Rollen

Die Renditedifferenz zwischen einem On-the-Run-Treasury-Wertpapier und seinem Gegenstück bei Emission. Wenn zum Beispiel die laufende 10-jährige Note mit einer Rendite von 6 % gehandelt wird und die 10-jährige Wi-Note mit einer Rendite von 5,95 %, beträgt der Roll minus 5 Basispunkte oder „gib 5 “ im Handelsjargon. (Sie "geben" 5 Basispunkte auf, um die Wi-Note anstelle der One-the-Run-Note zu besitzen.) Wenn die Wi-Note andererseits mit einer Rendite von 6,02 % gehandelt wird, würde der Roll 2 Basispunkte betragen , oder "Abholung 2."

In jedem Fall ist die Rolle das Netz aus drei Dingen:

--Die längere Laufzeit des Wi-Wertpapiers (es sei denn, es handelt sich um eine Wiedereröffnung). Normalerweise verlangen Anleger bei Emissionen mit längerer Laufzeit höhere Renditen.

--Die bessere Liquidität der Wi-Ausgabe. Normalerweise sind Anleger bereit, etwas Rendite für Liquidität zu opfern.

--Die Kosten für die Finanzierung der laufenden Emission im Repo. Wenn der Finanzierungssatz niedriger ist als die Rendite der Emission, hat ein Eigentümer der Emission einen „positiven Carry“. Der Besitzer einer Wi-Emission hat keinen Carry und würde daher einen zusätzlichen Ertrag verlangen, wenn er auf einen positiven Carry verzichtet. Wenn jedoch der Finanzierungssatz höher ist als die Rendite der laufenden Emission, hat ein Eigentümer der Emission einen „negativen Carry“, und der Eigentümer einer Wi-Emission wäre bereit, einen gewissen Ertrag zu opfern.

Rolls sind in der Regel negativ, auch wenn laufende Emissionen einen positiven Carry bieten. Dies bestätigt den hohen Stellenwert der Liquidität – sie kann mehr wert sein als die Summe aus längerer Laufzeit und positivem Carry.