Rotolo

La differenza di rendimento tra un titolo del Tesoro in corsa e la sua controparte al momento dell'emissione. Ad esempio, se il titolo a 10 anni in corso viene scambiato a un rendimento del 6% e il titolo a 10 anni wi viene scambiato a un rendimento del 5,95%, il roll è negativo di 5 punti base, o "dare 5 " nel gergo del commerciante. (Si "rinuncia" a 5 punti base per possedere la nota wi invece della nota one-the-run.) D'altra parte, se la nota wi viene scambiata con un rendimento del 6,02%, il roll sarebbe di 2 punti base o "ritiro 2".

In ogni caso il tiro è al netto di tre cose:

--La maggiore scadenza della sicurezza wi (a meno che non si tratti di una riapertura). Normalmente, gli investitori richiedono rendimenti più elevati su emissioni a più lunga scadenza.

--La migliore liquidità dell'emissione wi. Normalmente, gli investitori sono disposti a sacrificare un po' di rendimento per la liquidità.

--Il costo del finanziamento dell'emissione in corso in repo. Se il tasso di finanziamento è inferiore al rendimento dell'emissione, il proprietario dell'emissione ha un "riporto positivo". Il proprietario di un'emissione wi non ha carry, quindi richiederebbe un guadagno extra per rinunciare al carry positivo. Tuttavia, se il tasso di finanziamento è superiore al rendimento dell'emissione in corso, il proprietario dell'emissione ha un "portamento negativo" e il proprietario di un'emissione wi sarebbe disposto a sacrificare un po' di rendimento.

I tiri sono generalmente negativi, anche quando i problemi in corso offrono un riporto positivo. Ciò attesta l'alto valore attribuito alla liquidità: può valere di più della somma di una scadenza più lunga e di un carry positivo.