Survivorship-Bias
Was ist Survivorship Bias?
Survivorship Bias oder Survivor Bias ist die Tendenz, die Wertentwicklung bestehender Aktien oder Fonds auf dem Markt als repräsentative umfassende Stichprobe zu betrachten, ohne diejenigen zu berücksichtigen, die pleite gegangen sind. Survivorship Bias kann zu einer Überschätzung der historischen Wertentwicklung und allgemeiner Merkmale eines Fonds oder Marktindex führen.
Survivorship-Bias-Risiko ist die Möglichkeit, dass ein Anleger auf der Grundlage veröffentlichter Renditedaten von Investmentfonds eine fehlgeleitete Anlageentscheidung trifft.
Survivorship Bias verstehen
Survivorship Bias ist eine natürliche Singularität, die die bestehenden Fonds auf dem Investmentmarkt sichtbarer macht und somit als repräsentative Stichprobe höher angesehen wird. Survivorship Bias tritt auf, weil viele Fonds auf dem Anlagemarkt aus verschiedenen Gründen vom Anlageverwalter geschlossen werden,. sodass bestehende Fonds an der Spitze des Anlageuniversums stehen.
Fonds können aus verschiedenen Gründen geschlossen werden. Zahlreiche Marktforscher folgen und haben über die Auswirkungen von Fondsschließungen berichtet und das Auftreten von Survivorship Bias hervorgehoben. Marktforscher verfolgen regelmäßig Fund Survivorship Bias und Fondsschließungen, um historische Trends abzuschätzen und der Überwachung der Fondsperformance neue Dynamik zu verleihen.
Es wurden zahlreiche Studien durchgeführt, in denen die Überlebensverzerrung und ihre Auswirkungen diskutiert wurden. So veröffentlichte Morningstar beispielsweise einen Forschungsbericht mit dem Titel „The Fall of Funds: Why Some Funds Fail“, in dem Fondsschließungen und ihre negativen Folgen für Anleger erörtert wurden.
Fondsschließungen
Es gibt zwei Hauptgründe, warum Fonds geschlossen werden. Erstens erhält der Fonds möglicherweise keine hohe Nachfrage, und daher rechtfertigen Vermögenszuflüsse nicht, den Fonds offen zu halten. Zweitens kann ein Fonds aufgrund der Performance von einem Anlageverwalter geschlossen werden. Leistungsabschlüsse sind in der Regel am häufigsten.
Anleger des Fonds sind von einer Fondsschließung unmittelbar betroffen. Unternehmen bieten in der Regel zwei Lösungen für eine Fondsschließung an. Erstens wird der Fonds vollständig liquidiert und die Anteile der Anleger verkauft. Dies hat potenzielle steuerliche Konsequenzen für den Anleger zur Folge. Zweitens kann sich der Fonds für eine Fusion entscheiden. Zusammengelegte Fonds sind oft die beste Lösung für Anteilinhaber, da sie eine spezielle Übertragung von Anteilen ermöglichen, in der Regel ohne Steuererklärungspflichten. Die Wertentwicklung der fusionierten Fonds wird dadurch jedoch ebenfalls verändert und kann ein Faktor in der Diskussion um den Survivorship Bias sein.
Morningstar ist ein Investmentdienstleister, der regelmäßig über Survivorship Bias diskutiert und darüber berichtet. Für Anleger kann es wichtig sein, sich des Survivorship Bias bewusst zu sein, da es sich um einen Faktor handeln kann, der die Wertentwicklung beeinflusst, dessen sie sich nicht bewusst sind. Während fusionierte Fonds die Performance geschlossener Fonds berücksichtigen können, sind Fonds in den meisten Fällen geschlossen und ihre Performance wird nicht in die zukünftige Berichterstattung integriert. Dies führt zu einem Survivorship Bias, da Anleger glauben könnten, dass derzeit aktive Fonds ein wahrer Repräsentant aller Bemühungen sind, in der Vergangenheit auf ein bestimmtes Ziel hin zu verwalten. Daher möchten Anleger möglicherweise qualitatives Fondsresearch in eine Strategie einbeziehen, in die sie investieren möchten, um festzustellen, ob frühere Manager dies in der Vergangenheit versucht haben und gescheitert sind.
Schließung für neue Investoren
Fonds können für neue Investoren geschlossen werden, was etwas ganz anderes ist als eine vollständige Fondsschließung. Das Schließen für neue Investoren kann tatsächlich ein Zeichen für die Popularität des Fonds und die Aufmerksamkeit der Investoren für überdurchschnittliche Renditen sein.
Reverse Survivorship Bias
Reverse Survivorship Bias beschreibt eine weitaus seltenere Situation, in der Low-Performer im Spiel bleiben, während High-Performer versehentlich aus dem Rennen genommen werden. Ein Beispiel für umgekehrtes Überleben kann im Russell 2000 Index beobachtet werden, der eine Teilmenge der 2000 kleinsten Wertpapiere des Russell 3000 darstellt. Die Verliereraktien bleiben klein und bleiben im Small-Cap-Index, während die Gewinner den Index verlassen, sobald sie es auch sind groß und erfolgreich.
Höhepunkte
Survivorship Bias tritt auf, wenn nur die Gewinner berücksichtigt werden, während die Verlierer, die verschwunden sind, nicht berücksichtigt werden.
Dies kann auftreten, wenn die Performance von Investmentfonds (wenn fusionierte oder geschlossene Fonds nicht enthalten sind) oder die Performance von Marktindizes bewertet wird (wenn Aktien, die aus irgendeinem Grund aus dem Index gestrichen wurden, verworfen werden).
Survivorship Bias verzerrt die durchschnittlichen Ergebnisse für den Index oder die überlebenden Fonds nach oben, was dazu führt, dass sie anscheinend besser abschneiden, da Underperformer übersehen wurden.
