Trilemma
Hvad er et trilemma?
Trilemma er et begreb i økonomisk beslutningsteori. I modsætning til et dilemma, som har to løsninger, tilbyder et trilemma tre lige store løsninger på et komplekst problem. Et trilemma tyder på, at landene har tre muligheder at vælge imellem, når de skal træffe grundlæggende beslutninger om forvaltning af deres internationale pengepolitiske aftaler. Trilemmaets muligheder er dog konfliktfulde på grund af gensidig eksklusivitet, hvilket gør, at kun én mulighed for trilemmaet er opnåelig på et givet tidspunkt.
Trilemma er ofte synonymt med den "umulige treenighed", også kaldet Mundell-Fleming-trilemmaet. Denne teori afslører den ustabilitet, der ligger i at bruge de tre primære muligheder, et land har til rådighed, når det etablerer og overvåger dets internationale pengepolitiske aftaler.
Trilemma forklaret
Når der træffes grundlæggende beslutninger om styring af international pengepolitik, tyder et trilemma på, at landene har tre mulige muligheder at vælge imellem. Ifølge Mundell-Fleming trilemmamodellen omfatter disse muligheder:
Indstilling af en fast valutakurs
Tillade kapital at flyde frit uden en aftale om fast valuta
Autonom pengepolitik
Det tekniske ved hver mulighed er i konflikt på grund af gensidig eksklusivitet. Som sådan gør gensidig eksklusivitet kun den ene side af trilemmatrekanten opnåelig på et givet tidspunkt.
Side A: Et land kan vælge at fastsætte valutakurser med et eller flere lande og have en fri strøm af kapital med andre. Hvis den vælger dette scenario, er uafhængig pengepolitik ikke opnåelig, fordi renteudsving ville skabe valutaarbitrage, der stresser valutabindingerne og får dem til at bryde.
Side B: Landet kan vælge at have en fri strøm af kapital blandt alle fremmede nationer og også have en selvstændig pengepolitik. Faste valutakurser mellem alle nationer og den frie kapitalstrøm udelukker hinanden. Som følge heraf kan der kun vælges én ad gangen. Så hvis der er en fri strøm af kapital blandt alle nationer, kan der ikke være faste valutakurser.
Side C: Hvis et land vælger faste valutakurser og uafhængig pengepolitik, kan det ikke have en fri strøm af kapital. Igen, i dette tilfælde udelukker faste valutakurser og den frie kapitalstrøm gensidigt.
Regeringsovervejelser
Udfordringen for en regerings internationale pengepolitik ligger i at vælge, hvilke af disse muligheder der skal forfølges, og hvordan de skal styres. Generelt foretrækker de fleste lande side B i trekanten, fordi de kan nyde friheden ved uafhængig pengepolitik og lade politikken hjælpe med at styre kapitalstrømmen.
Akademiske pĂĄvirkninger
Teorien om det politiske trilemma krediteres ofte økonomerne Robe rt Mundell og Marcus Fleming, som uafhængigt beskrev forholdet mellem valutakurser, kapitalstrømme og pengepolitik i 1960'erne. Maurice Obstfeld, der blev cheføkonom ved Den Internationale Valutafond (IMF) i 2015, præsenterede den model, de udviklede, som et "trilemma" i et papir fra 1997.
Den franske økonom Hélène Rey hævdede, at trilemmaet ikke er så simpelt, som det ser ud til. I nutiden mener Rey, at de fleste lande kun står over for to muligheder eller et dilemma, da faste valutabindinger normalt ikke er effektive, hvilket fører til et fokus på forholdet mellem uafhængig pengepolitik og fri kapitalstrøm.
Eksempel fra den virkelige verden
Et eksempel fra den virkelige verden på at løse disse kompromiser forekommer i eurozonen,. hvor landene er tæt forbundet. Ved at danne eurozonen og bruge én valuta har landene i sidste ende valgt side A i trekanten, idet de har bevaret en fælles valuta (faktisk en en-til-en-binding koblet med den frie kapitalstrøm).
Efter Anden Verdenskrig valgte de velhavende side C under Bretton Woods-aftalen,. som knyttede valutaer til den amerikanske dollar, men tillod lande at fastsætte deres egne renter. Grænseoverskridende kapitalstrømme var så små, at dette system holdt i et par årtier - undtagelsen var Mundells hjemland Canada, hvor han fik særlig indsigt i de spændinger, der ligger i Bretton Woods-systemet.
Højdepunkter
Det er dog kun Ă©n mulighed for trilemmaet, der er opnĂĄelig pĂĄ et givet tidspunkt, da de tre muligheder for trilemmaet udelukker hinanden.
Trilemmaet er en økonomisk teori, som hævder, at lande kan vælge mellem tre muligheder, når de skal træffe grundlæggende beslutninger om deres internationale pengepolitiske aftaler.
I dag går de fleste lande ind for fri strøm af kapital og autonom pengepolitik.
