Trilemma

Was ist ein Trilemma?

Trilemma ist ein Begriff aus der ökonomischen Entscheidungstheorie. Im Gegensatz zu einem Dilemma, das zwei Lösungen hat, bietet ein Trilemma drei gleichwertige Lösungen für ein komplexes Problem. Ein Trilemma legt nahe, dass Länder drei Optionen haben, aus denen sie wählen können, wenn sie grundlegende Entscheidungen über die Verwaltung ihrer internationalen geldpolitischen Vereinbarungen treffen. Die Optionen des Trilemmas sind jedoch aufgrund gegenseitiger Ausschließlichkeit konfliktreich, wodurch zu einem bestimmten Zeitpunkt nur eine Option des Trilemmas erreichbar ist.

Trilemma ist oft gleichbedeutend mit der „unmöglichen Dreieinigkeit“, auch Mundell-Fleming-Trilemma genannt. Diese Theorie legt die Instabilität offen, die mit der Nutzung der drei primären Optionen einhergeht, die einem Land bei der Festlegung und Überwachung seiner internationalen geldpolitischen Vereinbarungen zur Verfügung stehen.

Trilemma erklärt

Bei grundlegenden Entscheidungen über die Steuerung der internationalen Geldpolitik legt ein Trilemma nahe, dass Länder drei mögliche Optionen haben, aus denen sie wählen können. Nach dem Trilemma-Modell von Mundell-Fleming umfassen diese Optionen:

1. Festlegung eines festen Wechselkurses

2. Freier Kapitalfluss ohne feste Wechselkursvereinbarung

3. Autonome Geldpolitik

Die technischen Einzelheiten jeder Option stehen aufgrund gegenseitiger Ausschließlichkeit im Konflikt. Als solches macht die gegenseitige Ausschließlichkeit nur eine Seite des Trilemma-Dreiecks zu einem bestimmten Zeitpunkt erreichbar.

• Seite A: Ein Land kann sich dafür entscheiden, Wechselkurse mit einem oder mehreren Ländern festzulegen und einen freien Kapitalfluss mit anderen zu haben. Wenn sie sich für dieses Szenario entscheidet, ist eine unabhängige Geldpolitik nicht realisierbar, da Zinsschwankungen zu Währungsarbitrage führen würden, die die Währungsbindungen belastet und zum Bruch bringen würde.

• Seite B: Das Land kann sich für einen freien Kapitalverkehr zwischen allen ausländischen Nationen und eine autonome Geldpolitik entscheiden. Feste Wechselkurse zwischen allen Nationen und freier Kapitalverkehr schließen sich gegenseitig aus. Aus diesem Grund kann immer nur einer gewählt werden. Wenn es also einen freien Kapitalfluss zwischen allen Nationen gibt, kann es keine festen Wechselkurse geben.

• Seite C: Wenn ein Land feste Wechselkurse und eine unabhängige Geldpolitik wählt, kann es keinen freien Kapitalfluss haben. Auch hier schließen sich feste Wechselkurse und freier Kapitalverkehr gegenseitig aus.

Überlegungen der Regierung

Die Herausforderung für die internationale Geldpolitik einer Regierung besteht darin, zu entscheiden, welche dieser Optionen verfolgt und wie sie gehandhabt werden sollen. Im Allgemeinen bevorzugen die meisten Länder Seite B des Dreiecks, weil sie die Freiheit einer unabhängigen Geldpolitik genießen und der Politik erlauben können, den Kapitalfluss zu lenken.

Akademische Einflüsse

Die Theorie des politischen Trilemmas wird häufig den Ökonomen Robert Mundell und Marcus Fleming zugeschrieben, die in den 1960er Jahren unabhängig voneinander die Beziehungen zwischen Wechselkursen, Kapitalströmen und Geldpolitik beschrieben haben. Maurice Obstfeld, der 2015 Chefökonom des Internationalen Währungsfonds (IWF) wurde, stellte das von ihnen entwickelte Modell als „Trilemma“ in einem Papier von 1997 vor.

Die französische Ökonomin Hélène Rey argumentierte, dass das Trilemma nicht so einfach ist, wie es scheint. Rey glaubt, dass die Mehrheit der Länder heutzutage nur noch zwei Optionen oder ein Dilemma hat, da feste Währungsbindungen normalerweise nicht effektiv sind, was dazu führt, dass man sich auf die Beziehung zwischen unabhängiger Geldpolitik und freiem Kapitalfluss konzentriert.

Beispiel aus der realen Welt

Ein reales Beispiel für die Lösung dieser Kompromisse findet sich in der Eurozone,. wo die Länder eng miteinander verbunden sind. Durch die Bildung der Eurozone und die Verwendung einer Währung haben sich die Länder letztendlich für die Seite A des Dreiecks entschieden und eine einheitliche Währung beibehalten (in der Tat eine Eins-zu-Eins-Bindung, gekoppelt mit dem freien Kapitalfluss).

Nach dem Zweiten Weltkrieg entschieden sich die Reichen für Seite C im Rahmen des Bretton-Woods-Abkommens,. das die Währungen an den US-Dollar koppelte, aber den Ländern erlaubte, ihre eigenen Zinssätze festzulegen. Die grenzüberschreitenden Kapitalströme waren so gering, dass dieses System einige Jahrzehnte lang Bestand hatte – mit Ausnahme von Mundells Heimat Kanada, wo er einen besonderen Einblick in die Spannungen erhielt, die dem Bretton-Woods-System innewohnen.

Höhepunkte

• Allerdings ist jeweils nur eine Option des Trilemmas erreichbar, da sich die drei Optionen des Trilemmas gegenseitig ausschließen.

• Das Trilemma ist eine Wirtschaftstheorie, die davon ausgeht, dass Länder bei grundlegenden Entscheidungen über ihre internationalen geldpolitischen Vereinbarungen aus drei Optionen wählen können.

• Heute bevorzugen die meisten Länder den freien Kapitalverkehr und eine autonome Geldpolitik.