自制杠杆

什么是自制杠杆？

自制杠杆是个人投资者用来人为调整公司的杠杆。投资于没有杠杆的公司的个人可以使用自制杠杆来重现杠杆效应，其中包括在投资中获得个人贷款。然而，公司和个人之间的税率差异可能会破坏投资者准确构建杠杆方案的能力。

杠杆的使用增加了回报的潜力，同时增加了投资的风险。在其他条件相同的情况下，利用杠杆的公司可能比不利用杠杆的公司为股东带来更大的回报。然而，对杠杆公司的投资可能比对不借款的公司的投资风险更大。

试图绕过这种风险/回报权衡的一种方法是让投资者购买不使用杠杆的公司的股票，然后通过个人贷款获得个人杠杆。从理论上讲，如果该人可以以与公司相同的利率借款，则投资者在投资于非杠杆公司时可以获得更接近杠杆公司回报的回报率。

投资者的目标是综合复制公司杠杆的回报复合效应，但同时投资于非杠杆公司。从理论上讲，如果投资者能够以公司能够借款的相同利率借款，他们可能能够接近这个目标。

莫迪利亚尼-米勒定理描述的自制杠杆背后的原理是，投资者不关心资本结构，因为他们可以用自己自制的杠杆来撤销任何变化。因此，公司的资本结构不应影响股价。

莫迪利亚尼-米勒定理说，投资者不关心公司如何为其投资（债务与股权）融资或支付股息。这是因为投资者可以在自己的个人投资组合中反映杠杆作用。然而，该定理还假设这仅在没有税收和破产成本且市场有效的情况下才成立。

##自制杠杆的优缺点

自制杠杆旨在允许投资者投资于无杠杆公司，以复制有杠杆公司的回报。然而，税收使得产生确切的杠杆效应变得困难，因为企业杠杆的成本和个人杠杆的成本不同。

然而，自制杠杆确实允许投资者撤销他们不同意的对公司资本结构的更改。例如，如果投资者拥有股份的公司决定通过债务筹集资金。公司可以调整其个人投资组合杠杆以维持所需的杠杆。

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