Trilemma

Co to jest trylema?

Trilemma to termin w teorii podejmowania decyzji ekonomicznych. W przeciwieństwie do dylematu, który ma dwa rozwiązania, trilemat oferuje trzy równe rozwiązania złożonego problemu. Trilemma sugeruje, że kraje mają trzy opcje do wyboru przy podejmowaniu fundamentalnych decyzji dotyczących zarządzania ich międzynarodowymi porozumieniami w zakresie polityki pieniężnej. Jednak opcje trilemma są sprzeczne z powodu wzajemnej wyłączności, co sprawia, że w danym momencie możliwa jest tylko jedna opcja z trilemma.

Trilemma jest często synonimem „niemożliwej trójcy”, zwanej także trilemma Mundella-Fleminga. Teoria ta ujawnia niestabilność nieodłączną od korzystania z trzech podstawowych opcji dostępnych krajowi podczas ustanawiania i monitorowania międzynarodowych porozumień dotyczących polityki pieniężnej.

Trilemma wyjaśnione

Podejmując fundamentalne decyzje dotyczące zarządzania międzynarodową polityką pieniężną, trylemat sugeruje, że kraje mają do wyboru trzy możliwe opcje. Zgodnie z modelem trilemmy Mundella-Fleminga opcje te obejmują:

Ustalenie stałego kursu wymiany walut
Umożliwienie swobodnego przepływu kapitału bez umowy o stałym kursie wymiany walut
Autonomiczna polityka pieniężna

Szczegóły techniczne każdej opcji są sprzeczne ze względu na wzajemną wyłączność. W związku z tym wzajemna wyłączność sprawia, że w danym czasie osiągalny jest tylko jeden bok trójkąta trilemma.

Strona A: kraj może zdecydować się na ustalenie kursu wymiany z jednym lub kilkoma krajami i mieć swobodny przepływ kapitału z innymi. Jeśli wybierze ten scenariusz, niezależna polityka pieniężna jest niemożliwa do osiągnięcia, ponieważ wahania stóp procentowych spowodowałyby arbitraż walutowy, który uwydatniałby kursy walutowe i powodował ich zerwanie.
Strona B: Kraj może wybrać swobodny przepływ kapitału między wszystkimi obcymi narodami, a także prowadzić autonomiczną politykę monetarną. Stałe kursy wymiany między wszystkimi narodami i swobodny przepływ kapitału wzajemnie się wykluczają. W rezultacie na raz można wybrać tylko jeden. Tak więc, jeśli istnieje swobodny przepływ kapitału między wszystkimi narodami, nie może być sztywnych kursów walutowych.
Strona C: Jeśli kraj wybiera stałe kursy walutowe i niezależną politykę monetarną, nie może mieć swobodnego przepływu kapitału. I znowu, w tym przypadku stałe kursy walutowe i swobodny przepływ kapitału wzajemnie się wykluczają.

##Uwagi rządowe

Wyzwaniem dla międzynarodowej polityki monetarnej rządu jest wybór, którą z tych opcji zastosować i jak nimi zarządzać. Ogólnie rzecz biorąc, większość krajów preferuje stronę B trójkąta, ponieważ mogą cieszyć się swobodą niezależnej polityki pieniężnej i pozwalają, aby polityka ta pomagała kierować przepływem kapitału.

##Wpływy akademickie

Teorię trylematu polityki często przypisuje się ekonomistom Robertowi Mundellowi i Marcusowi Flemingowi, którzy niezależnie opisali zależności między kursami walutowymi, przepływami kapitału i polityką pieniężną w latach sześćdziesiątych. Maurice Obstfeld, który został głównym ekonomistą Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) w 2015 roku, przedstawił opracowany przez siebie model jako „trylemat” w artykule z 1997 roku.

Francuska ekonomistka Hélène Rey twierdziła, że trylemat nie jest tak prosty, jak się wydaje. W dzisiejszych czasach Rey uważa, że większość krajów ma do czynienia tylko z dwoma opcjami lub dylematem, ponieważ stałe powiązania walutowe zwykle nie są skuteczne, co prowadzi do skupienia się na związku między niezależną polityką monetarną a swobodnym przepływem kapitału.

Przykład ze świata rzeczywistego

Prawdziwy przykład rozwiązania tych kompromisów występuje w strefie euro,. gdzie kraje są ze sobą ściśle powiązane. Tworząc strefę euro i używając jednej waluty, kraje ostatecznie wybrały stronę A trójkąta, zachowując jedną walutę (w efekcie powiązanie jeden do jednego połączone z wolnym przepływem kapitału).

Po II wojnie światowej bogaci wybrali stronę C w ramach porozumienia z Bretton Woods,. które wiązało waluty z dolarem amerykańskim, ale pozwalało krajom ustalać własne stopy procentowe. Transgraniczne przepływy kapitału były tak małe, że system ten utrzymywał się przez kilka dekad — wyjątkiem była ojczysta Kanada Mundella, gdzie uzyskał on szczególny wgląd w napięcia nieodłącznie związane z systemem z Bretton Woods.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Jednak tylko jedna opcja trilemma jest możliwa do osiągnięcia w danym czasie, ponieważ trzy opcje trilemma wzajemnie się wykluczają.
Trilemma jest teorią ekonomiczną, która zakłada, że kraje mogą wybierać spośród trzech opcji przy podejmowaniu fundamentalnych decyzji dotyczących ich międzynarodowych porozumień dotyczących polityki pieniężnej.
Dziś większość krajów opowiada się za swobodnym przepływem kapitału i autonomiczną polityką monetarną.