Rull

Forskjellen i avkastning mellom et løpende statspapir og dets motpart når det utstedes. For eksempel, hvis den løpende 10-årsseddelen handles til en avkastning på 6 % og wi 10-årsseddelen handles til en avkastning på 5,95 %, er rullen negativ 5 basispunkter, eller "gi 5 " på handelsspråk. (Du "gir" fra deg 5 basispunkter for å eie wi-seddelen i stedet for one-the-run-seddelen.) På den annen side, hvis wi-seddelen handles til en avkastning på 6,02 %, vil rullen være 2 basispunkter , eller "henting 2."

I alle fall er rullen nettet av tre ting:

-- Jo lengre løpetid på wi-sikkerheten (med mindre det er en gjenåpning). Normalt krever investorer høyere avkastning på emisjoner med lengre løpetid.

--Jo bedre likviditet av wi-emisjonen. Normalt er investorer villige til å ofre noe avkastning for likviditet.

--Kostnadene ved å finansiere den løpende emisjonen i repo. Hvis finansieringsrenten er lavere enn emisjonens avkastning, har en eier av emisjonen «positive carry». Eieren av en wi-utgave har ingen carry, så ville kreve litt ekstra avkastning for å avstå fra positiv carry. Imidlertid, hvis finansieringsrenten er høyere enn avkastningen til den løpende emisjonen, har en eier av emisjonen "negativ carry", og eieren av en wi-emisjon vil være villig til å ofre noe avkastning.

Rolls er vanligvis negative, selv når on-the-run problemer tilbyr positiv carry. Dette vitner om den høye verdien på likviditet -- den kan være verdt mer enn summen av en lengre løpetid og positiv bæreevne.