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Was ist One-to-Many?
One-to-many ist eine Art Handelsplattform oder Markt, auf dem alle Käufer und Verkäufer mit nur einem einzigen Marktbetreiber Geschäfte tätigen. Während an einer typischen Börse ein Spezialist oder Primärmarktmacher Käufer mit Verkäufern zusammenbringt, kauft ein One-to-Many-Plattformbetreiber alle Vermögenswerte von Verkäufern und verkauft sie an Käufer weiter. Alle Gebote und Angebote werden zentralisiert und von der Plattform oder dem Marktbetreiber veröffentlicht.
One-to-Many verstehen
Ein One-to-Many-Markt beinhaltet eine Gruppe oder Organisation, die mit mehreren Käufern und Verkäufern Geschäfte abwickelt. Im Gegensatz zur üblichen „Many-to-Many“-Plattform wird One-to-Many jedoch selten an den Kapitalmärkten eingesetzt. Das Commodity Exchange Act beispielsweise erkennt One-to-Many-Märkte nicht als offizielle Handelseinrichtungen an.
Viele-zu-viele-Plattformen sind für die meisten gehandelten Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen, Derivate, Rohstoffe und/oder Währungen eine Selbstverständlichkeit. Eine Vielzahl von Verkäufern und Käufern eines Vermögenswertes kommen an einer Börse zusammen, die für ihren Service Transaktionsgebühren erhebt.
Für bestimmte Märkte ist eine One-to-Many-Plattform besser geeignet. Zum Beispiel der Auktionsmarkt für Kunst. Ein einzelnes Kunstwerk, wie ein einziges Picasso-Gemälde, würde von Sotheby's oder Christie's für viele Bieter versteigert.
Da es jedoch unwahrscheinlich ist, dass ein Auktionshaus zuerst einen Vermögenswert vom Eigentümer kauft, um ihn weiterzuvermarkten, wird es die Kunst nur verkaufen, wenn der Mindestpreis erreicht ist. Die Gebote sowie die Angebote des Auktionshauses werden alle durch das Auktionshaus geleitet. Dies ist kein perfektes Beispiel, aber es zeigt, dass nicht alle Märkte Käufer und Verkäufer direkt verbinden. Bei einer One-to-Many-Plattform befindet sich ein Betreiber oder Unternehmen in der Mitte.
Beispiel für einen One-to-Many-Marktplatz
Das berüchtigtste Beispiel für eine One-to-Many-Handelsplattform war Enron Online (EOL), eine unregulierte Online-Handelsplattform für Gas und Strom, die Ende der 1990er Jahre gegründet wurde. Marktmanipulation, falsche Berichterstattung und Wash-Trading brachten Enron EOL zu einem ziemlich schnellen Untergang.
Enron trat bei jeder Transaktion, die an der Börse stattfand, als Kontrahent auf. Das bedeutet, dass man sich bei jeder Transaktion auf die Kreditwürdigkeit von Enron verlassen musste. In einem normalen Markt garantiert eine Clearingstelle,. dass beide Seiten des Handels das bekommen, was sie sollen. In einem unregulierten oder außerbörslichen (OTC) Markt besteht ein Kontrahentenrisiko. Diese Art von Risiko entsteht dadurch, dass man nicht weiß, ob die andere Partei auf ihrer Seite des Handels liefern kann.
Anfangs hatte Enron einen guten Ruf und Kredit, aber bald begannen sich Risse zu bilden. Enron konnte seinen Teil der Trades nicht mehr halten. Händler, die mit Enron Geschäfte tätigten, flohen ebenfalls und ließen das Unternehmen ohne die Einnahmen zurück, die es benötigte, um sein gescheitertes Geschäft in anderen Bereichen zu unterstützen.
Während das EOL-Projekt und Enron scheiterten, war es für Enron eine Zeit lang erfolgreich. Die Plattform wickelte im Jahr 2000 Transaktionen im Wert von über 300 Milliarden US-Dollar ab.
Höhepunkte
Für bestimmte Märkte ist eine One-to-Many-Plattform jedoch besser geeignet als eine Many-to-Many-Plattform – wie im Falle einer Liquidation oder bei Märkten für sehr illiquide Vermögenswerte.
One-to-many ist eine Marktstruktur, bei der ein einziger Market Maker oder Betreiber gegen alle Käufer und Verkäufer eines Wertpapiers handelt.
Im Gegensatz zum üblichen „Many-to-Many“-Marktdesign wird One-to-Many in heutigen Kapitalmärkten selten verwendet.
