Rullaa

Tuoton ero käytössä olevan valtion valtion arvopaperin ja sen liikkeeseen lasketun vastineen välillä. Jos esimerkiksi juoksevan 10 vuoden lainan tuotto on 6 % ja 10 vuoden lainan 5,95 %, roll on negatiivinen 5 peruspistettä tai "anna 5". "kauppiaan kielellä. ("Annat" 5 peruspistettä omistaaksesi wi-lainan kertaluontoisen lainan sijasta.) Toisaalta, jos wi-lainan tuotto on 6,02 %, roll olisi 2 peruspistettä , tai "nouto 2".

Joka tapauksessa rulla on kolmen asian netto:

-- Wi-paperin pidempi maturiteetti (ellei kyseessä ole uudelleenavaaminen). Normaalisti sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa pitempiaikaisista emissioista.

-- Wi-ongelman parempi likviditeetti. Normaalisti sijoittajat ovat valmiita uhraamaan jonkin verran tuottoa likviditeetin vuoksi.

-- Repossa olevan on-the-run liikkeeseenlaskun rahoituskustannukset. Jos rahoituskorko on alempi kuin emission tuotto, liikkeeseenlaskun omistajalla on "positiivinen voitto". Wi-emission omistajalla ei ole siirtoa, joten hän vaatisi lisätuottoa positiivisesta siirrosta luopumisesta. Jos rahoituskorko on kuitenkin korkeampi kuin juoksevan emission tuotto, liikkeeseenlaskun omistajalla on "negatiivinen kantokyky", ja wi-emission omistaja olisi valmis uhraamaan osan tuotosta.

Rolls on yleensä negatiivinen, vaikka on-the-run-ongelmat tarjoavat positiivista kantaa. Tämä osoittaa, että likviditeetille on asetettu korkea arvo – se voi olla arvokkaampi kuin pidemmän juoksuajan ja positiivisen voiton summa.