Biais de survie
Qu'est-ce que le biais de survie ?
Le biais de survie ou le biais du survivant est la tendance à considérer la performance des actions ou des fonds existants sur le marché comme un échantillon complet représentatif sans tenir compte de ceux qui ont fait faillite. Le biais de survie peut entraîner une surestimation de la performance historique et des caractéristiques générales d'un fonds ou d'un indice de marché.
risque de biais de survie est la possibilité qu'un investisseur prenne une décision d'investissement erronée sur la base de données publiées sur le rendement des fonds d'investissement.
Comprendre le biais de survie
Le biais de survie est une singularité naturelle qui rend les fonds existants sur le marché de l'investissement plus visibles et donc plus considérés comme un échantillon représentatif. Le biais de survie se produit parce que de nombreux fonds sur le marché de l'investissement sont fermés par le gestionnaire d'investissement pour diverses raisons, laissant les fonds existants au premier plan de l'univers d'investissement.
Les fonds peuvent être fermés pour diverses raisons. De nombreuses études de marché suivent et ont rendu compte des effets des fermetures de fonds, soulignant l'apparition d'un biais de survie. Les chercheurs de marché suivent régulièrement le biais de survie des fonds et les fermetures de fonds pour évaluer les tendances historiques et ajouter de nouvelles dynamiques au suivi des performances des fonds.
De nombreuses études ont été réalisées sur le biais de survie et ses effets. Par exemple, Morningstar a publié un rapport de recherche intitulé « The Fall of Funds : Why Some Funds Fail » traitant des fermetures de fonds et de leurs conséquences négatives pour les investisseurs.
Fermetures de fonds
Il y a deux raisons principales pour lesquelles les fonds ferment. Premièrement, le fonds peut ne pas recevoir une forte demande et, par conséquent, les entrées d'actifs ne justifient pas le maintien du fonds ouvert. Deuxièmement, un fonds peut être fermé par un gestionnaire de placements en raison de ses performances. Les clôtures de performance sont généralement les plus courantes.
Les investisseurs du fonds sont immédiatement impactés par la fermeture d'un fonds. Les entreprises proposent généralement deux solutions pour la clôture d'un fonds. Premièrement, le fonds subit une liquidation complète et les parts des investisseurs sont vendues. Cela entraîne des conséquences potentielles en matière de déclaration fiscale pour l'investisseur. Deuxièmement, le fonds peut choisir de fusionner. Les fonds fusionnés sont souvent la meilleure solution pour les actionnaires car ils permettent une transition spéciale des actions généralement sans obligation de déclaration fiscale. Cependant, la performance des fonds fusionnés est donc également en transition et peut être un facteur dans la discussion sur le biais de survie.
Morningstar est un fournisseur de services d'investissement qui discute et rapporte régulièrement sur le biais de survie. Il peut être important pour les investisseurs d'être conscients du biais de survie, car il peut s'agir d'un facteur influençant la performance dont ils n'ont pas conscience. Bien que les fonds fusionnés puissent tenir compte de la performance des fonds fermés, dans la plupart des cas, les fonds sont fermés et leur performance n'est pas intégrée dans les rapports futurs. Cela conduit à un biais de survie, car les investisseurs peuvent croire qu'actuellement, les fonds actifs sont un véritable représentant de tous les efforts de gestion vers un objectif spécifique historiquement. Ainsi, les investisseurs peuvent souhaiter inclure une recherche de fonds qualitative sur une stratégie dans laquelle ils souhaitent investir afin de déterminer si les gestionnaires précédents ont essayé et échoué dans le passé.
Fermeture aux nouveaux investisseurs
Les fonds peuvent fermer à de nouveaux investisseurs, ce qui est très différent d'une fermeture complète de fonds. La fermeture à de nouveaux investisseurs peut en fait être un signe de la popularité du fonds et de l'attention des investisseurs pour des rendements supérieurs à la moyenne.
Biais de survie inversé
Le biais de survie inversé décrit une situation beaucoup moins courante dans laquelle les moins performants restent dans le jeu, tandis que les plus performants sont par inadvertance exclus de la course. Un exemple de survie inversée peut être observé dans l'indice Russell 2000 qui est un sous-ensemble des 2000 plus petits titres du Russell 3000. Les actions perdantes restent petites et restent dans l'indice des petites capitalisations tandis que les gagnants quittent l'indice une fois qu'ils deviennent trop. grand et réussi.
Points forts
Le biais de survie se produit lorsque seuls les gagnants sont pris en compte alors que les perdants qui ont disparu ne sont pas pris en compte.
Cela peut se produire lors de l'évaluation de la performance des fonds communs de placement (où les fonds fusionnés ou disparus ne sont pas inclus) ou de la performance de l'indice de marché (où les actions qui ont été retirées de l'indice pour une raison quelconque sont rejetées).
Le biais de survie fausse les résultats moyens vers le haut pour l'indice ou les fonds survivants, ce qui les fait sembler mieux performer puisque les sous-performants ont été négligés.
