Rulla

Skillnaden i avkastning mellan ett finansiellt värdepapper med löptid och dess motsvarighet när det emitteras. Till exempel, om den löpande 10-årssedeln handlas till en avkastning på 6 % och wi 10-årssedeln handlas till en avkastning på 5,95 %, är rullen negativ 5 räntepunkter, eller "ge 5 "på handlarspråk. (Du "ger" upp 5 räntepunkter för att äga wi-sedeln istället för one-the-run-sedeln.) Å andra sidan, om wi-sedeln handlas till en avkastning på 6,02 %, skulle kasten vara 2 räntepunkter , eller "upphämtning 2."

Hur som helst är rullen nätet av tre saker:

-- Wi-säkerhetens längre löptid (såvida det inte är en återöppning). Normalt kräver investerare högre avkastning på emissioner med längre löptid.

--Desto bättre likviditet i wi-emissionen. Normalt är investerare villiga att offra avkastning för likviditet.

--Kostnaden för finansiering av löpande emissionen i repo. Om finansieringsräntan är lägre än emissionens avkastning har en ägare av emissionen "positive carry". Ägaren av en wi-emission har ingen carry, så skulle kräva lite extra avkastning för att avstå från positiv carry. Men om finansieringsräntan är högre än den löpande emissionens avkastning, har en ägare av emissionen "negativ carry", och ägaren av en wi-emission skulle vara villig att offra en viss avkastning.

Rolls är vanligtvis negativa, även när on-the-run frågor erbjuder positiv carry. Detta vittnar om det höga värdet på likviditeten - det kan vara värt mer än summan av en längre löptid och positiv bärighet.