Trilemma
Mikä on trilemma?
Trilemma on termi taloudellisen päätöksenteon teoriassa. Toisin kuin dilemma, jossa on kaksi ratkaisua, trilemma tarjoaa kolme yhtäläistä ratkaisua monimutkaiseen ongelmaan. Trilemma viittaa siihen, että mailla on kolme vaihtoehtoa, joista valita, kun ne tekevät perustavanlaatuisia päätöksiä kansainvälisten rahapoliittisten sopimusten hoitamisesta. Trilemman vaihtoehdot ovat kuitenkin ristiriitaisia molemminpuolisen yksinoikeuden vuoksi, jolloin vain yksi trilemman vaihtoehto on saavutettavissa kerrallaan.
Trilemma on usein synonyymi "mahdottoman kolminaisuuden" kanssa, jota kutsutaan myös Mundell-Fleming-trilemmaksi. Tämä teoria paljastaa epävakauden, joka liittyy siihen, että maa käyttää kolmea ensisijaista vaihtoehtoa laatiessaan ja valvoessaan kansainvälisiä rahapoliittisia sopimuksiaan.
Trilemma selitetty
Tehdessään perustavanlaatuisia päätöksiä kansainvälisen rahapolitiikan johtamisesta, trilemma viittaa siihen, että mailla on kolme vaihtoehtoa, joista valita. Mundell-Fleming-trilemma-mallin mukaan nämä vaihtoehdot sisältävät:
Kiinteän valuutan vaihtokurssin asettaminen
Pääoman salliminen vapaasti ilman kiinteää valuuttakurssisopimusta
Itsenäinen rahapolitiikka
Kunkin vaihtoehdon tekniset yksityiskohdat ovat ristiriidassa molemminpuolisen yksinoikeuden vuoksi. Sellaisenaan keskinäinen yksinoikeus tekee vain yhden puolen trilemma-kolmiosta saavutettavissa tietyllä hetkellä.
Puoli A: Maa voi halutessaan vahvistaa valuuttakurssit yhden tai useamman maan kanssa ja vapaasti kulkea pääomaa muiden kanssa. Jos se valitsee tämän skenaarion, itsenäinen rahapolitiikka ei ole toteutettavissa, koska korkojen vaihtelut aiheuttaisivat valuuttaarbitraasia, joka korostaa valuuttakiinnitystä ja saattaisi ne katkeamaan.
Sivu B: Maa voi valita vapaan pääoman virran kaikkien ulkomaisten maiden välillä ja myös itsenäisen rahapolitiikan. Kiinteät valuuttakurssit kaikkien kansojen välillä ja pääoman vapaa virtaus ovat toisensa poissulkevia. Tämän seurauksena vain yksi voidaan valita kerrallaan. Joten jos pääoma virtaa vapaasti kaikkien kansojen välillä, ei voi olla kiinteitä valuuttakursseja.
Sivu C: Jos maa valitsee kiinteät valuuttakurssit ja itsenäisen rahapolitiikan, sillä ei voi olla vapaata pääomavirtaa. Tässäkin tapauksessa kiinteät valuuttakurssit ja vapaa pääoman virta ovat toisensa poissulkevia.
Hallituksen huomioita
Hallituksen kansainvälisen rahapolitiikan haasteena on valita, mitä näistä vaihtoehdoista harjoittaa ja miten niitä hallinnoidaan. Yleensä useimmat maat suosivat kolmion B-puolta, koska ne voivat nauttia itsenäisen rahapolitiikan vapaudesta ja antaa politiikan ohjata pääoman virtaa.
Akateemiset vaikutteet
Politiikan trilemman teorian ansioksi luetaan usein taloustieteilijät Robe rt Mundell ja Marcus Fleming, jotka kuvailivat itsenäisesti valuuttakurssien, pääomavirtojen ja rahapolitiikan välisiä suhteita 1960-luvulla. Maurice Obstfeld, josta tuli Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) pääekonomisti vuonna 2015, esitteli kehittämänsä mallin "trilemmana" vuoden 1997 paperissa.
Ranskalainen taloustieteilijä Hélène Rey väitti, että trilemma ei ole niin yksinkertainen kuin miltä se näyttää. Nykyään Rey uskoo, että suurimmalla osalla maista on edessään vain kaksi vaihtoehtoa tai dilemma, koska kiinteät valuuttakiinnitykset eivät yleensä ole tehokkaita, mikä johtaa keskittymiseen riippumattoman rahapolitiikan ja vapaan pääomavirran väliseen suhteeseen.
Esimerkki tosimaailmasta
Tosimaailman esimerkki näiden kompromissien ratkaisemisesta löytyy euroalueelta,. jossa maat ovat tiiviisti yhteydessä toisiinsa. Perustamalla euroalueen ja käyttämällä yhtä valuuttaa maat ovat viime kädessä valinneet kolmion A-puolen, säilyttäen yhtenäisvaluutan (itse asiassa yksi-yhteen-sidonnaisuus yhdistettynä vapaaseen pääomavirtaan).
Toisen maailmansodan jälkeen varakkaat valitsivat C-puolen Bretton Woodsin sopimuksen mukaisesti,. joka sitoi valuutat Yhdysvaltain dollariin, mutta antoi maiden asettaa omat korkonsa. Rajat ylittävät pääomavirrat olivat niin pieniä, että tämä järjestelmä kesti pari vuosikymmentä – poikkeus oli Mundellin kotimaa Kanada, jossa hän sai erityisen näkemyksen Bretton Woodsin järjestelmän luontaisista jännitteistä.
Kohokohdat
Kuitenkin vain yksi trilemman vaihtoehto on saavutettavissa kerrallaan, koska trilemman kolme vaihtoehtoa ovat toisensa poissulkevia.
Trilemma on talousteoria, jonka mukaan maat voivat valita kolmesta vaihtoehdosta tehdessään perustavanlaatuisia päätöksiä kansainvälisistä rahapoliittisista sopimuksistaan.
Nykyään useimmat maat kannattavat vapaata pääomavirtaa ja itsenäistä rahapolitiikkaa.
