Rodar

La diferencia de rendimiento entre un título del Tesoro en marcha y su contraparte en el momento de su emisión. Por ejemplo, si el bono a 10 años sobre la marcha cotiza con un rendimiento del 6 % y el bono a 10 años wi cotiza con un rendimiento del 5,95 %, la renovación es de 5 puntos básicos negativos, o "da 5 "en la jerga de los comerciantes. (Usted "renuncia" a 5 puntos básicos para poseer el pagaré wi en lugar del pagaré one-the-run). Por otro lado, si el pagaré wi se negocia con un rendimiento del 6,02 %, la tirada sería de 2 puntos básicos. , o "recoger 2".

En cualquier caso, el rollo es el neto de tres cosas:

--El mayor vencimiento del valor wi (a menos que sea una reapertura). Normalmente, los inversores exigen mayores rendimientos en emisiones de mayor vencimiento.

--La mejor liquidez de la emisión wi. Normalmente, los inversores están dispuestos a sacrificar algo de rendimiento por liquidez.

--El costo de financiar la emisión en ejecución en reporto. Si la tasa de financiación es más baja que el rendimiento de la emisión, el propietario de la emisión tiene un "carry positivo". El propietario de una emisión de wi no tiene carry, por lo que exigiría un rendimiento adicional por renunciar al carry positivo. Sin embargo, si la tasa de financiación es más alta que el rendimiento de la emisión sobre la marcha, el propietario de la emisión tiene un "carry negativo" y el propietario de una emisión wi estaría dispuesto a sacrificar parte del rendimiento.

Las tiradas suelen ser negativas, incluso cuando las emisiones sobre la marcha ofrecen un carry positivo. Esto da fe del alto valor que se le da a la liquidez: puede valer más que la suma de un vencimiento más largo y un carry positivo.