Trilemma

Vad är ett trilemma?

Trilemma är en term inom ekonomisk beslutsfattande teori. Till skillnad från ett dilemma, som har två lösningar, erbjuder ett trilemma tre lika lösningar på ett komplext problem. Ett trilemma tyder på att länder har tre alternativ att välja mellan när de fattar grundläggande beslut om att hantera sina internationella penningpolitiska avtal. Alternativen i trilemmat är dock konfliktfyllda på grund av ömsesidig exklusivitet, vilket gör att endast ett alternativ av trilemmat är möjligt vid en given tidpunkt.

Trilemma är ofta synonymt med den "omöjliga treenigheten", även kallad Mundell-Fleming-trilemmat. Denna teori avslöjar den instabilitet som är inneboende i att använda de tre primära alternativen som ett land har när det upprättar och övervakar sina internationella penningpolitiska avtal.

Trilemma förklarat

När man fattar grundläggande beslut om förvaltning av internationell penningpolitik tyder ett trilemma på att länder har tre möjliga alternativ att välja mellan. Enligt Mundell-Flemings trilemmamodell inkluderar dessa alternativ:

1. Ställa in en fast valutakurs

2. Tillåta kapital att flöda fritt utan avtal om fast valuta

3. Autonom penningpolitik

De tekniska aspekterna av varje alternativ konflikt på grund av ömsesidig exklusivitet. Som sådan gör ömsesidig exklusivitet endast en sida av trilemmatriangeln möjlig vid en given tidpunkt.

• Sida A: Ett land kan välja att fixa växelkurser med ett eller flera länder och ha ett fritt kapitalflöde med andra. Om den väljer det här scenariot är oberoende penningpolitik inte möjlig eftersom räntefluktuationer skulle skapa valutaarbitrage som stressar valutan och får dem att bryta.

• Sida B: Landet kan välja att ha ett fritt flöde av kapital bland alla utländska nationer och även ha en autonom penningpolitik. Fasta växelkurser mellan alla nationer och det fria flödet av kapital utesluter varandra. Som ett resultat kan endast en väljas åt gången. Så om det finns ett fritt flöde av kapital bland alla nationer kan det inte finnas fasta växelkurser.

• Sida C: Om ett land väljer fasta växelkurser och oberoende penningpolitik kan det inte ha ett fritt flöde av kapital. Återigen, i detta fall är fasta växelkurser och det fria flödet av kapital ömsesidigt uteslutande.

Regeringsöverväganden

Utmaningen för en regerings internationella penningpolitik ligger i att välja vilka av dessa alternativ som ska tillämpas och hur de ska hanteras. I allmänhet föredrar de flesta länder sida B i triangeln eftersom de kan njuta av friheten av oberoende penningpolitik och låta politiken hjälpa till att styra kapitalflödet.

Akademiska influenser

Teorin om det politiska trilemmat tillskrivs ofta ekonomerna Robe rt Mundell och Marcus Fleming, som oberoende beskrev sambanden mellan växelkurser, kapitalflöden och penningpolitik på 1960-talet. Maurice Obstfeld, som blev chefsekonom vid Internationella valutafonden (IMF) 2015, presenterade modellen de utvecklade som ett "trilemma" i en uppsats från 1997.

Den franska ekonomen Hélène Rey hävdade att trilemmat inte är så enkelt som det verkar. I dagens moderna tid anser Rey att de flesta länder står inför bara två alternativ, eller ett dilemma, eftersom fasta valutapinnar vanligtvis inte är effektiva, vilket leder till ett fokus på förhållandet mellan oberoende penningpolitik och fritt kapitalflöde.

Exempel på verkliga världen

Ett verkligt exempel på att lösa dessa avvägningar förekommer i euroområdet,. där länder är nära sammankopplade. Genom att bilda euroområdet och använda en valuta har länderna i slutändan valt sida A i triangeln, och bibehållit en gemensam valuta (i själva verket en en-till-en-peg kopplad till det fria kapitalflödet).

Efter andra världskriget valde de rika sidan C under Bretton Woods-avtalet,. som knöt valutor till den amerikanska dollarn men tillät länder att sätta sina egna räntor. Gränsöverskridande kapitalflöden var så små att detta system höll i ett par decennier – undantaget var Mundells hemland Kanada, där han fick speciell insikt i de spänningar som var inneboende i Bretton Woods-systemet.

Höjdpunkter

– Det är dock bara ett alternativ i trilemmat som är möjligt vid en given tidpunkt, eftersom de tre alternativen i trilemmat utesluter varandra.

– Trilemmat är en ekonomisk teori som antyder att länder kan välja mellan tre alternativ när de fattar grundläggande beslut om sina internationella penningpolitiska avtal.

– I dag är de flesta länder för fritt flöde av kapital och autonom penningpolitik.