Trilemme

Qu'est-ce qu'un trilemme ?

Le trilemme est un terme de la théorie de la prise de décision économique. Contrairement à un dilemme, qui a deux solutions, un trilemme offre trois solutions égales à un problème complexe. Un trilemme suggère que les pays ont le choix entre trois options lorsqu'ils prennent des décisions fondamentales sur la gestion de leurs accords internationaux de politique monétaire. Cependant, les options du trilemme sont conflictuelles en raison de l'exclusivité mutuelle, qui ne fait qu'une seule option du trilemme réalisable à un moment donné.

Le trilemme est souvent synonyme de la "trinité impossible", également appelée trilemme de Mundell-Fleming. Cette théorie expose l'instabilité inhérente à l'utilisation des trois principales options disponibles pour un pays lors de l'établissement et du suivi de ses accords internationaux de politique monétaire.

Trilemme expliqué

Lors de la prise de décisions fondamentales sur la gestion de la politique monétaire internationale, un trilemme suggère que les pays ont trois options possibles parmi lesquelles choisir. Selon le modèle du trilemme de Mundell-Fleming, ces options incluent :

change fixe

1. Permettre aux capitaux de circuler librement sans accord de taux de change fixe

2. Politique monétaire autonome

Les aspects techniques de chaque option sont en conflit en raison de l'exclusivité mutuelle. En tant que telle, l'exclusivité mutuelle ne permet d'atteindre qu'un seul côté du triangle du trilemme à un moment donné.

• Côté A : un pays peut choisir de fixer des taux de change avec un ou plusieurs pays et d'avoir une libre circulation des capitaux avec les autres. S'il choisit ce scénario, une politique monétaire indépendante n'est pas réalisable car les fluctuations des taux d'intérêt créeraient un arbitrage monétaire mettant à l'épreuve les parités monétaires et provoquant leur rupture.

• Côté B : Le pays peut choisir d'avoir une libre circulation des capitaux entre toutes les nations étrangères et également d'avoir une politique monétaire autonome. Les taux de change fixes entre toutes les nations et la libre circulation des capitaux s'excluent mutuellement. Par conséquent, un seul peut être choisi à la fois. Ainsi, s'il existe une libre circulation des capitaux entre toutes les nations, il ne peut y avoir de taux de change fixes.

• Côté C : Si un pays choisit des taux de change fixes et une politique monétaire indépendante, il ne peut pas avoir une libre circulation des capitaux. Encore une fois, dans ce cas, les taux de change fixes et la libre circulation des capitaux s'excluent mutuellement.

Considérations gouvernementales

Le défi pour la politique monétaire internationale d'un gouvernement consiste à choisir laquelle de ces options poursuivre et comment les gérer. En règle générale, la plupart des pays favorisent le côté B du triangle car ils peuvent jouir de la liberté d'une politique monétaire indépendante et permettre à la politique d'aider à guider les flux de capitaux.

Influences académiques

La théorie du trilemme politique est fréquemment attribuée aux économistes Robe rt Mundell et Marcus Fleming, qui ont décrit indépendamment les relations entre les taux de change, les flux de capitaux et la politique monétaire dans les années 1960. Maurice Obstfeld, devenu économiste en chef au Fonds monétaire international (FMI) en 2015, a présenté le modèle qu'ils ont développé comme un "trilemme" dans un article de 1997.

L'économiste française Hélène Rey a fait valoir que le trilemme n'est pas aussi simple qu'il y paraît. De nos jours, Rey estime que la majorité des pays ne sont confrontés qu'à deux options, ou à un dilemme, car les parités monétaires fixes ne sont généralement pas efficaces, ce qui conduit à se concentrer sur la relation entre une politique monétaire indépendante et la libre circulation des capitaux.

Exemple du monde réel

Un exemple concret de résolution de ces compromis se produit dans la zone euro,. où les pays sont étroitement interconnectés. En formant la zone euro et en utilisant une monnaie unique, les pays ont finalement opté pour le côté A du triangle, en maintenant une monnaie unique (en fait un ancrage univoque couplé à la libre circulation des capitaux).

Après la Seconde Guerre mondiale, les riches ont opté pour le côté C dans le cadre de l' accord de Bretton Woods,. qui a rattaché les devises au dollar américain mais a permis aux pays de fixer leurs propres taux d'intérêt. Les flux de capitaux transfrontaliers étaient si faibles que ce système a duré quelques décennies, à l'exception du Canada natal de Mundell, où il a acquis un aperçu particulier des tensions inhérentes au système de Bretton Woods.

Points forts

• Cependant, une seule option du trilemme est réalisable à un moment donné, car les trois options du trilemme s'excluent mutuellement.

• Le trilemme est une théorie économique qui postule que les pays peuvent choisir entre trois options lorsqu'ils prennent des décisions fondamentales concernant leurs accords internationaux de politique monétaire.

• Aujourd'hui, la plupart des pays privilégient la libre circulation des capitaux et une politique monétaire autonome.