Survivorship Bias
Mikä on Survivorship Bias?
Survivorship bias tai survivor bias on taipumus pitää olemassa olevien osakkeiden tai rahastojen kehitystä edustavana kattavana otoksena ottamatta huomioon niitä, jotka ovat menneet konkurssiin. Selviytymisharha voi johtaa rahaston tai markkinaindeksin historiallisen tuloksen ja yleisten ominaisuuksien yliarviointiin.
Selviytymisharhariski on mahdollisuus, että sijoittaja tekee virheellisen sijoituspäätöksen julkaistujen sijoitusrahastojen tuottotietojen perusteella.
Survivorship Biasin ymmärtäminen
Selviytymisharha on luonnollinen singulaarisuus, joka tekee olemassa olevista rahastoista sijoitusmarkkinoilla näkyvämpiä ja siksi niitä pidetään paremmin edustavana otoksena. Selviytymisharha johtuu siitä, että rahastonhoitaja sulkee monet sijoitusmarkkinoiden rahastot eri syistä, jolloin olemassa olevat rahastot jäävät sijoitusuniversumin eturintamaan.
Rahastot voivat sulkeutua useista syistä. Lukuisat markkinatutkijat seuraavat ja ovat raportoineet rahastojen sulkemisen vaikutuksista korostaen selviytymisharhaa. Markkinatutkijat seuraavat säännöllisesti rahastojen selviytymissuuntauksia ja rahastojen sulkemisia mitatakseen historiallisia trendejä ja lisätäkseen uutta dynamiikkaa rahaston tuloksen seurantaan.
On tehty lukuisia tutkimuksia, joissa on käsitelty selviytymisharhaa ja sen vaikutuksia. Esimerkiksi Morningstar julkaisi tutkimusraportin nimeltä "The Fall of Funds: Why Some Funds Fail", jossa käsiteltiin rahastojen sulkemista ja niiden negatiivisia vaikutuksia sijoittajille.
Rahaston sulkeminen
Rahastojen sulkemiseen on kaksi tärkeintä syytä. Ensinnäkin rahasto ei välttämättä saa suurta kysyntää, ja siksi varojen sisäänvirtaukset eivät oikeuta rahaston pitämiseen auki. Toiseksi rahastonhoitaja voi sulkea rahaston tuotoksen vuoksi. Suorituskyvyn sulkemiset ovat tyypillisesti yleisimpiä.
Rahaston sulkeminen vaikuttaa välittömästi rahaston sijoittajiin. Yritykset tarjoavat yleensä kaksi ratkaisua rahaston sulkemiseen. Ensinnäkin rahasto on täysin selvitystilassa ja sijoittajien osuudet myydään. Tämä aiheuttaa sijoittajalle mahdollisia veroraportointiseurauksia. Toiseksi rahasto voi halutessaan sulautua. Sulautetut rahastot ovat usein paras ratkaisu osakkeenomistajille, koska ne mahdollistavat osakkeiden erityissiirron tyypillisesti ilman veroilmoitusvaatimuksia. Yhdistettyjen rahastojen tuotto on kuitenkin myös muuttunut, ja se voi olla tekijä selviytymisharhaa koskevassa keskustelussa.
Morningstar on yksi sijoituspalvelun tarjoaja, joka säännöllisesti keskustelee ja raportoi selviytymisharhoista. Sijoittajien voi olla tärkeää olla tietoisia selviytymisharhasta, koska se voi olla suorituskykyyn vaikuttava tekijä, josta he eivät ole tietoisia. Vaikka yhdistetyt rahastot voivat ottaa huomioon suljettujen rahastojen tuoton, useimmissa tapauksissa rahastot ovat suljettuja eikä niiden tuottoa sisällytetä tulevaan raportointiin. Tämä johtaa selviytymisharhaan, koska sijoittajat saattavat uskoa, että tällä hetkellä aktiiviset rahastot edustavat todellista kaikkia pyrkimyksiä hallita kohti tiettyä tavoitetta historiallisesti. Siten sijoittajat saattavat haluta sisällyttää laadullisen rahastotutkimuksen strategiasta, johon he ovat kiinnostuneita sijoittamaan, jotta voidaan selvittää, ovatko aiemmat johtajat yrittäneet ja epäonnistuneet aiemmin.
Sulkeminen uusille sijoittajille
Rahastot voivat sulkeutua uusille sijoittajille, mikä on hyvin erilaista kuin rahaston täysi sulkeminen. Uusien sijoittajien sulkeminen voi itse asiassa olla merkki rahaston suosiosta ja sijoittajien huomiosta keskimääräistä korkeampiin tuotoihin.
Reverse Survivorship Bias
Käänteinen selviytymisharha kuvaa paljon harvinaisempaa tilannetta, jossa heikosti menestyneet jäävät peliin, kun taas tehokkaat jäävät vahingossa pois juoksusta. Esimerkki käänteisestä selviytymisestä voidaan havaita Russell 2000 -indeksissä, joka on osajoukko Russell 3000:n 2000 pienimmästä arvopaperista. Häviävät osakkeet pysyvät pieninä ja pysyvät pieniyhtiöiden indeksissä, kun taas voittajat poistuvat indeksistä, kun heistä tulee liian suuria. iso ja onnistunut.
Kohokohdat
Selviytymisharha tapahtuu, kun vain voittajat otetaan huomioon, kun taas kadonneita häviäjiä ei oteta huomioon.
Tämä voi tapahtua arvioitaessa sijoitusrahastojen tuottoa (joissa sulautuneita tai lakkautettuja rahastoja ei oteta huomioon) tai markkinaindeksien kehitystä (jos indeksistä jostain syystä pudonneet osakkeet hylätään).
Selviytymisharha vääristää indeksin tai eloonjääneiden rahastojen keskimääräisiä tuloksia ylöspäin, jolloin ne näyttävät menestyvän paremmin, koska heikommin menestyneet on jätetty huomiotta.
