kann ein Investor diesem Ziel nahe kommen, wenn er Kredite zum gleichen Zinssatz aufnehmen kann wie das Unternehmen.
Besondere Überlegungen
Das Prinzip hinter dem hausgemachten Leverage, das durch das Modigliani-Miller-Theorem beschrieben wird,. besteht darin, dass Anleger sich nicht um die Kapitalstruktur kümmern, da sie alle Änderungen mit ihrem eigenen hausgemachten Leverage rückgängig machen können. Daher sollte die Kapitalstruktur eines Unternehmens den Aktienkurs nicht beeinflussen.
Das Modigliani-Miller-Theorem besagt, dass Investoren keine Rücksicht darauf nehmen, wie ein Unternehmen seine Investitionen finanziert (Schulden versus Eigenkapital) oder seine Dividenden zahlt. Das liegt daran, dass Anleger die Hebelwirkung in ihrem eigenen persönlichen Portfolio widerspiegeln können. Das Theorem geht jedoch auch davon aus, dass dies nur zutrifft, wenn keine Steuern und Insolvenzkosten anfallen und der Markt effizient ist.
Vor- und Nachteile der hausgemachten Hebelwirkung
Hausgemachte Hebelwirkung soll es einem Anleger ermöglichen, in ein Unternehmen ohne Hebel zu investieren, um die Rendite eines Unternehmens mit Hebel zu replizieren. Steuern erschweren es jedoch, den genauen Hebeleffekt zu erzielen, da die Kosten des Unternehmenshebels und die Kosten des individuellen Hebels unterschiedlich sind.
Selbstgemachte Hebelwirkung ermöglicht es einem Investor jedoch, Änderungen an der Kapitalstruktur eines Unternehmens rückgängig zu machen, mit denen er nicht einverstanden ist. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen, an dem ein Investor beteiligt ist, beschließt, Kapital über Fremdkapital aufzunehmen. Ein Unternehmen kann seinen persönlichen Portfoliohebel anpassen, um den gewünschten Hebel beizubehalten.
Höhepunkte
Die unterschiedlichen Steuersätze zwischen Unternehmen und Privatpersonen erschweren jedoch die Replikation des Leverage von Unternehmen.
Das Modigliani-Miller-Theorem besagt, dass die Kapitalstruktur eines Unternehmens seinen Aktienkurs nicht beeinflussen sollte, da Anleger hausgemachte Hebelwirkung nutzen können.
Einzelpersonen können hausgemachte Hebelwirkungen verwenden, um die Auswirkungen der Hebelwirkung von Unternehmen nachzubilden.
