Título de ajuste

O que é Título de Ajuste?

O título de ajuste é um novo título emitido para a dívida pendente de uma empresa em falência que precisa recapitalizar sua estrutura de dívida.

Entendendo o Título de Ajuste

Um título de ajuste é emitido por uma empresa quando ela reestrutura suas dívidas para lidar com dificuldades financeiras ou potencial falência. Durante a reestruturação, os detentores de títulos existentes e em circulação recebem títulos de ajuste. Esta emissão permite a consolidação da obrigação de dívida aos novos títulos, tornando os títulos de ajuste uma alternativa à falência caso as dificuldades financeiras de uma empresa dificultem o pagamento da dívida.

Os títulos de ajuste têm uma estrutura em que os pagamentos de juros acontecem apenas quando a empresa tem lucro. A empresa não entra em inadimplência por não conseguir cumprir suas obrigações de pagamento. Isso efetivamente recapitaliza as obrigações de dívida pendentes da empresa. Também permite que a empresa ajuste prazos como taxas de juros e prazo de vencimento, dando à empresa uma melhor oportunidade de cumprir seus compromissos sem entrar em falência.

Em uma falência do Capítulo 11,. a empresa seria liquidada com todos os seus ativos vendidos ou alocados aos credores. Normalmente, tal falência gera apenas uma fração do dinheiro que os credores são devidos. Os títulos de ajuste fornecem um incentivo para que uma empresa e seus credores trabalhem juntos. A empresa pode reorganizar suas dívidas de forma a permitir que a empresa continue suas operações, aumentando as chances de os credores receberem mais do que se a empresa for liquidada.

##Mecanismo de Título de Ajuste

Uma empresa que enfrenta dificuldades financeiras geralmente se reúne com seus credores, incluindo detentores de títulos, para negociar um acordo mais preferível do que a falência. Se isso resultar na emissão de títulos de ajuste, será necessária a permissão dos detentores de títulos existentes.

Os termos de tal título geralmente incluem uma cláusula de que, quando uma empresa gera ganhos positivos, ela é obrigada a pagar juros. Se as receitas forem negativas, nenhum pagamento de juros é devido. Dependendo do prazo específico de um título de ajuste, quaisquer pagamentos de juros perdidos podem ser totalmente acumulados, parcialmente acumulados ou não acumulados. Além disso, como o resultado negativo não cria a obrigação de pagar juros, a empresa evita o constrangimento de ser considerada inadimplente em sua dívida. Os títulos de ajuste podem oferecer uma vantagem fiscal porque qualquer juro pago é uma despesa dedutível de impostos.

Os títulos de ajuste podem ajudar as empresas a manter a viabilidade e evitar a falência, mas os credores podem ter que esperar muitos anos para serem reembolsados. Além disso, outras opções para reorganizar a estrutura de capital de uma empresa podem incluir uma troca de dívida por ações.

Um exemplo seria a Santa Fe Pacific Corporation. Em 1895, enfrentou dificuldades financeiras significativas e conseguiu reestruturar US$ 51,7 milhões de suas dívidas em um novo título de ajuste. De acordo com o New York Times, a questão incluía termos que permitiam à ferrovia pagar juros até 1900 apenas “se sentisse que tinha ganhos suficientes para fazer os pagamentos”. Depois disso, a ferrovia “não poderia simplesmente esquecer os pagamentos, mas poderia adiá-los, indefinidamente, se necessário”. Demorou quase 100 anos, mas essa dívida foi finalmente paga em 1995, quando a empresa foi adquirida pela Burlington Northern Inc.

##Destaques

• As obrigações de ajustamento têm uma estrutura em que os pagamentos de juros ocorrem apenas quando a empresa tem rendimentos, embora possam existir provisões para o acréscimo de pagamentos em falta.

• Os títulos de ajuste podem oferecer uma vantagem fiscal porque qualquer juro pago é uma despesa dedutível.

• O título de ajuste é um novo título emitido para a dívida pendente de uma empresa em falência que precisa recapitalizar sua estrutura de dívida.