Lista

A diferença de rendimento entre um título do Tesouro em execução e sua contraparte quando emitido. Por exemplo, se a nota de 10 anos on-the-run está sendo negociada com um rendimento de 6% e a nota de 10 anos wi está sendo negociada com um rendimento de 5,95%, a rolagem é negativa de 5 pontos base, ou "dar 5 " no jargão do comerciante. (Você "cede" 5 pontos base para possuir a nota wi em vez da nota one-the-run.) Por outro lado, se a nota wi estiver sendo negociada com um rendimento de 6,02%, a rolagem seria de 2 pontos base , ou "pick-up 2."

Em qualquer caso, o lançamento é a rede de três coisas:

--A maturidade mais longa do título wi (a menos que seja uma reabertura). Normalmente, os investidores exigem rendimentos mais altos em emissões de vencimento mais longo.

--A melhor liquidez da emissão wi. Normalmente, os investidores estão dispostos a sacrificar algum rendimento por liquidez.

--O custo de financiamento da emissão em operação em recompra. Se a taxa de financiamento for inferior ao rendimento da emissão, o proprietário da emissão tem "carry positivo". O dono de uma emissão wi não tem carry, então exigiria algum rendimento extra para renunciar ao carry positivo. No entanto, se a taxa de financiamento for maior do que o rendimento da emissão on-the-run, o proprietário da emissão tem "carry negativo" e o proprietário de uma emissão wi estaria disposto a sacrificar algum rendimento.

Os rolos são geralmente negativos, mesmo quando os problemas em andamento oferecem um carregamento positivo. Isso atesta o alto valor colocado na liquidez - pode valer mais do que a soma de um vencimento mais longo e um carregamento positivo.