Fianza de ajuste
¿Qué es la fianza de ajuste?
El bono de ajuste es un nuevo valor emitido para la deuda pendiente de una corporación que se enfrenta a la quiebra y necesita recapitalizar su estructura de deuda.
Comprensión de la fianza de ajuste
Una corporación emite un bono de ajuste cuando reestructura sus deudas para hacer frente a dificultades financieras o una posible quiebra. Durante la reestructuración, los tenedores de bonos existentes en circulación reciben bonos de ajuste. Esta emisión permite consolidar la obligación de la deuda con los nuevos bonos, lo que convierte a los bonos de ajuste en una alternativa a la quiebra si las dificultades financieras de una empresa dificultan el pago de la deuda.
Los bonos de ajuste tienen una estructura en la que los pagos de intereses ocurren solo cuando la empresa tiene ganancias. La empresa no incurre en mora por no poder hacer frente a sus obligaciones de pago. Esto recapitaliza efectivamente las obligaciones de deuda pendientes de la empresa. También permite a la empresa la oportunidad de ajustar términos como las tasas de interés y el tiempo de vencimiento, lo que le brinda a la empresa una mejor oportunidad para cumplir con sus compromisos sin declararse en quiebra.
En una bancarrota del Capítulo 11,. la empresa sería liquidada con todos sus activos vendidos o asignados a los acreedores. Por lo general, tal quiebra genera solo una fracción del dinero que se les debe a los acreedores. Los bonos de ajuste brindan un incentivo para que una empresa y sus acreedores trabajen juntos. La empresa puede reorganizar sus deudas de una manera que le permita continuar con sus operaciones, aumentando las posibilidades de que a los acreedores se les pague más que si se liquida la empresa.
Mecanismo de Bonos de Ajuste
Una empresa que enfrenta dificultades financieras por lo general se reunirá con sus acreedores, incluidos los tenedores de bonos, para negociar un acuerdo más preferible que la bancarrota. Si eso resulta en la emisión de bonos de ajuste, se requerirá el permiso de los tenedores de bonos existentes.
Los términos de dicho bono a menudo incluyen una disposición de que cuando una empresa genera ganancias positivas, debe pagar intereses. Si los ingresos son negativos, no se adeuda ningún pago de intereses. Según el plazo específico de un bono de ajuste, los pagos de intereses atrasados pueden acumularse en su totalidad, acumularse parcialmente o no acumularse. Además, debido a que las ganancias negativas no crean una obligación de pagar intereses, la empresa evita la vergüenza de ser considerada en incumplimiento de pago de su deuda. Los bonos de ajuste pueden ofrecer una ventaja fiscal porque cualquier interés pagado es un gasto deducible de impuestos.
Los bonos de ajuste pueden ayudar a las empresas a mantener la viabilidad y evitar la bancarrota, pero es posible que los acreedores deban esperar muchos años para recibir el pago. Además, otras opciones para reorganizar la estructura de capital de una empresa podrían incluir un intercambio de deuda por acciones.
Un ejemplo sería la Corporación del Pacífico de Santa Fe. En 1895, enfrentó importantes dificultades financieras y dispuso reestructurar $51,7 millones de sus deudas en un nuevo bono de ajuste. Según el New York Times, la emisión incluía términos que permitían al ferrocarril pagar intereses hasta 1900 solo “si sentía que tenía suficientes ganancias para hacer los pagos”. Después de eso, el ferrocarril “no podía simplemente olvidarse de los pagos, sino que podía diferirlos, indefinidamente si fuera necesario”. Tomó casi 100 años, pero esa deuda finalmente se pagó en 1995 cuando la compañía fue adquirida por Burlington Northern Inc.
Reflejos
Los bonos de ajuste tienen una estructura en la que los pagos de intereses ocurren solo cuando la empresa tiene ganancias, aunque puede haber provisiones para la acumulación de pagos atrasados.
Los bonos de ajuste pueden ofrecer una ventaja fiscal porque cualquier interés pagado es un gasto deducible de impuestos.
El bono de ajuste es un nuevo valor emitido para la deuda pendiente de una corporación que se enfrenta a la quiebra y necesita recapitalizar su estructura de deuda.
