Ausfallrisiko

Was ist ein Ausfallrisiko?

Das Ausfallrisiko ist das Risiko, das ein Kreditgeber eingeht, wenn ein Kreditnehmer nicht in der Lage ist, die erforderlichen Zahlungen für seine Verbindlichkeiten zu leisten. Kreditgeber und Anleger sind bei nahezu allen Formen der Kreditgewährung einem Ausfallrisiko ausgesetzt. Ein höheres Ausfallrisiko führt zu einer höheren geforderten Rendite und damit zu einem höheren Zinssatz.

Ausfallrisiko verstehen

Wenn ein Kreditgeber einem Kreditnehmer einen Kredit gewährt, besteht die Möglichkeit, dass der Kreditbetrag nicht zurückgezahlt wird. Das Maß, das diese Wahrscheinlichkeit betrachtet, ist das Ausfallrisiko. Das Ausfallrisiko betrifft nicht nur Privatpersonen, die sich Geld leihen, sondern auch Unternehmen, die Anleihen ausgeben und aufgrund finanzieller Engpässe nicht in der Lage sind, Zinszahlungen für diese Anleihen zu leisten. Immer wenn ein Kreditgeber einen Kredit vergibt, ist die Berechnung des Ausfallrisikos eines Kreditnehmers im Rahmen seiner Risikomanagementstrategie von entscheidender Bedeutung. Immer wenn ein Investor eine Investition bewertet, ist die Bestimmung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens entscheidend für die Einschätzung des Investitionsrisikos.

Das Ausfallrisiko kann sich aufgrund allgemeinerer wirtschaftlicher Veränderungen oder Änderungen der Finanzlage eines Unternehmens ändern. Eine wirtschaftliche Rezession kann sich auf die Einnahmen und Gewinne vieler Unternehmen auswirken und ihre Fähigkeit beeinträchtigen, Zinszahlungen auf Schulden zu leisten und letztendlich die Schulden selbst zurückzuzahlen. Unternehmen können mit Faktoren wie verstärktem Wettbewerb und geringerer Preissetzungsmacht konfrontiert werden,. was zu ähnlichen finanziellen Auswirkungen führen kann. Unternehmen müssen ausreichende Nettoerträge und Cashflows generieren, um das Ausfallrisiko zu mindern.

Das Ausfallrisiko kann mit Standardmessinstrumenten gemessen werden, darunter FICO - Scores für Verbraucherkredite und Kreditratings für Unternehmens- und Staatsanleihen. Kreditratings für Schuldtitel werden von national anerkannten statistischen Ratingorganisationen (NRSROs) wie Standard & Poor's (S&P), Moody's und Fitch Ratings bereitgestellt.

Ermittlung des Ausfallrisikos

Kreditgeber prüfen im Allgemeinen den Jahresabschluss eines Unternehmens und verwenden mehrere Finanzkennzahlen, um die Wahrscheinlichkeit einer Schuldenrückzahlung zu bestimmen. Der freie Cashflow ist der Cashflow, der generiert wird, nachdem das Unternehmen in sich selbst reinvestiert hat, und wird berechnet, indem die Investitionsausgaben vom operativen Cashflow abgezogen werden. Der freie Cashflow wird für Dinge wie Schulden und Dividendenzahlungen verwendet. Ein freier Cashflow, der nahe null oder negativ ist, weist darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise Schwierigkeiten hat, die Barmittel zu generieren, die zur Erfüllung versprochener Zahlungen erforderlich sind. Dies könnte auf ein höheres Ausfallrisiko hindeuten.

Der Zinsdeckungsgrad ist eine Kennzahl, die helfen kann, das Ausfallrisiko zu bestimmen. Der Zinsdeckungsgrad wird berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eines Unternehmens durch seine periodischen Schuldenzinszahlungen dividiert wird. Ein höheres Verhältnis deutet darauf hin, dass genügend Einnahmen generiert werden, um die Zinszahlungen zu decken. Dies könnte auf ein geringeres Ausfallrisiko hindeuten.

Die vorgenannte Kennzahl spiegelt ein hohes Maß an Konservatismus wider, was nicht zahlungswirksame Ausgaben wie Abschreibungen und Amortisationen widerspiegelt. Um die Deckung auf Basis reiner Bartransaktionen zu beurteilen, kann der Zinsdeckungsgrad berechnet werden, indem das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) durch die periodischen Schuldenzinszahlungen dividiert wird.

Arten von Ausfallrisiken

Ratingagenturen bewerten Unternehmen und Investitionen, um das Ausfallrisiko einzuschätzen. Die von den Ratingagenturen festgelegten Bonitätsbewertungen können in zwei Kategorien eingeteilt werden: Investment Grade und Non-Investment Grade (oder Junk). Anleihen mit Investment-Grade-Rating gelten als ausfallrisikoarm und werden von Anlegern im Allgemeinen stärker nachgefragt. Umgekehrt bieten Anleihen ohne Investment-Grade höhere Renditen als sicherere Anleihen, sind aber auch mit einem deutlich höheren Ausfallrisiko verbunden.

Während die von den Ratingagenturen verwendeten Bewertungsskalen leicht unterschiedlich sind, werden die meisten Schulden ähnlich eingestuft. Alle Anleihen mit einem AAA-, AA-, A- oder BBB-Rating von S&P gelten als Investment Grade. Alles, was mit BB und darunter bewertet ist, gilt als Non-Investment-Grade.

Höhepunkte

• Ratingagenturen unterteilen Kreditratings für Unternehmen und Schuldtitel entweder in „Investment Grade“ oder „Non-Investment Grade“.

• Das Ausfallrisiko kann anhand der FICO-Scores für Verbraucherkredite und Kreditratings für Unternehmens- und Staatsanleihen bewertet werden.

• Ein Free-Cashflow-Wert nahe null oder negativ könnte auf ein höheres Ausfallrisiko hindeuten.

• Das Ausfallrisiko ist das Risiko, das ein Kreditgeber eingeht, wenn ein Kreditnehmer die erforderlichen Schuldenzahlungen nicht leisten kann.