Trilemma

Che cos'è un trilemma?

Trilemma è un termine nella teoria del processo decisionale economico. A differenza di un dilemma, che ha due soluzioni, un trilemma offre tre soluzioni uguali a un problema complesso. Un trilemma suggerisce che i paesi hanno tre opzioni tra cui scegliere quando prendono decisioni fondamentali sulla gestione dei loro accordi di politica monetaria internazionale. Tuttavia, le opzioni del trilemma sono conflittuali a causa dell'esclusività reciproca, il che rende realizzabile solo un'opzione del trilemma in un dato momento.

Trilemma è spesso sinonimo della "trinità impossibile", chiamata anche trilemma Mundell-Fleming. Questa teoria espone l'instabilità inerente all'utilizzo delle tre opzioni principali a disposizione di un paese quando stabilisce e monitora i suoi accordi di politica monetaria internazionale.

Spiegazione del trilemma

Quando si prendono decisioni fondamentali sulla gestione della politica monetaria internazionale, un trilemma suggerisce che i paesi hanno tre possibili opzioni tra cui scegliere. Secondo il modello del trilemma Mundell-Fleming, queste opzioni includono:

1. Impostazione di un tasso di cambio fisso

2. Consentire al capitale di fluire liberamente senza alcun accordo su un tasso di cambio fisso

3. Politica monetaria autonoma

Gli aspetti tecnici di ciascuna opzione sono in conflitto a causa dell'esclusività reciproca. In quanto tale, l'esclusività reciproca rende realizzabile solo un lato del triangolo del trilemma in un dato momento.

• Lato A: un paese può scegliere di fissare i tassi di cambio con uno o più paesi e avere un libero flusso di capitali con gli altri. Se sceglie questo scenario, la politica monetaria indipendente non è realizzabile perché le fluttuazioni dei tassi di interesse creerebbero arbitraggio valutario, stressando i vincoli valutari e provocandone la rottura.

• Lato B: il paese può scegliere di avere un libero flusso di capitali tra tutte le nazioni straniere e avere anche una politica monetaria autonoma. I tassi di cambio fissi tra tutte le nazioni e il libero flusso di capitali si escludono a vicenda. Di conseguenza, è possibile sceglierne solo uno alla volta. Quindi, se c'è un libero flusso di capitali tra tutte le nazioni, non possono esserci tassi di cambio fissi.

• Lato C: se un paese sceglie tassi di cambio fissi e una politica monetaria indipendente non può avere un libero flusso di capitali. Anche in questo caso, i tassi di cambio fissi e il libero flusso di capitali si escludono a vicenda.

Considerazioni sul governo

La sfida per la politica monetaria internazionale di un governo sta nella scelta di quali di queste opzioni perseguire e come gestirle. In generale, la maggior parte dei paesi preferisce il lato B del triangolo perché può godere della libertà di una politica monetaria indipendente e consentire alla politica di aiutare a guidare il flusso di capitali.

Influenze accademiche

La teoria del trilemma politico è spesso attribuita agli economisti Rober rt Mundell e Marcus Fleming, che negli anni '60 descrissero in modo indipendente le relazioni tra tassi di cambio, flussi di capitale e politica monetaria. Maurice Obstfeld, che è diventato capo economista presso il Fondo monetario internazionale (FMI) nel 2015, ha presentato il modello che hanno sviluppato come un "trilemma" in un documento del 1997.

L'economista francese Hélène Rey ha sostenuto che il trilemma non è così semplice come sembra. Al giorno d'oggi, Rey ritiene che la maggior parte dei paesi si trovi di fronte solo a due opzioni, o a un dilemma, dal momento che i vincoli valutari fissi di solito non sono efficaci, portando a concentrarsi sulla relazione tra politica monetaria indipendente e libero flusso di capitale.

Esempio del mondo reale

Un esempio reale di soluzione di questi compromessi si verifica nella zona euro,. dove i paesi sono strettamente interconnessi. Formando l'eurozona e utilizzando un'unica valuta, i paesi hanno infine optato per il lato A del triangolo, mantenendo una moneta unica (in effetti un ancoraggio uno-a-uno unito al libero flusso di capitale).

Dopo la seconda guerra mondiale, i ricchi optarono per il lato C in base all'accordo di Bretton Woods,. che fissava le valute al dollaro USA ma consentiva ai paesi di fissare i propri tassi di interesse. I flussi di capitali transfrontalieri erano così piccoli che questo sistema ha resistito per un paio di decenni, ad eccezione del Canada natale di Mundell, dove ha acquisito una visione speciale delle tensioni inerenti al sistema di Bretton Woods.

Mette in risalto

• Tuttavia, una sola opzione del trilemma è realizzabile in un dato momento, poiché le tre opzioni del trilemma si escludono a vicenda.

• Il trilemma è una teoria economica, che presuppone che i paesi possano scegliere tra tre opzioni quando prendono decisioni fondamentali sui loro accordi di politica monetaria internazionale.

• Oggi, la maggior parte dei paesi favorisce il libero flusso di capitali e una politica monetaria autonoma.