Hjemmelavet gearing
Hvad er hjemmelavet gearing?
Hjemmelavet gearing bruges af en individuel investor til kunstigt at justere gearingen af en virksomhed. En person, der investerer i en virksomhed uden gearing,. kan genskabe effekten af gearing ved hjælp af hjemmelavet gearing, hvilket inkluderer at optage personlige lån på investeringen. Imidlertid vil forskelle i skattesatsen mellem selskabet og individet sandsynligvis forstyrre investorens evne til at konstruere gearingsscenariet nøjagtigt.
Hvordan hjemmelavet gearing fungerer
Brugen af gearing øger potentialet for afkast og øger samtidig risikoen ved en investering. Virksomheder, der udnytter gearing, kan muligvis generere et mere væsentligt afkast til aktionærerne, alt andet lige, end en virksomhed, der ikke anvender gearing. Investering i gearede virksomheder kan dog være mere risikable end investeringer i virksomheder, der ikke låner.
En måde at forsøge at omgå denne risiko/belønning-afvejning på er, at en investor køber aktier i et selskab, der ikke udnytter gearing og derefter optager personlige lån for at opnå personlig gearing. Teoretisk set, hvis personen kan låne til samme rente som virksomheden, kan investoren opnå et afkast tættere på et gearet virksomhedsafkast, mens han investeres i et ikke-gearet selskab.
Investorens mål er at kopiere de afkastforstærkende virkninger af virksomheders gearing syntetisk, men samtidig med at den investeres i en ikke-gearet virksomhed. Teoretisk set kan en investor muligvis komme tæt på dette mål, hvis de kan låne til samme kurs, som virksomheden er i stand til at låne.
Særlige overvejelser
Princippet bag hjemmelavet gearing, beskrevet af Modigliani-Miller-sætningen,. er, at investorer er ligeglade med kapitalstrukturen, fordi de kan fortryde eventuelle ændringer med deres egen hjemmelavede gearing. En virksomheds kapitalstruktur bør således ikke påvirke aktiekursen.
Modigliani-Miller-sætningen siger, at investorer ikke tager hensyn til, hvordan en virksomhed finansierer sine investeringer (gæld versus egenkapital) eller betaler sine udbytter. Det skyldes, at investorer kan spejle gearing i deres egen personlige portefølje. Men sætningen antager også, at dette kun gælder, hvis skatter og konkursomkostninger er fraværende, og markedet er effektivt.
Fordele og ulemper ved hjemmelavet gearing
Hjemmelavet gearing er beregnet til at give en investor mulighed for at investere i et uleveret selskab for at replikere afkastet af et gearet firma. Skatter gør det imidlertid vanskeligt at skabe den nøjagtige gearingseffekt, da omkostningerne ved virksomheders gearing og omkostningerne ved individuel gearing er forskellige.
Hjemmelavet gearing giver dog en investor mulighed for at fortryde ændringer i en virksomheds kapitalstruktur, som de ikke er enige i. For eksempel hvis en virksomhed, som en investor ejer aktier i, beslutter sig for at rejse kapital via gæld. En virksomhed kan justere deres personlige porteføljegearing for at opretholde den ønskede gearing.
##Højdepunkter
Skattesatsforskellen mellem virksomheder og enkeltpersoner gør det imidlertid vanskeligt at kopiere virksomheders gearing.
Modigliani-Miller-sætningen siger, at en virksomheds kapitalstruktur ikke bør påvirke aktiekursen, fordi investorer kan bruge hjemmelavet gearing.
Enkeltpersoner kan bruge hjemmelavet gearing til at genskabe virkningerne af virksomhedens gearing.
